Las ventas de bonos internacionales en renminbi han aumentado este a\u00f1o debido a que los inversores de renta fija del pa\u00eds, hambrientos de rendimientos decentes en casa, aprovechan el nuevo acceso al mercado para adquirir deuda en moneda china de mayor rendimiento en el extranjero.<\/p>\n
El volumen de ofertas de bonos dim sum (deuda denominada en renminbi vendida en Hong Kong) ha aumentado un 145 % con respecto al a\u00f1o anterior a 126 800 millones de yuanes (19 300 millones de d\u00f3lares), superando ya el total de todo el a\u00f1o 2021, seg\u00fan datos de Refinitiv. . Eso pone al mercado en camino a su mejor a\u00f1o desde 2016.<\/p>\n
La reactivaci\u00f3n del mercado de dim sum de Hong Kong, estancado desde hace mucho tiempo, contrasta fuertemente con el sentimiento negativo en el mercado chino de deuda en renminbi en tierra, que los inversores extranjeros han estado desechando a un ritmo r\u00e9cord a favor de la deuda en d\u00f3lares de mayor rendimiento.<\/p>\n
\u201cEl repunte en la emisi\u00f3n [of dim sum bonds] es real\u201d, dijo Becky Liu, directora de estrategia macro de China en Standard Chartered. <\/p>\n
Por el lado de la demanda, Liu dijo que los inversionistas de China continental estaban aprovechando el esquema Southbound Bond Connect, que se lanz\u00f3 a fines del a\u00f1o pasado y permite que las instituciones financieras nacionales de China accedan a los bonos negociados en Hong Kong. <\/p>\n
Eso incluye las notas dim sum, que ofrecen una prima de rendimiento en comparaci\u00f3n con el mercado de renta fija nacional de China, en el que las medidas de relajaci\u00f3n para combatir una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica han deprimido los rendimientos de los bonos.<\/p>\n
Y mientras los inversionistas internacionales est\u00e1n canjeando sus tenencias de bonos en renminbi por deuda en d\u00f3lares, los controles de capital de China dejan a sus comerciantes de bonos nacionales con muchas menos opciones, lo que convierte al mercado de dim sum en una fuente atractiva de rendimientos m\u00e1s jugosos.<\/p>\n
Mientras tanto, una serie de fuertes aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal de EE. UU. ha empujado los rendimientos de los bonos en d\u00f3lares por encima de los de la deuda dim sum equivalente, lo que incentiva a m\u00e1s grupos financieros extranjeros a recaudar fondos en renminbi en Hong Kong que pueden usarse para financiar el comercio y otros fines.<\/p>\n
\u201cUno de los obst\u00e1culos anteriores para obtener renminbi para la facturaci\u00f3n para respaldar el financiamiento comercial y otros usos eran las altas tasas de inter\u00e9s, pero esa historia ahora se ha invertido: el costo del financiamiento en renminbi es m\u00e1s barato que el d\u00f3lar\u201d, dijo Liu.<\/p>\n
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<\/figure>\n<\/div>\nEse aumento en la recaudaci\u00f3n de fondos en renminbi en el extranjero tambi\u00e9n viene junto con signos de un repunte en los acuerdos comerciales liquidados en renminbi. En junio, UltraTech, el mayor productor de cemento de la India, adopt\u00f3 la moneda de China para pagar las importaciones de carb\u00f3n ruso.<\/p>\n
\u201cEl d\u00f3lar sigue siendo la moneda dominante del comercio mundial, pero tenemos una serie de ejemplos que apuntan a un aumento potencial en la liquidaci\u00f3n comercial denominada en renminbi\u201d, dijo Liu.<\/p>\n
Y aunque la mayor\u00eda de las ventas de bonos dim sum este a\u00f1o provinieron de los brazos internacionales de los bancos e instituciones financieras m\u00e1s grandes de China, los datos de Refinitiv muestran que los emisores extranjeros representan aproximadamente una quinta parte de la recaudaci\u00f3n total de fondos. <\/p>\n
Los bancos de pol\u00edticas de pa\u00edses como Alemania, Corea del Sur y Suecia, as\u00ed como el Banco Mundial, han aprovechado el mercado este a\u00f1o, al igual que los prestamistas de los exportadores de materias primas a China, como el Banco Nacional de Australia y el Maybank de Malasia. Un pu\u00f1ado de empresas ha vendido bonos dim sum, incluido el grupo inmobiliario de Hong Kong Wheelock. <\/p>\n
El Ministerio de Finanzas de China tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 un apoyo de alto nivel para el crecimiento del mercado con la venta de Rmb7.5bn en bonos extraterritoriales en tres tramos el mes pasado y anunci\u00f3 planes para aprovechar el mercado por cuarta vez r\u00e9cord m\u00e1s adelante en el a\u00f1o.<\/p>\n
Los inversores dijeron que el programa Southbound Bond Connect tambi\u00e9n hab\u00eda despertado un mayor inter\u00e9s entre los emisores chinos en la venta de deuda en renminbi en el extranjero, con el desarrollador inmobiliario China Vanke recaudando Rmb500mn de un acuerdo de dim sum el mes pasado.<\/p>\n
\u201cLas empresas del continente que emiten bonos extraterritoriales con regularidad ahora descubren que es m\u00e1s barato emitir bonos dim sum que bonos en d\u00f3lares\u201d, dijo un administrador senior de inversiones de renta fija con un prestamista extranjero con sede en Shangh\u00e1i. \u201cY es natural para [Chinese] inversores a buscar activos con mayores rendimientos en los mercados extraterritoriales\u201d.<\/p>\n
Pero agreg\u00f3 que las instituciones financieras chinas todav\u00eda estaban obligadas a se\u00f1alar cualquier compra o venta planificada a trav\u00e9s de la conexi\u00f3n de bonos al banco central del pa\u00eds y al regulador de divisas con d\u00edas de anticipaci\u00f3n. Las precauciones son parte de una resaca regulatoria de 2016, cuando una derrota del renminbi oblig\u00f3 a Beijing a imponer estrictos controles de capital.<\/p>\n
“Las salidas siguen siendo vigiladas de cerca por el PBoC y la Administraci\u00f3n Estatal de Divisas”, dijo el administrador de inversiones, refiri\u00e9ndose al banco central, el Banco Popular de China. \u201cNo quieren ninguna volatilidad adicional\u201d.<\/p>\n<\/div>\n