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Es posible que los abogados especializados en quiebras corporativas de EE. UU. tengan que cancelar repentinamente sus vacaciones de verano. Es posible que no se opongan, ya que han estado casi desocupados durante al menos dos a\u00f1os. <\/p>\n
A pesar de que los mercados burs\u00e1tiles han estado retrocediendo durante todo el a\u00f1o, las condiciones financieras solo se han endurecido notablemente en los \u00faltimos tiempos. El resultado es que varias empresas que enfrentan una crisis de efectivo o de la cadena de suministro no han podido recaudar capital fresco de rescate tan f\u00e1cilmente, dinero que habr\u00eda fluido f\u00e1cilmente en cualquier momento de la \u00faltima d\u00e9cada. <\/p>\n
Al carecer de liquidez, compa\u00f1\u00edas como Revlon, Scandinavian Airlines y Voyager Digital se han visto obligadas recientemente a declararse en bancarrota bajo el Cap\u00edtulo 11. Sus documentos judiciales han descrito cu\u00e1n r\u00e1pido los abrum\u00f3 la angustia, brindando evidencia de cu\u00e1n r\u00e1pido puede estar acerc\u00e1ndose una recesi\u00f3n.<\/p>\n
En cuanto a los casos de bancarrota en s\u00ed, espere que muchos de ellos sean intr\u00ednsecamente convincentes. A\u00f1os de tasas de inter\u00e9s bajas despu\u00e9s de la crisis financiera inspiraron todo tipo de ingenier\u00eda financiera y, en el caso de las criptomonedas, un nuevo paradigma financiero en conjunto. Gran parte de esa innovaci\u00f3n no se entendi\u00f3 completamente en ese momento, pero ahora tendr\u00e1 que ser desenredada con abogados y jueces.<\/p>\n
A fines de mayo, un \u00edndice de deuda en dificultades calculado por S&P mostr\u00f3 que menos del 3 por ciento de los valores de cr\u00e9dito corporativos que rastreaba se cotizaban con rendimientos superiores a 10 puntos porcentuales por encima de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que indica un riesgo de incumplimiento elevado. En la primera semana de julio, la proporci\u00f3n era de casi el 9 por ciento. El rendimiento efectivo para la categor\u00eda de bonos basura con la calificaci\u00f3n m\u00e1s baja que siguen Intercontinental Exchange y Bank of America es ahora del 15 por ciento, m\u00e1s del doble que hace un a\u00f1o.<\/p>\n
El mayor costo de la deuda es indicativo de cu\u00e1n escaso se ha vuelto el capital. M\u00faltiples inversionistas se\u00f1alaron a Avaya, la compa\u00f1\u00eda de hardware de telecomunicaciones que recientemente obtuvo un pr\u00e9stamo de $ 350 millones en forma de un pr\u00e9stamo principal garantizado a un costo anual del 15 por ciento. Un ejecutivo de fondos de cobertura dijo que con la venta generalizada de activos de riesgo recientemente, hubo suficiente dislocaci\u00f3n en la deuda de las empresas de alta calidad, hab\u00eda poca necesidad de una oportunidad en la escoria. <\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda a\u00e9rea sueca SAS descubri\u00f3 esto por las malas. La empresa, en medio de un paro laboral, se declar\u00f3 en quiebra en Nueva York sin aceptar un financiamiento posterior o un acuerdo revisado con los arrendadores de aeronaves. Las empresas que se declaran en bancarrota a menudo prefieren tener un acuerdo con los acreedores para salir r\u00e1pidamente del proceso. <\/p>\n
Del mismo modo, el fabricante de cosm\u00e9ticos Revlon se declar\u00f3 en bancarrota cuando las negociaciones con los acreedores para un acuerdo extrajudicial fracasaron justo cuando sus proveedores dudaban cada vez m\u00e1s en negociar con la empresa en problemas. <\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda hab\u00eda recaudado $ 880 millones en efectivo en 2020 para evitar hundirse en medio de Covid. Ese nuevo pr\u00e9stamo requer\u00eda enfrentar a un grupo de fondos de cobertura entre s\u00ed en una transacci\u00f3n conocida como “intercambio superior”. En tales acuerdos, un grupo desfavorecido de prestamistas que alguna vez fueron importantes consigue que su deuda se reduzca en antig\u00fcedad. Esa estructura se ha vuelto cada vez m\u00e1s com\u00fan entre las empresas altamente endeudadas, incluso si tambi\u00e9n es legalmente controvertida. Y resolver la conveniencia de esa maniobra es una barrera para resolver la bancarrota de Revlon. <\/p>\n
Las nuevas quiebras tambi\u00e9n pondr\u00e1n bajo el microscopio la mayor complejidad general de los mercados de capital. <\/p>\n
\u201cHay mucho apalancamiento oculto en el sistema\u201d, dice Elizabeth Tabas Carson, abogada del bufete de abogados Sidley Austin. Se refiri\u00f3 a estructuras esot\u00e9ricas con nombres como back-leverage, financiaci\u00f3n NAV y financiaci\u00f3n de suscripci\u00f3n que a\u00fan no se han probado en un “mercado a la baja”.<\/p>\n
Es casi seguro que las resoluciones m\u00e1s novedosas estar\u00e1n en el mundo de las criptomonedas. La semana pasada, el corredor y prestamista canadiense de criptomonedas, Voyager Digital, se declar\u00f3 en bancarrota en Nueva York despu\u00e9s de que suspendi\u00f3 a los titulares de cuentas para que no retiraran activos de sus cuentas. Voyager hab\u00eda prestado criptograf\u00eda por valor de 650 millones de d\u00f3lares a un fondo de cobertura, Three Arrows, que a su vez quebr\u00f3.<\/p>\n
Voyager hab\u00eda contratado a la destacada firma de abogados Kirkland & Ellis para que la representara en los procedimientos y, aunque la quiebra se present\u00f3 bajo coacci\u00f3n, Voyager dijo en documentos judiciales que ya ten\u00eda un plan tentativo de reestructuraci\u00f3n. Los titulares de cuentas ser\u00edan reembolsados \u200b\u200ben forma de “monedas” y “tokens” criptogr\u00e1ficos, ganancias del litigio con Three Arrows y acciones en Voyager reorganizado. El proceso de quiebra determina la prioridad de los acreedores y la valoraci\u00f3n de los activos, tareas novedosas en el criptomundo. Este no es momento para que los expertos se vayan de vacaciones. <\/p>\n