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por Andreas Hohenadl, Euro el domingo<\/i> \n<\/p>\n
Si miras los meros n\u00fameros, puedes caer r\u00e1pidamente en la tentaci\u00f3n. La acci\u00f3n decidida de la Reserva Federal de EE. UU. al subir las tasas de inter\u00e9s ha hecho que los bonos del gobierno de EE. UU. vuelvan a ser atractivos. Al menos a primera vista. Mientras tanto, los papeles ofrecen rendimientos bastante atractivos. En los \u00faltimos seis meses, las tasas de inter\u00e9s de los bonos del gobierno estadounidense a diez a\u00f1os se han duplicado hasta situarse actualmente justo por debajo del tres por ciento. En Alemania, los rendimientos a diez a\u00f1os se volvieron positivos en ese momento y oscilaron en 1,2 por ciento.\n<\/p>\n
Dado el flagrante diferencial de tasas de inter\u00e9s, es un movimiento inteligente para los inversores de la eurozona saltar a la renta fija al otro lado del Atl\u00e1ntico, \u00bfno es as\u00ed? En principio s\u00ed, si no fuera por la moneda.\n<\/p>\n
El d\u00f3lar fuerte es el gran aguafiestas. El problema: “Los bonos del gobierno de EE. UU. se cotizan en la moneda nacional, y los inversores alemanes no pueden evitar un cambio de moneda si finalmente quieren usar el capital en euros”, explica Carsten Roemheld, estratega de mercado de capitales de Fidelity International.
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El d\u00f3lar estadounidense, la moneda de reserva dominante en el mundo, se ha apreciado significativamente en los \u00faltimos meses. Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas hacen que las inversiones en d\u00f3lares sean comparativamente m\u00e1s atractivas. Pero si vienes de un \u00e1rea monetaria diferente, existe el riesgo de p\u00e9rdidas de tipo de cambio al final. \u00bfPero no hay una manera de protegerse contra eso?
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Aqu\u00ed, tambi\u00e9n, la respuesta es: en principio s\u00ed. Una cobertura del par de divisas euro\/d\u00f3lar estadounidense, la llamada cobertura, es bastante posible. Pero este enfoque actualmente no tiene sentido. “Actualmente, la cobertura es tan costosa que cualquier esperanza de mayores ingresos por intereses est\u00e1 disminuyendo”, dice Roemheld.
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Porque el llamado intercambio de divisas cruzadas, en el que dos socios comerciales intercambian cantidades nominales que incluyen intereses en dos monedas diferentes a trav\u00e9s de una transacci\u00f3n de futuros, actualmente cuesta a los inversores un 2,7 por ciento anual. El rendimiento de un bono del gobierno estadounidense a diez a\u00f1os es actualmente de alrededor del 2,95 por ciento.
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Es obvio que no queda mucho despu\u00e9s de la cobertura de tipo de cambio. La conclusi\u00f3n de Roemheld: “El aumento dr\u00e1stico de los costes de la cobertura de divisas demuestra que el mercado de divisas est\u00e1 compensando de manera manual el diferencial de tipos de inter\u00e9s”.
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Entonces, \u00bflos inversores de la eurozona tienen que mantenerse al margen? no Tu lema solo debe ser: si no puedes derrotar a un oponente, \u00fanete a \u00e9l. Se trata, por tanto, de sacar provecho de un d\u00f3lar fortalecido y un euro d\u00e9bil. Y eso funciona bastante bien no solo para las acciones, sino tambi\u00e9n para las inversiones en tasas de inter\u00e9s, como lo han demostrado los \u00faltimos meses.
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Un factor crucial es el vencimiento de los bonos. Cuanto m\u00e1s corto sea esto, menos reaccionar\u00e1n los precios del papel a los cambios en las tasas de inter\u00e9s. Por lo tanto, los bonos correspondientes ofrecen a los inversores la oportunidad de poder absorber casi el movimiento puro del d\u00f3lar frente al euro.
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Los profesionales de fondos de Gan\u00e9, por ejemplo, aprovechan esta oportunidad: “En el segmento de bonos, nos beneficiamos de la fortaleza de la moneda estadounidense a trav\u00e9s de nuestra exposici\u00f3n al d\u00f3lar estadounidense”, informa el estratega de mercado Marcus H\u00fcttinger. “Actualmente, el d\u00f3lar est\u00e1 a la altura de su reputaci\u00f3n como refugio seguro en tiempos de crisis. Debido a las tensiones geopol\u00edticas, aumentamos deliberadamente nuestra ponderaci\u00f3n en los bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo a principios de a\u00f1o”.
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Seg\u00fan H\u00fcttinger, la debilidad del euro refleja la tensa situaci\u00f3n pol\u00edtica y econ\u00f3mica en Europa en este momento. Y la probabilidad de una recesi\u00f3n aumentar\u00e1 a medida que persista la crisis energ\u00e9tica. Dado que el BCE sigue de cerca la inflaci\u00f3n y la depreciaci\u00f3n de la moneda nacional, hay que estar preparado para subidas de tipos a corto plazo. “Es por eso que tambi\u00e9n nos estamos enfocando en vencimientos muy cortos para los bonos de inter\u00e9s fijo en Europa”.
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Con el fondo indexado cotizado SPDR Bloomberg 1-3 Months T-Bill ETF, los inversores conf\u00edan en los bonos del gobierno de EE. UU. con una calificaci\u00f3n de grado de inversi\u00f3n y un plazo restante de uno a tres meses. Visto en d\u00f3lares estadounidenses, el ETF ha ganado un 0,1 por ciento desde principios de a\u00f1o. Sin embargo, los inversores en euros pueden esperar una ganancia de alrededor del doce por ciento en el fondo indexado. Sin embargo, si desea asegurar tasas de inter\u00e9s altas durante un per\u00edodo de tiempo m\u00e1s largo, considere los bonos en d\u00f3lares a largo plazo, como los de M\u00e9xico. Aunque estos papeles pueden caer si las tasas de inter\u00e9s siguen subiendo, los inversores con un ETF sobre bonos estadounidenses a corto plazo tambi\u00e9n han logrado un 13 por ciento m\u00e1s desde principios de a\u00f1o. Anuncie cuando las tasas de inter\u00e9s bajen. Quienes los mantienen hasta el final del plazo cobran la rentabilidad actual del seis por ciento a\u00f1o tras a\u00f1o.
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Pero, \u00bfpuede continuar la tendencia de la fortaleza del d\u00f3lar o la debilidad del euro? Muy probable mientras el capital contin\u00fae fluyendo hacia la zona del d\u00f3lar en busca de un refugio seguro o buscando beneficiarse de un crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s fuerte. La tendencia solo podr\u00eda revertirse si la inflaci\u00f3n estadounidense cae notablemente y el banco central vuelve a aflojar las riendas de la pol\u00edtica monetaria. Bethany Payne, gestora de cartera de Janus Henderson, dice con respecto al euro: “A m\u00e1s largo plazo, esperamos que prevalezcan las preocupaciones sobre el crecimiento y que el d\u00f3lar estadounidense se mantenga fuerte hasta 2023. El sentimiento en Europa es pobre, especialmente porque la crisis energ\u00e9tica amenaza con escalar”. en invierno”.
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Con las llamadas Letras del Tesoro, o T-Bills para abreviar, el gobierno estadounidense asegura su endeudamiento a corto plazo. El plazo del papel del mercado monetario var\u00eda desde unos pocos d\u00edas hasta un m\u00e1ximo de 52 semanas. Con el ETF SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill, los inversores invierten en letras del Tesoro de EE. UU. con un plazo restante de uno a tres meses. Ventaja: Los cambios en las tasas de inter\u00e9s apenas afectan los precios de estos papeles, por lo que los inversionistas est\u00e1n tranquilos ante una mayor apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n
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M\u00e9xico tiene un bono del gobierno a largo plazo denominado en d\u00f3lares estadounidenses (USD). El bono tiene vigencia hasta 2040 y ofrece un cup\u00f3n de inter\u00e9s del 6,05 por ciento, que a la tasa actual en torno al valor nominal tambi\u00e9n corresponde a la rentabilidad anual. M\u00e9xico es considerado un deudor muy s\u00f3lido y est\u00e1 calificado como grado de inversi\u00f3n por las agencias calificadoras (S & P: BBB, Moody’s: Baa2, Fitch: BBB-). La denominaci\u00f3n es de USD 2.000 y el volumen es de USD 4.250 millones.
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El Merian Global Dynamic Bond Fund, que pertenece al proveedor de fondos brit\u00e1nico Jupiter, no solo es convincente en este momento, sino tambi\u00e9n a largo plazo con su rendimiento. El hecho de que las cosas vayan tan bien este a\u00f1o tambi\u00e9n se debe a que alrededor del 105 por ciento (!) del fondo est\u00e1 invertido en d\u00f3lares estadounidenses. Por otro lado, los gestores de cartera mantienen una posici\u00f3n corta de alrededor del 6,5 por ciento en el euro. Actualmente, las tres cuartas partes del fondo consisten en bonos del gobierno y tiene casi el nueve por ciento en bonos corporativos de primera clase.<\/p>\n
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Fuentes de imagen: Imagentle \/ Shutterstock.com, Sebastian Duda \/ Shutterstock<\/p>\n<\/div>\n