M\u00e1s de una d\u00e9cada despu\u00e9s de su paso por Silicon Valley, Ron Johnson todav\u00eda recuerda r\u00e1pidamente su tiempo en Apple y nombra a su famoso mentor. <\/p>\n
\u201cHe aprendido de muchos, pero las lecciones m\u00e1s poderosas que aprend\u00ed vinieron de trabajar en Apple con Steve Jobs\u201d, dijo el a\u00f1o pasado. \u201c\u00c9l me ense\u00f1\u00f3 que cuando entregas la m\u00e1s alta calidad que puedas imaginar, tendr\u00e1s un gran negocio para siempre\u201d.<\/p>\n
Seleccionado en 2000 por el cofundador de Apple despu\u00e9s de una carrera exitosa en el minorista de descuento Target, a Johnson se le atribuye ampliamente el desarrollo del concepto de Apple Store, la t\u00e1ctica minorista hiperexitosa del fabricante de dispositivos. <\/p>\n
Pero el \u00faltimo intento de Johnson de recuperar su magia minorista anterior se ha convertido en una debacle que es emblem\u00e1tica del auge y la ca\u00edda m\u00e1s amplios en las empresas de adquisici\u00f3n de prop\u00f3sito especial (Spacs).<\/p>\n
Enjoy Technology se valor\u00f3 en 1.100 millones de d\u00f3lares cuando se hizo p\u00fablica a trav\u00e9s de un Spac en octubre, atrayendo a los inversores con una visi\u00f3n de “comercio en casa”, que ofrec\u00eda a los consumidores ocupados la oportunidad de tener una experiencia similar a la de Apple Store en su sala de estar.<\/p>\n
Ahora, solo ocho meses despu\u00e9s de que sus acciones comenzaran a cotizar, esa elevada valoraci\u00f3n casi ha desaparecido. En lugar de convertirse en el pr\u00f3ximo Apple o incluso en Airbnb o Uber, otros disruptores que Johnson se\u00f1al\u00f3 como inspiraciones, Enjoy se acogi\u00f3 apresuradamente al Cap\u00edtulo 11 el jueves.<\/p>\n
Johnson se jact\u00f3 una vez de que \u201cla tienda m\u00f3vil de Enjoy puede hacer cualquier cosa que puedas hacer en una tienda, pero mejor\u201d. Ahora, el minorista tiene menos de $ 1 mill\u00f3n en efectivo y solicit\u00f3 a la corte federal de EE. UU. que supervisa el caso que apruebe un pr\u00e9stamo de $ 55 millones para poder pagar la n\u00f3mina esta semana para sus 1.700 empleados.<\/p>\n
Para el exejecutivo de Apple, el colapso en la bancarrota ha frustrado las esperanzas de que Enjoy ofrezca la redenci\u00f3n despu\u00e9s de una temporada desastrosa en JCPenney, donde Johnson fue instalado en 2011 por el inversionista activista Bill Ackman para reinventar los grandes almacenes del centro de Estados Unidos. <\/p>\n
La ca\u00edda vertiginosa de Enjoy desde una cotizaci\u00f3n p\u00fablica hasta la bancarrota no es \u00fanica. El minorista se ha unido a una lista creciente de empresas que han cotizado a trav\u00e9s de Spacs y ahora est\u00e1n al borde de la insolvencia. El mes pasado, el fabricante de autom\u00f3viles Electric Last Mile Solutions tambi\u00e9n se declar\u00f3 en bancarrota, solo un a\u00f1o despu\u00e9s de salir a bolsa con una valoraci\u00f3n de $ 1.4 mil millones. <\/p>\n
El mercado de Spacs experiment\u00f3 un auge en 2020 y 2021, cuando legiones de comerciantes diarios y otros inversores comunes comenzaron a probar suerte en empresas m\u00e1s especulativas. Estos veh\u00edculos de “cheque en blanco”, que recaudan dinero a trav\u00e9s de una oferta p\u00fablica inicial y utilizan el dinero para buscar un negocio privado con el que fusionarse, ofrecieron una alternativa atractiva para las empresas emergentes que queman efectivo que tendr\u00edan dificultades para cotizar a trav\u00e9s de los m\u00e1s rigurosos. proceso tradicional de salida a bolsa.<\/p>\n
Pero pocos han logrado estar a la altura de las expectativas de sus audaces patrocinadores. Seg\u00fan datos de Spac Research, menos del 10 por ciento de las empresas que han cotizado a trav\u00e9s de Spacs desde enero de 2020 cotizan al precio de salida a bolsa o por encima de este. <\/p>\n
Y con la financiaci\u00f3n para negocios especulativos en etapa inicial agot\u00e1ndose r\u00e1pidamente, es poco probable que Enjoy sea el \u00faltimo de la reciente ola de Spac en declararse en bancarrota.<\/p>\n
Patrocinadores de primer nivel<\/h2>\n
Se podr\u00eda perdonar a los inversores ordinarios en acciones de Enjoy, que ahora se enfrentan a casi p\u00e9rdidas, por haberse consolado con los ilustres patrocinadores de la empresa.<\/p>\n
Desde que Johnson fund\u00f3 el minorista en 2014, Enjoy recaud\u00f3 $ 400 millones en capital de riesgo, seg\u00fan datos de PitchBook, de incondicionales de Silicon Valley como Andreessen Horowitz y Kleiner Perkins.<\/p>\n
Marquee Raine Acquisition Corporation, el veh\u00edculo de Spac que hizo p\u00fablica la empresa, tambi\u00e9n estaba dirigida por dos inversores de primer nivel.<\/p>\n
Joe Ricketts, cuya familia es propietaria del equipo de b\u00e9isbol Chicago Cubs, y Raine Group, el banco comercial, recaudaron 375 millones de d\u00f3lares en diciembre de 2020, justo cuando el mercado Spac se estaba calentando. Los clientes de Raine incluyen a personas como SoftBank y recientemente administr\u00f3 la subasta del Chelsea Football Club en la que los Ricketts fueron postores.<\/p>\n
En marzo de 2021, Marquee Raine y Enjoy anunciaron un acuerdo que valoraba a la empresa en 1100 millones de d\u00f3lares. La transacci\u00f3n se fij\u00f3 para recaudar $ 450 millones de efectivo fresco, incluidos los ingresos recaudados de la oferta p\u00fablica inicial de Spac, junto con $ 80 millones de inversores institucionales. <\/p>\n
Si bien Marquee Raine hab\u00eda dicho inicialmente a los inversores que probablemente se fusionar\u00eda con una empresa de la industria del deporte o el entretenimiento, sus patrocinadores argumentaron que la oportunidad era demasiado atractiva para dejarla pasar.<\/p>\n
\u201cCreemos que Enjoy es una de las empresas de consumo y tecnolog\u00eda m\u00e1s innovadoras y transformadoras que hemos visto\u201d, dijo Brett Varsov de Raine en el momento del anuncio de la fusi\u00f3n. \u201cRon ha formado un equipo excelente, el negocio contin\u00faa creciendo y funcionando incre\u00edblemente bien y la oportunidad futura es inmensa\u201d.<\/p>\n
La presentaci\u00f3n del acuerdo a los inversores pregonaba las grandes ambiciones de Enjoy. Si bien la compa\u00f1\u00eda gener\u00f3 solo $ 60 millones de ingresos en 2020, Johnson proyect\u00f3 que sus ingresos superar\u00edan los $ 1 mil millones en 2025, acompa\u00f1ados de un margen de ganancias operativas del 30 por ciento. <\/p>\n
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Enjoy ten\u00eda 2000 empleados y 700 tiendas m\u00f3viles, esencialmente camionetas que se desplegaban en los hogares de los clientes despu\u00e9s de que se ped\u00eda un dispositivo, generalmente un iPhone. Si bien sus socios clave eran grandes empresas de telecomunicaciones (AT&T en los EE. UU., BT en el Reino Unido y Rogers Communications en Canad\u00e1), Enjoy dijo que eventualmente ingresar\u00eda a otros mercados finales con un tama\u00f1o colectivo de m\u00e1s de $ 1 bill\u00f3n, incluidos art\u00edculos de lujo, fitness y autom\u00f3viles. . <\/p>\n
En palabras de Johnson, la poderosa tecnolog\u00eda back-end de Enjoy fue el secreto de su \u00e9xito. \u201cImpulsado por el aprendizaje autom\u00e1tico y el an\u00e1lisis, el algoritmo y la tecnolog\u00eda patentada de Enjoy optimizan la experiencia del cliente en tiempo real para rastrear el inventario y mejorar la eficiencia\u201d, dijo el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Si bien las diapositivas dec\u00edan que Enjoy estaba “en una categor\u00eda de uno”, Marquee Raine tambi\u00e9n promocion\u00f3 compa\u00f1\u00edas comparables como Uber, Peloton y Carvana para respaldar su valoraci\u00f3n de mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Tormenta perfecta<\/h2>\n
Sin embargo, a medida que la fusi\u00f3n se acercaba a su fecha de cierre en el oto\u00f1o de 2021, el entusiasmo vertiginoso por Spacs comenz\u00f3 a esfumarse.<\/p>\n
Si bien el mercado de valores en general se mantuvo s\u00f3lido, los inversionistas de Spac se estaban volviendo poco a poco m\u00e1s exigentes. Las tasas de redenci\u00f3n, la cantidad de dinero que obtienen los accionistas de Spac cuando llega el momento de votar sobre una transacci\u00f3n, hab\u00edan aumentado hasta alrededor del 60 por ciento cuando Enjoy y Marquee Raine completaron el trato. <\/p>\n
De los $ 375 millones recaudados por el veh\u00edculo Marquee Raine, quedaron menos de $ 60 millones despu\u00e9s de que los accionistas de Spac ejercieron su derecho a reembolsos.<\/p>\n
Marquee Raine hab\u00eda accedido a un llamado acuerdo de “respaldo”, donde la familia Ricketts junto con Johnson acordaron tapar parte del agujero de efectivo de los rescates. De acuerdo con las presentaciones de valores, la pareja aport\u00f3 $ 56 millones de su propio dinero para ayudar a cerrar el trato.<\/p>\n
La primera llamada de ganancias de Enjoy, en noviembre, ofreci\u00f3 una pista de lo que se convertir\u00eda en la ca\u00edda de la compa\u00f1\u00eda. <\/p>\n