El dinero ya ha evolucionado de las monedas a los billetes, las entradas en los balances y los bits en las computadoras. Las instituciones que proveen, operan, garantizan y regulan el dinero han evolucionado con \u00e9l. Entonces, \u00bfc\u00f3mo deber\u00eda evolucionar en la era digital? La invenci\u00f3n de las criptomonedas ha obligado a todos los involucrados y, sobre todo, a los bancos centrales, los agentes del Estado en la gesti\u00f3n del bien p\u00fablico del dinero, a enfrentarse a esta pregunta. Si crypto no es la respuesta, \u00bfcu\u00e1l es?<\/p>\n
El Banco de Pagos Internacionales, el club de los bancos centrales, se ha destacado en el esfuerzo por abordar esta cuesti\u00f3n. El \u00faltimo resultado es parte de su Reporte anual<\/a>que analiza el ecosistema emergente de criptomonedas, monedas estables e intercambios.<\/p>\n Este nuevo y valiente sistema es, concluye, inherentemente defectuoso. los accidente criptogr\u00e1fico<\/a> (y la burbuja anterior) muestra que las criptomonedas son objetos de especulaci\u00f3n en lugar de dep\u00f3sitos de valor. Eso tambi\u00e9n los hace inutilizables como unidades de cuenta. Como se\u00f1ala el BIS: \u201cEl predominio de las monedas estables, que intentan vincular su valor al d\u00f3lar estadounidense u otras monedas convencionales, indica la necesidad generalizada en el sector de las criptomonedas de aprovechar la credibilidad proporcionada por la unidad de cuenta emitida por el banco central. . En este sentido, las monedas estables son la manifestaci\u00f3n de la b\u00fasqueda criptogr\u00e1fica de un ancla nominal”. <\/p>\n Sin embargo, sus fallas son m\u00e1s profundas que eso. Ahora hay unas 10.000 criptomonedas. Tambi\u00e9n podr\u00eda haber 1.000 millones. Pero esta tendencia a fragmentarse, \u201ccon muchas capas de asentamientos incompatibles compitiendo por un lugar en el centro de atenci\u00f3n\u201d, es, argumenta el BIS, inherente a la l\u00f3gica econ\u00f3mica del sistema, no solo a su capacidad tecnol\u00f3gica para multiplicarse sin l\u00edmite.<\/p>\n En un buen sistema monetario, cuanto mayor sea el n\u00famero de usuarios, menor ser\u00e1 el costo de las transacciones y por lo tanto mayor ser\u00e1 su utilidad. Pero, a medida que m\u00e1s personas usan una criptomoneda, mayor es la congesti\u00f3n y m\u00e1s costosas las transacciones. Esto se debe a que los validadores ego\u00edstas son responsables de registrar las transacciones en la cadena de bloques. Este \u00faltimo debe estar motivado por recompensas monetarias lo suficientemente altas como para sostener el sistema de consenso descentralizado. La forma de recompensar a los validadores es limitar la capacidad de la cadena de bloques y mantener las tarifas altas: “Entonces, en lugar de la narrativa monetaria familiar de ‘cuanto m\u00e1s, mejor’, crypto muestra la propiedad de ‘cuanto m\u00e1s, mejor'”.<\/p>\n Uno no puede tener los tres de seguridad, descentralizaci\u00f3n y escalabilidad. En la pr\u00e1ctica, las criptomonedas sacrifican lo \u00faltimo. El sistema criptogr\u00e1fico soluciona esta desventaja con “puentes” a trav\u00e9s de cadenas de bloques. Pero estos son vulnerables a los hacks. Entonces, la conclusi\u00f3n del BIS es que: \u201cFundamentalmente, las criptomonedas y las monedas estables conducen a un sistema monetario fragmentado y fr\u00e1gil. Es importante destacar que estas fallas se derivan de la econom\u00eda subyacente de los incentivos, no de las limitaciones tecnol\u00f3gicas. Y, no menos importante, estas fallas persistir\u00edan incluso si la regulaci\u00f3n y la supervisi\u00f3n abordaran los problemas de inestabilidad financiera y el riesgo de p\u00e9rdida impl\u00edcito en las criptomonedas”. Un sistema monetario fragmentado no es lo que necesitamos.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 hay que hacer entonces? Parte de la respuesta es insistir en que las criptomonedas cumplan con los est\u00e1ndares que se esperan de cualquier parte significativa del sistema financiero. Entre otras cosas, los intercambios deben “conocer a sus clientes”. Nuevamente, los activos y pasivos de las llamadas “monedas estables” deben ser transparentes. Los v\u00ednculos entre los bancos y los criptojugadores deben ser especialmente transparentes.<\/p>\n Sin embargo, podemos hacerlo mejor que eso, argumenta el BIS. Lo que necesitamos de un buen sistema monetario es seguridad, estabilidad, responsabilidad, eficiencia, inclusi\u00f3n, privacidad, integridad, adaptabilidad y apertura. El sistema actual se queda corto, especialmente en los pagos transfronterizos. El BIS contempla en su lugar un sistema en el que los bancos centrales continuar\u00edan brindando la “finalidad” de pago en sus balances. Pero podr\u00edan crecer nuevas sucursales en el tronco del banco central. Sobre todo, las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) podr\u00edan permitir una reestructuraci\u00f3n revolucionaria de los sistemas monetarios.<\/p>\n Por lo tanto, las CBDC mayoristas podr\u00edan ofrecer nuevas funciones de pago y liquidaci\u00f3n a una gama mucho m\u00e1s amplia de intermediarios que los bancos comerciales nacionales. Un elemento clave, sugiere el BIS, ser\u00eda la posibilidad de ejecutar \u201ccontratos inteligentes\u201d. Dichos cambios permitir\u00edan la creaci\u00f3n de nuevos sistemas de pago sustancialmente descentralizados. Mientras tanto, las CBDC minoristas podr\u00edan complementar el desarrollo de los nuevos sistemas de pago r\u00e1pido, que est\u00e1n desafiando las rentas de los titulares. El BIS apunta al \u00e9xito del nuevo sistema brasile\u00f1o, Pix. Pero solo se lograr\u00edan todos los beneficios de estos si las CBDC revolucionaran los pagos transfronterizos.<\/p>\n Las CBDC minoristas tambi\u00e9n permitir\u00edan una separaci\u00f3n sustancial de los pagos de la asunci\u00f3n de riesgos. Por lo tanto, el dinero que las empresas y los hogares tienen para realizar transacciones podr\u00eda convertirse en responsabilidad de los bancos centrales. Luego, los pagos ser\u00edan administrados por empresas que se centran en esta funci\u00f3n, que obtendr\u00edan sus ganancias de las transacciones en lugar de los pr\u00e9stamos. Entonces ya no necesitar\u00edamos el seguro expl\u00edcito e impl\u00edcito del estado de los bancos privados. En lugar de gestionar los pagos, este \u00faltimo se centrar\u00eda en los pr\u00e9stamos. Sus pasivos tambi\u00e9n podr\u00edan volverse menos l\u00edquidos y m\u00e1s obviamente riesgosos de lo que son ahora. Esto s\u00ed que ser\u00eda revolucionario.<\/p>\n Sin embargo, tambi\u00e9n hay opciones m\u00e1s modestas. El punto fundamental es que el criptouniverso no proporciona un sistema monetario alternativo deseable. Pero la tecnolog\u00eda puede y debe hacerlo. Los bancos centrales deben desempe\u00f1ar un papel central para facilitar un sistema que proteja y sirva a las personas mejor que el actual.<\/p>\n Es hora de podar la espesura criptogr\u00e1fica. Pero tambi\u00e9n deben crecer nuevas ramas en el \u00e1rbol del dinero y los pagos.<\/p>\n martin.wolf@ft.com<\/em><\/p>\n Sigue a Martin Wolf con <\/em>miFT<\/em> y en <\/em>Gorjeo<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/1657028239_306_Las-criptomonedas-no-son-el-nuevo-sistema-monetario-que-necesitamos.png\")
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