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Los promotores inmobiliarios chinos se enfrentan a un muro de pagos de bonos en moneda extranjera de 13.000 millones de d\u00f3lares en la segunda mitad de este a\u00f1o, ya que el creciente n\u00famero de impagos oscurece las perspectivas del mercado.<\/p>\n
El sector inmobiliario de China ha tenido problemas para hacer frente a la desaceleraci\u00f3n del crecimiento, junto con los esfuerzos de las autoridades para controlar el exceso de apalancamiento. Se han desencadenado oleadas de incumplimientos en toda la industria, desconcertando a los inversores de renta fija que con frecuencia depend\u00edan de los bonos en d\u00f3lares extraterritoriales de los desarrolladores para generar rendimientos descomunales durante la era de las tasas de inter\u00e9s ultra bajas.<\/p>\n
El incumplimiento de pago de un bono de 1.000 millones de d\u00f3lares de la empresa inmobiliaria Shimao Group el domingo pasado ha aumentado las preocupaciones entre los tenedores de bonos con exposici\u00f3n a los desarrolladores chinos, que durante mucho tiempo han sido un impulsor central de la emisi\u00f3n en el mercado de deuda en d\u00f3lares de alto rendimiento de Asia. El bono de Shimao se hab\u00eda negociado a solo 12 centavos por d\u00f3lar la semana pasada, lo que apunta a altos niveles de dificultades financieras, antes de la fecha l\u00edmite de pago.<\/p>\n
\u201cEs realmente uno tras otro\u201d, dijo un inversionista asi\u00e1tico de renta fija con experiencia en el comercio de deuda de desarrolladores chinos. El inversionista agreg\u00f3 que la mayor\u00eda de los operadores hab\u00edan dejado de prestar atenci\u00f3n a los rendimientos y, en cambio, miraban el precio en d\u00f3lares de los bonos, un cambio que generalmente indica profundas preocupaciones o temores de incumplimiento inminente.<\/p>\n
\u201cPara los desarrolladores, todos piensan que todav\u00eda est\u00e1n bien, es bueno si est\u00e1n en los 60 o 70\u201d, dijo el inversionista, refiri\u00e9ndose al valor de los bonos en t\u00e9rminos de centavos por d\u00f3lar. \u201cDe lo contrario, est\u00e1s por debajo de los 40\u201d.<\/p>\n
Los datos de Dealogic muestran que alrededor de $ 13,3 mil millones en pagos de bonos en d\u00f3lares en m\u00e1s de 60 grupos inmobiliarios vencer\u00e1n antes de fines de 2022, lo que equivale al 13 por ciento de los m\u00e1s de $ 100 mil millones en obligaciones pendientes del sector con los tenedores de bonos internacionales.<\/p>\n
El pago atrasado de Shimao, que tiene alrededor de $ 5,5 mil millones en deuda en d\u00f3lares pendiente, se suma a una lista creciente de desarrolladores en apuros, incluidos Sunac y China Evergrande, el \u00faltimo de los cuales enfrenta m\u00e1s de $ 300 mil millones en pasivos totales en tierra y en el extranjero.<\/p>\n
Los acreedores extranjeros est\u00e1n cada vez m\u00e1s preocupados de que los inversionistas locales tengan privilegios sobre los tenedores de bonos extranjeros y han descrito la reestructuraci\u00f3n de la deuda en Evergrande y otros desarrolladores como “opaca” y “ad hoc”. <\/p>\n
Un comerciante de bonos con sede en Hong Kong, que pidi\u00f3 no ser identificado, dijo que quedaban pocos compradores en el mercado de alto rendimiento de Asia y que los inversores con exposici\u00f3n estaban teniendo “dificultades” a medida que aumentaban las obligaciones de deuda de los desarrolladores. <\/p>\n
“Desde junio, ha habido muchas ventas de fondos globales”, dijo el operador, y agreg\u00f3 que “para ser honesto, es un poco tarde para vender”.<\/p>\n
Muchos esperan que la mayor\u00eda de los desarrolladores en dificultades busquen extensiones de deuda, “que los prestamistas tienden a aceptar”, agreg\u00f3 el comerciante. Los inversores, por ejemplo, se negaron a acelerar otros pagos de bonos de Shimao cuando no pudo cumplir con su reciente proyecto de ley de bonos de $ 1 mil millones.<\/p>\n
Victor Shih, profesor de econom\u00eda pol\u00edtica china en la Universidad de California en San Diego, dijo que la presi\u00f3n sobre los promotores inmobiliarios chinos se ha visto agravada por las subidas de tipos de inter\u00e9s de la Reserva Federal de Estados Unidos, que han impulsado los rendimientos proporcionados por la deuda ultrasegura del gobierno estadounidense. <\/p>\n
\u201cUna cosa es que la gente comprara Evergrande [bonds] y obtener un rendimiento del 20 por ciento, tal vez valga la pena correr el riesgo\u201d, dijo. \u201cPagar\u00e9s que fueron emitidos [by developers] offshore hace unos a\u00f1os con un rendimiento del 3 o 4 por ciento, ahora puede obtener eso con los bonos del Tesoro de EE. UU. \u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n