de Julia Gro\u00df, \u20acuro el domingo<\/i><\/p>
\n mi<\/span>Se considera que Europa est\u00e1 en grave peligro de recesi\u00f3n debido a su dependencia de las materias primas rusas y la limitada capacidad de actuaci\u00f3n del Banco Central Europeo. Por qu\u00e9 Francis Ellison, gerente de cartera de clientes eacciones europeas en Columbia Threadneedle, pero a\u00fan cree que se puede ganar dinero con las acciones europeas. <\/span>
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\n \u20acuro el domingo:<\/span> A intervalos regulares, los gestores de activos proclaman un regreso en la renta variable europea. \u00bfEstamos m\u00e1s lejos de eso ahora que nunca?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n francisco ellison<\/span>: A todos nos pagan por ser optimistas. En realidad, ese optimismo tambi\u00e9n es algo bueno, porque los mercados burs\u00e1tiles suben a largo plazo porque siguen las ganancias. Y mientras las empresas encuentren formas de aumentar sus ganancias, el mercado crecer\u00e1 a largo plazo. Pero los \u00faltimos seis meses han sido incre\u00edblemente dolorosos. Sin embargo, nuestra tesis principal como gestores ascendentes de valores de calidad de crecimiento en Europa es que a\u00fan queda dinero por ganar en los valores europeos a pesar de los tiempos muy dif\u00edciles. Aunque suene arrogante: no me importa si hay muchas malas empresas en Europa mientras encontremos las buenas.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \u00bfEst\u00e1 esperando la oportunidad de cobrar acciones a bajo precio, o el lema es m\u00e1s “cierra los ojos y persevera”?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n El problema es que asumimos una cartera completamente invertida. As\u00ed que tenemos que encontrar cosas para vender y cosas para comprar. Eso a veces es un desaf\u00edo. La respuesta es que a veces no haces nada porque no necesariamente ves la oportunidad como grande. Los cambios actuales tienen que ver con las tasas de inter\u00e9s y el precio del petr\u00f3leo. Son factores que dominan en el corto plazo y de eso saldremos adelante. En alg\u00fan momento, el mercado cambiar\u00e1 y los inversores volver\u00e1n a decir: quiero comprar para tener acciones en empresas con modelos comerciales de alta calidad. Esto tambi\u00e9n tendr\u00e1 un efecto positivo en dicha cartera.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \u00bfY c\u00f3mo afecta la inflaci\u00f3n a sus decisiones e inversiones?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La inflaci\u00f3n directa es una verdadera ayuda para nosotros. Porque cuando compramos empresas, una gran parte de nuestro an\u00e1lisis de riesgo se relaciona con el poder de fijaci\u00f3n de precios. Si los costos aumentan en un 10 por ciento, estas empresas pueden aumentar sus precios al menos en esa cantidad. As\u00ed que la inflaci\u00f3n es buena porque los competidores de esas empresas probablemente no puedan hacerlo. Indirectamente, la inflaci\u00f3n es una gran amenaza. La inflaci\u00f3n conduce a altas tasas de inter\u00e9s. Y cuando las tasas de inter\u00e9s est\u00e1n fuera de control, probablemente no desee poseer bonos, acciones o cualquier otra cosa.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \u00bfEsperas que llegue a esto?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n No creemos que ese sea el caso. Pero creemos que lo que hemos visto en los \u00faltimos seis meses ha sido una correcci\u00f3n importante y \u00fanica. Las tasas de inter\u00e9s ya no son rid\u00edculamente bajas, solo bajas. Eso me da esperanza. Porque los activos a m\u00e1s largo plazo en los que invertimos se han corregido y seguir\u00e1n haci\u00e9ndolo. Pero esta correcci\u00f3n llegar\u00e1 a su fin y volveremos a la tesis de que el precio de las acciones refleja la evoluci\u00f3n de los beneficios a largo plazo. Entonces, si compra empresas que son rentables a largo plazo, deber\u00edan superar al mercado.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Est\u00e1s fuertemente invertido en el segmento de lujo. \u00bfPor qu\u00e9 est\u00e1 tan seguro de que empresas como Kering o LVMH pueden manejar la inflaci\u00f3n?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La definici\u00f3n final de un producto de marca de lujo fuerte es que el costo real del producto no guarda relaci\u00f3n con lo que el consumidor est\u00e1 pagando por \u00e9l. Si el precio de un reloj suizo aumenta un 10 por ciento de un d\u00eda para otro, es probable que m\u00e1s personas quieran comprarlo porque da una sensaci\u00f3n de riqueza e importancia para poder pagar el reloj. Es por eso que nos gusta el lujo y tenemos un gran peso en Threadneedle European Select, por ejemplo, LVMH porque tiene un gran poder de fijaci\u00f3n de precios. Si llegamos a una recesi\u00f3n, no ser\u00e1n los compradores de bolsos Louis Vuitton u otros art\u00edculos de lujo los que m\u00e1s sufrir\u00e1n, sino las personas con ingresos m\u00e1s bajos. Creo que eso es muy malo socialmente. Pero s\u00ed significa que los modelos de negocio de los grupos de lujo est\u00e1n bien respaldados.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \u00bfC\u00f3mo han afectado las restricciones del coronavirus en Asia, especialmente en China, a los clientes de lujo? La regi\u00f3n es considerada el mercado m\u00e1s importante para art\u00edculos de lujo.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Hay dos factores en conflicto. Si est\u00e1 encerrado y a\u00fan gana un buen dinero, tambi\u00e9n podr\u00eda gastarlo comprando un buen producto en l\u00ednea. Pero el otro factor en esta situaci\u00f3n es cu\u00e1l es el punto de comprar un buen reloj en el encierro si no se lo puede mostrar a nadie. Y creo que los productos de lujo var\u00edan mucho en ese espectro. Las empresas que compramos generalmente est\u00e1n bastante bien protegidas contra este desarrollo.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \u00bfEn qu\u00e9 manera?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Los cosm\u00e9ticos suelen tener una vida \u00fatil muy larga. Si tiene un frasco de perfume en un estante en Hong Kong y Hong Kong est\u00e1 cerrado, puede ponerlo en un contenedor y enviarlo a Nueva York y venderlo all\u00ed tambi\u00e9n. No funciona as\u00ed con los autom\u00f3viles porque, en primer lugar, es costoso enviar el autom\u00f3vil a Estados Unidos y, en segundo lugar, no es adecuado para el mercado estadounidense porque los autom\u00f3viles en Estados Unidos son diferentes a los de Hong Kong. As\u00ed que es una din\u00e1mica muy, muy diferente en diferentes sectores.\n<\/p>
\nThreadneedle (Lux) – Fondo europeo selecto de clase 1E (acciones), ISIN: LU1868839181<\/strong>
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