La m\u00e1quina financiera de un bill\u00f3n de d\u00f3lares de Wall Street est\u00e1 bloqueada, lo que crea un nuevo obst\u00e1culo para los titanes del capital privado que durante a\u00f1os tuvieron f\u00e1cil acceso al cr\u00e9dito. <\/p>\n
Decenas de miles de millones de d\u00f3lares en deuda se han estancado en los balances bancarios que quedaron de las financiaciones que se hab\u00edan alcanzado antes de que una venta masiva sacudiera los mercados financieros y una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica se apoderara de la econom\u00eda mundial. <\/p>\n
La fuerte ca\u00edda en el valor de los bonos y pr\u00e9stamos corporativos tiene a bancos como Bank of America y Goldman Sachs soportando grandes p\u00e9rdidas en los paquetes de financiamiento que a\u00fan no han vendido al p\u00fablico inversionista. <\/p>\n
Y los banqueros son reacios a cerrar nuevos tratos para grupos de capital privado antes de que puedan hacerlo, un proceso que los altos ejecutivos dijeron que probablemente se medir\u00eda en trimestres, no en semanas o meses. Los t\u00e9rminos que est\u00e1n ofreciendo son peores despu\u00e9s de las p\u00e9rdidas de este a\u00f1o en los mercados p\u00fablicos, lo que hace que cualquier compra de capital privado sea mucho m\u00e1s costosa de financiar que un acuerdo contemplado hace meses.<\/p>\n
\u201cLos mercados tradicionales de financiamiento bancario y de alto rendimiento est\u00e1n efectivamente cerrados en este momento\u201d, dijo Kewsong Lee, director ejecutivo del gigante de capital privado Carlyle Group, al Financial Times. \u201cEs por eso que est\u00e1 viendo una demanda de cr\u00e9dito privado a\u00fan mayor que nunca\u201d.<\/p>\n
Es un cambio dram\u00e1tico desde el comienzo del a\u00f1o, cuando los bancos estaban finalizando la deuda para mega acuerdos como la compra de McAfee por parte de Advent International y Permira, por un valor de m\u00e1s de $ 14 mil millones, y la compra de Athenahealth por $ 17 mil millones de Hellman & Friedman y Bain Capital. A\u00fan mejor, estaban recibiendo llamadas de gigantes de compras como Blackstone, KKR y Carlyle mientras planeaban una separaci\u00f3n de Sandoz de Novartis por $ 25 mil millones y pronto tendr\u00edan un acuerdo sorpresa, la adquisici\u00f3n de Twitter por $ 44 mil millones de Elon Musk, para financiar.<\/p>\n
Pero luego las tasas de inter\u00e9s se dispararon m\u00e1s alto. Los inversores comenzaron a apostar a que la Reserva Federal necesitar\u00eda endurecer dr\u00e1sticamente la pol\u00edtica para frenar la inflaci\u00f3n, una medida que hizo caer los precios de los bonos, incluida la deuda que los bancos ten\u00edan en sus propios balances para financiar acuerdos. En r\u00e1pida sucesi\u00f3n, la invasi\u00f3n rusa de Ucrania y los cierres en China para frenar la propagaci\u00f3n de la COVID-19 afectaron a los mercados, y los inversores comenzaron a prepararse para la recesi\u00f3n.<\/p>\n
Los bancos desempe\u00f1an una funci\u00f3n cr\u00edtica para la industria de adquisiciones apalancadas, ya que los fondos de adquisici\u00f3n privatizan las empresas con una combinaci\u00f3n del propio efectivo de sus inversores y una parte sustancial del dinero prestado que se recauda de grupos de prestamistas.<\/p>\n
Los prestamistas de Wall Street intervienen cuando se produce una adquisici\u00f3n por primera vez, garantizando otorgar pr\u00e9stamos, bonos basura y l\u00edneas de cr\u00e9dito rotativas para el acuerdo. Pero a menudo hay un retraso significativo entre el momento en que se acuerda un acuerdo y el momento en que se consuma, ya que las empresas deben ganar el respaldo de los accionistas si cotizan en bolsa y superar cualquier obst\u00e1culo regulatorio.<\/p>\n
Los paquetes de financiaci\u00f3n pueden ser enormemente lucrativos, pero conllevan riesgos considerables si el mercado cambia cuando los bancos y los grupos de capital privado establecieron inicialmente los t\u00e9rminos de los paquetes de deuda. Esos t\u00e9rminos incluyen el rendimiento de la deuda, convenios que proteger\u00e1n a los compradores y descuentos que los bancos pueden ofrecer a los fondos e inversores que, en \u00faltima instancia, ser\u00e1n los tenedores a largo plazo de los bonos y pr\u00e9stamos.<\/p>\n
Si no pueden vender los bonos en esos t\u00e9rminos, los bancos profundizan los descuentos, absorbiendo primero las ganancias que esperaban obtener con el trato. A medida que aumentan los descuentos, los bancos comienzan a pagar la diferencia de su propio bolsillo.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/1659073821_575_Gumming-up-la-deuda-no-deseada-del-auge-de-las.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nEse escenario de pesadilla se ha desarrollado para un grupo de 10 prestamistas que proporcionaron $ 15 mil millones de financiamiento para financiar la adquisici\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda de software Citrix por parte de Vista Equity Partners y Elliott Management por $ 16.5 mil millones. Bancos como Bank of America, Credit Suisse y Goldman Sachs podr\u00edan perder mil millones de d\u00f3lares o m\u00e1s en el acuerdo, una suma asombrosa, seg\u00fan las personas involucradas en la transacci\u00f3n. <\/p>\n
Los bancos est\u00e1n intentando reelaborar el paquete de financiaci\u00f3n para limitar sus p\u00e9rdidas, acortando los vencimientos de la deuda y cambiando parte de la deuda para que la mantengan los propios bancos, ya que no creen que puedan encontrar suficientes compradores dispuestos.<\/p>\n
Vista, Elliott, Bank of America, Credit Suisse y Goldman se negaron a comentar.<\/p>\n
En otro acuerdo estancado, un grupo de 16 bancos ha sufrido p\u00e9rdidas brutas de m\u00e1s de 200 millones de libras esterlinas por la venta de deuda de Clayton, Dubilier & Rice en la adquisici\u00f3n de 10.000 millones de libras esterlinas del supermercado brit\u00e1nico Wm Morrison, inform\u00f3 el Financial Times esta semana. <\/p>\n
El acuerdo de Citrix, junto con el paquete de financiaci\u00f3n de 5.400 millones de d\u00f3lares para la adquisici\u00f3n del proveedor de autom\u00f3viles Tenneco por parte de Apollo, se pospusieron este mes hasta despu\u00e9s del feriado del D\u00eda del Trabajo de EE. UU. en septiembre. Los banqueros involucrados en los acuerdos esperan que el mercado mejore para entonces, reduciendo algunas de sus p\u00e9rdidas.<\/p>\n
\u201cExiste un gran desequilibrio entre la oferta y la demanda\u201d, dijo Brian Murphy, director de mercados de capital de First Eagle Alternative Credit. \u201cLa gente es muy vacilante en el mercado crediticio. . . la econom\u00eda se est\u00e1 desacelerando y para los cr\u00e9ditos de menor calificaci\u00f3n eso puede ser un problema\u201d.<\/p>\n
El director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, estim\u00f3 este mes que los bancos de Wall Street estaban en apuros por menos de 100.000 millones de d\u00f3lares en paquetes de financiaci\u00f3n, aproximadamente una quinta parte del nivel observado en 2007 al borde de la crisis financiera. Varios banqueros le dijeron al Financial Times que la cifra estaba m\u00e1s cerca de los 70.000 millones de d\u00f3lares a 80.000 millones de d\u00f3lares, ya que los bancos aprovecharon un rebote reciente en el mercado para vender un pu\u00f1ado de acuerdos esta semana. <\/p>\n