Los prestamistas de Europa han soportado una d\u00e9cada dolorosa esperando que subieran las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
Pero justo cuando los bancos centrales finalmente comienzan a moverse, la tan esperada ganancia inesperada se ve amenazada por la recesi\u00f3n que se avecina y los temores de que los gobiernos con problemas de liquidez puedan afectar a los prestamistas con nuevos impuestos.<\/p>\n
La semana pasada, el Banco Central Europeo elev\u00f3 las tasas de inter\u00e9s por primera vez desde septiembre de 2011, en medio punto porcentual a cero. Eso sigui\u00f3 a aumentos m\u00e1s agresivos en la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra en un intento por controlar la inflaci\u00f3n que se pronostica que pronto alcanzar\u00e1 los dos d\u00edgitos.<\/p>\n
\u201cEl mundo tendr\u00e1 que volver a aprender la banca\u201d, dijo el director ejecutivo de UBS, Ralph Hamers, al Financial Times. \u201cLa eurozona est\u00e1 en territorio negativo desde hace ocho a\u00f1os, Suiza est\u00e1 en territorio negativo desde hace siete a\u00f1os, donde la gente no valoraba los dep\u00f3sitos, las cuentas de ahorro\u201d.<\/p>\n
Los banqueros \u201cque se han unido a nosotros durante los \u00faltimos siete a\u00f1os aqu\u00ed en Suiza, nunca han trabajado para un banco en un entorno de tasas positivas\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n
Los desarrollos paralelos de aumentos de tasas beneficiosos y problemas perjudiciales para los consumidores y las empresas han dividido la opini\u00f3n sobre c\u00f3mo les ir\u00e1 a los bancos europeos despu\u00e9s de una d\u00e9cada en la que sus ganancias se estancaron y los precios de sus acciones tuvieron un desempe\u00f1o dram\u00e1ticamente inferior al de sus pares estadounidenses.<\/p>\n
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Muchos son optimistas por primera vez en a\u00f1os. Los aumentos de tasas fueron aclamados como un “cambio de juego” para el sector por la analista de Morgan Stanley, Magdalena Stoklosa. Las tasas base m\u00e1s altas significan mayores ganancias a medida que mejoran los ingresos netos por intereses (NII), una medida de la diferencia entre lo que un banco paga por los dep\u00f3sitos y los cargos por los pr\u00e9stamos.<\/p>\n
\u201cCreemos que las subidas de tipos en la eurozona son. . . el mayor catalizador estructural para los bancos europeos\u201d, dijo Stoklosa. Ella predice que el sector “econ\u00f3mico” “se encuentra en un 52 por ciento al alza” a su actual valoraci\u00f3n deprimida del mercado de valores.<\/p>\n
Aquellos con grandes balances y libros de pr\u00e9stamos son los que m\u00e1s se beneficiar\u00e1n. HSBC, por ejemplo, tiene un super\u00e1vit de dep\u00f3sitos global de $700 mil millones y ha estimado que un aumento de 1 punto porcentual en las tasas generar\u00eda $5 mil millones adicionales de NII anualmente, equivalente a una d\u00e9cima parte de los $50 mil millones de ingresos del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Lloyds Bank estima que un aumento de la tasa base de un punto porcentual agrega 675 millones de libras esterlinas a sus ganancias en el primer a\u00f1o. <\/p>\n
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El aumento de las tasas y la volatilidad del mercado resultante tambi\u00e9n son buenos para los bancos de inversi\u00f3n. Barclays, BNP Paribas y Deutsche Bank han generado miles de millones en ingresos a trav\u00e9s de sus grandes brazos comerciales a medida que ha aumentado la actividad de los clientes.<\/p>\n
El jueves, Barclays dijo que los ingresos del comercio de renta fija aumentaron un 71 por ciento a 1.500 millones de libras esterlinas en el segundo trimestre. De manera similar, Deutsche Bank inform\u00f3 un aumento trimestral del 32 por ciento y Goldman Sachs registr\u00f3 una ganancia del 55 por ciento en el mismo negocio a principios de mes.<\/p>\n
\u201cYa sea usted un administrador de activos o una empresa, una tendencia sostenida prolongada de las tasas significa que necesita reequilibrar su cartera con m\u00e1s frecuencia, lo que ha generado ingresos de manera significativa para nosotros y la industria\u201d, dijo Ram Nayak, codirector de banca de inversi\u00f3n de Alem\u00e1n.<\/p>\n
Hac\u00eda a\u00f1os que no se ve\u00eda tal optimismo por parte de analistas e inversores. Paralizados por ganancias an\u00e9micas, esc\u00e1ndalos de mala conducta y mayores requisitos de capital, los principales bancos europeos y del Reino Unido han cotizado muy por debajo del valor contable de sus activos. Pocos obtienen constantemente un rendimiento sobre el capital superior al 10 por ciento, visto como el m\u00ednimo indispensable por parte de los inversores.<\/p>\n
Despu\u00e9s de la crisis financiera, la regi\u00f3n tard\u00f3 en reestructurarse y se ha quedado muy por detr\u00e1s de Wall Street en banca de inversi\u00f3n. La falta de efectivo para invertir en tecnolog\u00eda ha dejado a los bancos vulnerables a la competencia de las nuevas empresas fintech y las grandes empresas tecnol\u00f3gicas como Apple, Google y Amazon. <\/p>\n
Sin embargo, el fin de a\u00f1os de tasas ultrabajas o negativas \u201chace que su franquicia principal pase de ser una perspectiva deficitaria a ser neutral\u201d, dijo el analista de Bank of America Alastair Ryan. Sobre la base de las proyecciones actuales de aumentos adicionales, BofA espera que, dentro de un a\u00f1o, los bancos de la UE generen 17\u00a0000 millones de euros adicionales muy necesarios en ingresos NII cada trimestre.<\/p>\n
\u00bfVolver a la d\u00e9cada de 1970?<\/h2>\n
Pero incluso a medida que aumenta el optimismo, una gran pregunta sigue sin respuesta: qu\u00e9 parte de la ganancia inesperada de la tasa de inter\u00e9s ser\u00e1 devorada por mayores p\u00e9rdidas crediticias. Los consumidores se enfrentan a una aguda crisis del costo de vida y las peque\u00f1as empresas est\u00e1n comenzando a tener problemas con un gasto m\u00e1s bajo y una inflaci\u00f3n vertiginosa poco despu\u00e9s de los cierres globales por el Covid-19.<\/p>\n
Algunos creen que el sector puede hacer frente, como lo hizo durante lo peor de la pandemia.<\/p>\n
\u201cIncluso con pr\u00e9stamos m\u00e1s lentos, esperamos que el beneficio de ingresos recurrentes de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas supere significativamente el impacto \u00fanico de provisiones m\u00e1s altas\u201d, dijo Ryan de BofA. <\/p>\n
Otros son menos optimistas. <\/p>\n
\u201cNo es f\u00e1cil prever el impacto de provisiones y quiebras. La situaci\u00f3n es como Covid; es completamente nuevo, nunca hab\u00edamos pasado por esto desde la d\u00e9cada de 1970\u201d, dijo J\u00e9r\u00f4me Legras, jefe de investigaci\u00f3n de la empresa de inversi\u00f3n Axiom. \u201cCuando algo es impredecible, los mercados tienen una fuerte aversi\u00f3n al riesgo\u201d.<\/p>\n
Un administrador de cartera de Capital Group lider\u00f3 una liquidaci\u00f3n de 7.000 millones de euros en acciones de bancos europeos este a\u00f1o por temor a que la econom\u00eda de la regi\u00f3n haya cambiado y los prestamistas sufran grandes p\u00e9rdidas y mayores costos debido a la inflaci\u00f3n. <\/p>\n
Los riesgos econ\u00f3micos y pol\u00edticos, como en Italia, donde la renuncia del primer ministro Mario Draghi ha provocado una crisis que se ha extendido al mercado de bonos del gobierno y al sistema bancario, han seguido aumentando.<\/p>\n
\u201cLas recesiones tanto en EE. UU. como en Europa parecen cada vez m\u00e1s probables. . .[and]la historia nos dice que las ganancias del sector bancario europeo suelen caer un 50 por ciento\u201d, dijo el analista aut\u00f3nomo Stuart Graham. <\/p>\n
\u201cEl sentimiento actual es abrumadoramente bajista\u201d, agreg\u00f3. “Los inversores ven muchas cosas de las que preocuparse, principalmente una recesi\u00f3n impulsada por ‘Rusia apaga el gas’, pero tambi\u00e9n la estanflaci\u00f3n de la d\u00e9cada de 1970, los impuestos bancarios, etc., y pocos o ning\u00fan catalizador positivo”.<\/p>\n
Sin embargo, hasta ahora hay poca evidencia de angustia de los clientes y gran parte de las decenas de miles de millones en reservas de deudas incobrables relacionadas con Covid permanecen listas para absorber p\u00e9rdidas. Los bancos europeos que informaron los resultados del segundo trimestre, en su mayor\u00eda, superaron las expectativas, a pesar de las advertencias de que se avecinan problemas econ\u00f3micos.<\/p>\n
\u201cEl indicador m\u00e1s importante para la calidad de los activos bancarios es el empleo general. Necesitamos ver c\u00f3mo se desarrolla eso, pero si los mercados laborales contin\u00faan resisti\u00e9ndose como esperan los economistas, la calidad crediticia deber\u00eda seguir siendo resistente\u201d, dijo al FT la presidenta ejecutiva de Santander, Ana Bot\u00edn.<\/p>\n
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Barclays no agreg\u00f3 reservas adicionales para cubrir pr\u00e9stamos incobrables en el Reino Unido en el segundo trimestre. La directora financiera, Anna Cross, le dijo al FT que “los clientes est\u00e1n actuando de una manera muy racional”, por ejemplo, pagando r\u00e1pidamente los saldos de sus tarjetas de cr\u00e9dito.<\/p>\n
\u201cEstamos viendo una acumulaci\u00f3n real de ahorros por parte de los consumidores y las empresas y un pago de la deuda no garantizada, por lo que est\u00e1n entrando en este entorno en una forma mucho mejor que antes de la pandemia\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n
Otro ejecutivo bancario del Reino Unido dijo: \u201ctodav\u00eda no vemos signos de tensi\u00f3n en nuestra cartera. Lo m\u00e1s temprano suele ser un aumento en las personas que solo hacen pagos m\u00ednimos con tarjetas de cr\u00e9dito, pero aunque esto est\u00e1 aumentando un poco, no ha vuelto a los niveles previos a la pandemia\u201d.<\/p>\n
El BoE y el BCE ya han escrito a los bancos advirti\u00e9ndoles que no traten con dureza a los clientes en dificultades y la industria est\u00e1 dispuesta a no perder la buena voluntad que gener\u00f3 durante la crisis de Covid.<\/p>\n
Tambi\u00e9n existe la posibilidad de una asistencia gubernamental m\u00e1s extraordinaria para aquellos que luchan, como se introdujo durante la pandemia, lo que amortiguar\u00e1 la exposici\u00f3n de los bancos a la insolvencia.<\/p>\n
“Lo m\u00e1s probable es que haya subsidios para las empresas que luchan por la crisis energ\u00e9tica, pr\u00e9stamos garantizados, etc.”, dijo Legras de Axiom. \u201cCreo que la reacci\u00f3n del sector p\u00fablico ser\u00e1 \u00fatil para los bancos\u201d.<\/p>\n
Blancos f\u00e1ciles<\/h2>\n
Sin embargo, un temor generalizado entre los ejecutivos bancarios es que mayores ganancias atraigan nuevos grav\u00e1menes. Espa\u00f1a ha propuesto un impuesto sobre las ganancias inesperadas del 4,8 por ciento sobre las comisiones bancarias y los cargos por intereses, dise\u00f1ado para recuperar algunos de los beneficios de las tasas m\u00e1s altas.<\/p>\n
Cuando se anunci\u00f3, elimin\u00f3 miles de millones de las valoraciones de los cinco prestamistas m\u00e1s grandes del pa\u00eds, como Santander y BBVA. Hungr\u00eda ha gravado a sus bancos, mientras que Polonia est\u00e1 poniendo una moratoria en los pagos de hipotecas para ayudar a los propietarios de viviendas en dificultades.<\/p>\n
\u201cLos bancos son blancos f\u00e1ciles y la perspectiva de impuestos a\u00fan mayores es terrible para los bancos\u201d [valuation] m\u00faltiplos\u201d, dijo un administrador de fondos de cobertura que se especializa en finanzas europeas. \u201cCulpar a las grandes corporaciones siempre es un camino comprobado en una recesi\u00f3n para desviarse de las fallas de las pol\u00edticas del propio gobierno\u201d.<\/p>\n
Bruno Le Maire, el ministro de finanzas franc\u00e9s, dijo al FT en una entrevista reciente que no ha descartado impuestos sobre las ganancias inesperadas el pr\u00f3ximo a\u00f1o y que “la carga de la inflaci\u00f3n debe ser compartida equitativamente entre el estado y las empresas”.<\/p>\n
El Reino Unido ya tiene un gravamen bancario y un recargo del 3 por ciento sobre las ganancias bancarias, recientemente reducido del 8 por ciento, pero corre el riesgo de restablecerse si el Tesoro necesita efectivo. <\/p>\n
Los reguladores tambi\u00e9n se est\u00e1n moviendo para cortar otra posible ganancia inesperada relacionada con las tasas.<\/p>\n
El BCE est\u00e1 examinando c\u00f3mo puede evitar que los bancos obtengan miles de millones de euros de ganancias adicionales de su esquema de pr\u00e9stamos subsidiados de 2,2 billones de euros, que se inici\u00f3 para evitar una crisis crediticia durante la pandemia. Algunos analistas hab\u00edan estimado que los prestamistas podr\u00edan ganar un total de 24.000 millones de euros depositando deuda barata en el banco central para beneficiarse de las tasas actuales m\u00e1s altas que cuando se emitieron los pr\u00e9stamos.<\/p>\n
Pero, si bien sigue habiendo mucho debate sobre la rentabilidad del sistema financiero europeo, pocos est\u00e1n preocupados por su solvencia. Las pruebas de estr\u00e9s recientes indican que la mayor\u00eda de los prestamistas podr\u00edan soportar incluso una tensi\u00f3n econ\u00f3mica extrema despu\u00e9s de verse obligados a construir reservas de capital sustanciales despu\u00e9s de la crisis de 2008.<\/p>\n
Algunos incluso ven sobrevivir a otra crisis como una oportunidad para que los bancos se deshagan de la persistente negatividad que los rodea.<\/p>\n
\u201cUna ‘buena recesi\u00f3n’ podr\u00eda incluso ser positiva a largo plazo para el sector\u201d, dijo Graham. \u201cSi los bancos europeos pueden sobrellevarlo con no m\u00e1s de un 25-50 por ciento de impacto en las ganancias, sin aumentos importantes de capital, sin una prohibici\u00f3n general regulatoria de los pagos y ataques contra los bancos y represi\u00f3n financiera limitados, esto finalmente podr\u00eda poner fin a algunos de los problemas persistentes. dudas albergadas por muchos inversores.\u201d<\/p>\n
\u201cPero eso es lo maravilloso de los bancos europeos: siempre puedes encontrar muchas cosas por las que preocuparte\u201d.<\/p>\n