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Haga zoom en el mapa “d\u00f3nde estamos” en Web de Automattic<\/a>, y buscar\u00e1 en vano un icono de “nuestra sede”. La empresa de tecnolog\u00eda grande pero de bajo perfil detr\u00e1s de WordPress y una serie de otros software de c\u00f3digo abierto tiene gente trabajando para ella desde Ghana hasta Grecia, desde San Diego hasta Sevilla. Pero su personal de 2031, en 96 pa\u00edses, todos trabajan de forma remota, y siempre lo han hecho.<\/p>\n Muchas empresas, desde el comienzo de la pandemia de Covid-19, han replanteado el uso de sus oficinas. Muchos ahora adoptan el “trabajo h\u00edbrido”, con el personal dividiendo su vida laboral entre el hogar y la oficina, incluso si pocos han hecho todo lo posible y se han convertido en lo que Automattic llama una “empresa totalmente distribuida”.<\/p>\n Es imposible predecir cu\u00e1l ser\u00e1 el legado duradero de Covid en los patrones de trabajo, pero pocos jefes discutir\u00edan que significar\u00e1 menos tiempo en los edificios de la sede para la mayor\u00eda de los trabajadores de oficina de las grandes empresas.<\/p>\n Desafortunadamente para aquellos que poseen oficinas, esa aparentemente inevitable disminuci\u00f3n en la demanda de oficinas coincidir\u00e1 con una recesi\u00f3n inminente en el ciclo perenne de la propiedad comercial, una que posiblemente podr\u00eda resultar m\u00e1s aguda incluso que la ca\u00edda s\u00edsmica de 2007-8.<\/p>\n Cuando comenz\u00f3 la crisis financiera mundial hace 15 a\u00f1os, la burbuja de los activos inmobiliarios fue una de las m\u00e1s grandes y una de las que estall\u00f3 m\u00e1s r\u00e1pido. Los valores de capital en el mercado de oficinas de Londres, un sector inmobiliario mundial emblem\u00e1tico, se desplomaron un 25 por ciento.<\/p>\n Los mercados inmobiliarios han sido notoriamente c\u00edclicos durante mucho tiempo, pero el repunte de los \u00faltimos a\u00f1os ha sido tan espectacular como esa ca\u00edda, gracias a una financiaci\u00f3n persistentemente barata y una b\u00fasqueda desesperada de rentabilidad de las inversiones. Ambos factores fueron el resultado de las tasas ultrabajas del banco central, implementadas primero para impulsar la recuperaci\u00f3n posterior a 2008 y luego para evitar una recesi\u00f3n catastr\u00f3fica cuando Covid se desat\u00f3 en el mundo.<\/p>\n Pero como la noche sigue al d\u00eda, la quiebra en los mercados inmobiliarios sigue al auge. Y con la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo ahora en modo de ajuste, los agentes inmobiliarios reconocen que los buenos tiempos han terminado. Es s\u00f3lo una cuesti\u00f3n ahora de lo mal que se pone. CBRE habl\u00f3 el mes pasado de una “desaceleraci\u00f3n marcada en todas partes” gracias a la velocidad de las subidas de tipos de inter\u00e9s, que “nos hab\u00eda pillado a todos por sorpresa”. <\/p>\n Tambi\u00e9n est\u00e1 actuando una tercera fuerza, aparentemente benigna. Los esfuerzos de los gobiernos y la industria de la inversi\u00f3n para impulsar las credenciales ecol\u00f3gicas de las grandes oficinas han reducido dr\u00e1sticamente las huellas de carbono de las mejores construcciones nuevas. Pero para los inversores hay un efecto secundario no deseado: gran parte del espacio de oficinas existente en el mundo no cumple con los nuevos est\u00e1ndares m\u00e1s ecol\u00f3gicos gracias a la energ\u00eda marr\u00f3n, la calefacci\u00f3n e iluminaci\u00f3n ineficientes, el mal aislamiento y la provisi\u00f3n deficiente para los desplazamientos ecol\u00f3gicos. Los expertos esperan que esta categor\u00eda de propiedad pierda la mayor parte del valor en la recesi\u00f3n.<\/p>\n \u00bfCu\u00e1n malo se pondr\u00e1? En general, no se espera que las tasas de inter\u00e9s se acerquen a los m\u00e1ximos hist\u00f3ricos cuando la tasa de los fondos federales, que establece el est\u00e1ndar para los prestatarios estadounidenses, estaba en el rango del 10-20 por ciento. En el Reino Unido, incluso los economistas radicales solo pronostican un aumento del 7 por ciento.<\/p>\n Pero los optimistas sobre el futuro de la oficina pueden estar aferr\u00e1ndose a un escenario optimista poco realista. Se\u00f1alan, en particular, un impacto limitado en los arrendamientos de oficinas desde que Covid golpe\u00f3 por primera vez hace dos a\u00f1os y medio.<\/p>\n Esa imagen de la demanda da falsas esperanzas: los arrendamientos suelen ser a largo plazo sin cl\u00e1usulas de ruptura f\u00e1cil, lo que significa que solo ahora un goteo inicial de no renovaciones se est\u00e1 convirtiendo en algo m\u00e1s preocupante. Tres cuartas partes de los arrendamientos de Nueva York, por ejemplo, no se han renovado en los \u00faltimos dos a\u00f1os y medio, un estudio reciente de SSRN<\/a> fundar.<\/p>\n Un an\u00e1lisis reciente sugiere que gracias al grado de sobrecalentamiento de la \u00faltima d\u00e9cada y las presiones que se sienten ahora, las perspectivas para el mercado inmobiliario de oficinas son bastante sombr\u00edas.<\/p>\n Ese documento de SSRN concluy\u00f3 que el valor de los inmuebles de oficinas en EE. UU. podr\u00eda disminuir a largo plazo en un 28 por ciento, o casi $ 500 mil millones. En Europa, los analistas del Bank of America advirtieron recientemente sobre una ca\u00edda probable del 12 por ciento en los valores de las oficinas durante 18 meses, y los principales grupos inmobiliarios, incluidos Brookfield y BNP Paribas, han se\u00f1alado su preocupaci\u00f3n por una venta masiva (presumiblemente con la vista puesta en gangas potenciales).<\/p>\n Este ciclo, como cualquier otro, por supuesto girar\u00e1. Y la evidencia anecd\u00f3tica sugiere que, adem\u00e1s de los edificios ultra ecol\u00f3gicos, los que se encuentran en los centros de las ciudades, en lugar de los negocios marginales, pueden tener mejores resultados, ya que los empleadores reconocen el deseo de la fuerza laboral por el contacto humano en un entorno vibrante. Incluso la fuerza laboral “distribuida” de Automattic se re\u00fane en persona una vez al a\u00f1o, aunque no en una oficina.<\/p>\n