\n<\/p>\n
La inestabilidad pol\u00edtica que amenaza con acortar el tiempo de Mario Draghi como primer ministro italiano ha dejado al descubierto los desaf\u00edos que enfrentan sus ex colegas en el Banco Central Europeo mientras se preparan para revelar cambios pol\u00edticos hist\u00f3ricos esta semana.<\/p>\n
Se espera que Christine Lagarde, quien reemplaz\u00f3 a Draghi al frente del BCE en 2019, anuncie el jueves su primer aumento de la tasa de inter\u00e9s en m\u00e1s de una d\u00e9cada y tambi\u00e9n describa un nuevo esquema que espera evitar\u00e1 que los mayores costos de endeudamiento desencadenen otra crisis de deuda de la eurozona. Para cuando lo haga, la situaci\u00f3n pol\u00edtica en Roma podr\u00eda volverse a\u00fan m\u00e1s vol\u00e1til. <\/p>\n
Los rendimientos de los bonos italianos aumentaron considerablemente la semana pasada despu\u00e9s de que el Movimiento Cinco Estrellas, que forma parte del gobierno de unidad nacional de Draghi, se negara a respaldarlo en un voto de confianza, lo que llev\u00f3 al primer ministro a presentar su renuncia. Aunque el presidente lo rechaz\u00f3, los italianos ahora esperan ver si Draghi est\u00e1 dispuesto a permanecer en el cargo o si el pa\u00eds tendr\u00e1 elecciones anticipadas. Es probable que cualquier se\u00f1al de que el primer ministro renuncie provoque un aumento en los costos de endeudamiento de Roma. <\/p>\n
Se espera que el esquema del BCE, denominado “mecanismo de protecci\u00f3n de transmisi\u00f3n” por el banco central, se utilice para contrarrestar lo que considera aumentos injustificados en los costos de financiamiento de un pa\u00eds, lo que llama fragmentaci\u00f3n, mediante la compra de sus bonos. Lagarde dijo a los legisladores de la UE el mes pasado que el BCE no permitir\u00eda que sucediera este “riesgo de fragmentaci\u00f3n” y “obstaculizar” la transmisi\u00f3n fluida de sus decisiones pol\u00edticas. \u201cTienes que matarlo de ra\u00edz\u201d, dijo.<\/p>\n
Pero los economistas advierten que la agitaci\u00f3n en Italia pone de relieve lo dif\u00edcil que resultar\u00e1 para el BCE separar el impacto de la especulaci\u00f3n injustificada de movimientos m\u00e1s justificados en los rendimientos basados \u200b\u200ben una perspectiva econ\u00f3mica m\u00e1s sombr\u00eda. <\/p>\n
\u201cHace que la vida del BCE sea mucho m\u00e1s dif\u00edcil\u201d, dijo Spyros Andreopoulos, economista senior para Europa del banco franc\u00e9s BNP Paribas y ex miembro del personal del BCE. \u201cEn algunos pa\u00edses, podr\u00eda percibirse que el BCE est\u00e1 interviniendo para recoger las piezas de los fracasos de los pol\u00edticos\u201d.<\/p>\n
El plan del BCE para hacer frente a la fragmentaci\u00f3n injustificada en los mercados de bonos de la eurozona ya ha recibido una fr\u00eda recepci\u00f3n entre los funcionarios de pa\u00edses del norte m\u00e1s frugales como Alemania, Austria y los Pa\u00edses Bajos.<\/p>\n
Les preocupa que el BCE est\u00e9 reaccionando de forma exagerada a medida que los mercados de bonos se ajustan a la perspectiva de un aumento de las tasas de inter\u00e9s. Al tratar de mantener bajos los costos de los pr\u00e9stamos para los pa\u00edses altamente endeudados, temen que el banco central fomente la laxitud fiscal y pueda desviarse hacia el “financiamiento monetario” de los gobiernos, lo que va en contra del tratado de la UE. <\/p>\n
“Si [the scheme] va m\u00e1s all\u00e1 de la l\u00ednea divisoria entre la pol\u00edtica monetaria y la pol\u00edtica fiscal, ser\u00e1 pol\u00edticamente t\u00f3xico en el norte de Europa\u201d, advirti\u00f3 Lars Feld, profesor de econom\u00eda en la Universidad Albert-Ludwigs de Friburgo que asesora al ministro de finanzas alem\u00e1n.<\/p>\n
El diferencial entre los rendimientos de los bonos a 10 a\u00f1os de Italia y los de Alemania aument\u00f3 la semana pasada a m\u00e1s de 2,22 puntos porcentuales, su nivel m\u00e1s alto en un mes.<\/p>\n
A los inversionistas les preocupa que las elecciones italianas anticipadas puedan conducir a un gobierno liderado por el partido Hermanos de Italia de Giorgia Meloni, que est\u00e1 fuera de la coalici\u00f3n de Draghi, tiene sus ra\u00edces en la pol\u00edtica posfascista y lidera las encuestas de opini\u00f3n.<\/p>\n
Erik Nielsen, principal asesor econ\u00f3mico del banco italiano UniCredit, dijo: “\u00bfQu\u00e9 pasa si a los candidatos de derecha les va bien y el mercado de bonos se vende? \u00bfDeber\u00eda intervenir el BCE entonces?”<\/p>\n
Muchos economistas creen que este es el tipo de fragmentaci\u00f3n contra el que el BCE no deber\u00eda tratar de luchar. <\/p>\n
Francesco Papadia, miembro principal del grupo de expertos Bruegel con sede en Bruselas y exjefe de operaciones de mercado del BCE, escribi\u00f3 en Twitter: “El BCE no puede hacer nada por los pa\u00edses que se da\u00f1an a s\u00ed mismos”.<\/p>\n
Silvia Ardagna, economista europea senior del banco brit\u00e1nico Barclays, estuvo de acuerdo y dijo: “Italia no se beneficiar\u00e1 de la activaci\u00f3n de esta herramienta si aumenta la incertidumbre pol\u00edtica, Draghi renuncia y se celebran elecciones anticipadas”. <\/p>\n
Pero agreg\u00f3 que el nuevo esquema del BCE “ser\u00e1 a\u00fan m\u00e1s importante para evitar el contagio y los efectos indirectos de Italia a otros mercados soberanos mientras el BCE aumenta las tasas de pol\u00edtica”.<\/p>\n