\n<\/p>\n
El escritor es presidente de Rockefeller International<\/em><\/p>\n En estos d\u00edas, los principales l\u00edderes de los mercados emergentes deben estar sintiendo el disgusto de Roger Moore, a menudo criticado como el peor James Bond de todos los tiempos. Se dice que el actor brit\u00e1nico una vez brome\u00f3 diciendo que mucho despu\u00e9s de dejar de interpretar al ic\u00f3nico agente secreto, todav\u00eda recib\u00eda una mala cr\u00edtica cada vez que sal\u00eda una nueva pel\u00edcula de 007. Ahora, cada vez que surgen noticias terribles sobre la econom\u00eda mundial, desde el aumento de las tasas de inter\u00e9s hasta el aumento de los precios de las materias primas, los expertos dicen que los “mercados emergentes” est\u00e1n en el peor lugar. <\/p>\n Sin embargo, lea m\u00e1s de cerca y los pa\u00edses que citan estos cr\u00edticos son generalmente peque\u00f1os como Zambia y Sri Lanka. Entre las aproximadamente 150 econom\u00edas en desarrollo siempre habr\u00e1 angustia en alguna parte. Pero seg\u00fan la mayor\u00eda de las medidas, desde los d\u00e9ficits de cuenta corriente hasta las valoraciones de las monedas, las 25 naciones en desarrollo m\u00e1s grandes, desde India hasta Brasil, est\u00e1n en una situaci\u00f3n financiera s\u00f3lida. <\/p>\n Juntos, estos mercados representan el 70 por ciento de la poblaci\u00f3n y casi el 90 por ciento del producto interno bruto en el mundo en desarrollo. Son menos vulnerables a la fuga de capitales ahora que la \u00faltima vez que los inversores globales huyeron en masa en respuesta al endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria, durante la rabieta de 2013. <\/p>\n En comparaci\u00f3n con 2013, sus cuentas corrientes han pasado de un d\u00e9ficit a un super\u00e1vit, y solo uno de cada diez tiene un d\u00e9ficit preocupante (por encima del 3 % del PIB) frente a tres de cada diez. Las reservas de divisas han aumentado del 19 por ciento del PIB a casi el 26 por ciento; las monedas son en promedio un 40 por ciento m\u00e1s baratas frente al d\u00f3lar que durante la rabieta. <\/p>\n El comentario severo tambi\u00e9n pasa por alto d\u00f3nde se encuentran los grandes mercados emergentes en el ciclo de reforma. Las crisis de la d\u00e9cada de 1990 obligaron a estos pa\u00edses a poner sus casas financieras en orden, preparando el escenario para los auges de la d\u00e9cada de 2000. Los excesos de la d\u00e9cada de 2000 llevaron a la deslucida d\u00e9cada de 2010. Ahora, obligados nuevamente a reformarse por la pandemia, se han preparado para otra carrera s\u00f3lida. Cuando cae el mercado de EE. UU., generalmente se espera que los mercados emergentes caigan a\u00fan m\u00e1s. Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 est\u00e1n superando ahora? Una raz\u00f3n puede ser que el capital extranjero que normalmente saldr\u00eda de estas naciones en tiempos dif\u00edciles ya hab\u00eda huido antes del inicio de 2022. Y en muchos mercados emergentes, desde M\u00e9xico hasta Tailandia, los inversores nacionales han sido compradores netos de acciones en los \u00faltimos trimestres. Hist\u00f3ricamente, los locales tienen un historial de anticipaci\u00f3n de cambios, para bien o para mal, en su mercado interno mucho antes que los extranjeros. <\/p>\n Los mercados emergentes tambi\u00e9n est\u00e1n por delante de la curva pol\u00edtica. Por lo general, siguen el ejemplo de la Reserva Federal. Esta vez, bajo la presi\u00f3n de monedas m\u00e1s d\u00e9biles, sus bancos centrales comenzaron a endurecerse a principios de 2021, un a\u00f1o antes que la Reserva Federal. Como resultado, ahora les queda menos trabajo por hacer en la lucha contra la inflaci\u00f3n. Por primera vez en al menos dos d\u00e9cadas, la proporci\u00f3n de pa\u00edses que sufren una r\u00e1pida inflaci\u00f3n (superior al 5%) es mayor en los mercados desarrollados que en los mercados emergentes. <\/p>\n Los pesimistas apuntan al aumento de la deuda p\u00fablica en los mercados emergentes, que de hecho aument\u00f3 del 55 al 65 por ciento del PIB durante la pandemia. Pero la deuda del gobierno en los Estados Unidos y otros mercados desarrollados ha aumentado m\u00e1s r\u00e1pido, en casi 20 puntos al 120 por ciento del PIB. Mientras tanto, a medida que crecen los super\u00e1vits de cuenta corriente en los mercados emergentes, el d\u00e9ficit de EE. UU. se acerca al 4% del PIB, el mayor en m\u00e1s de una d\u00e9cada. <\/p>\n Hoy, la capital mundial del capital especulativo est\u00e1 en los EE. UU., no en los mercados emergentes. En el transcurso de una d\u00e9cada de ruptura en la d\u00e9cada de 2010, la participaci\u00f3n de EE. UU. en la capitalizaci\u00f3n del mercado de valores mundial aument\u00f3 desde un m\u00ednimo de alrededor del 40 por ciento a cerca del 60 por ciento, un nivel muy por encima de su participaci\u00f3n de aproximadamente el 25 por ciento del PIB mundial. <\/p>\n En un entorno econ\u00f3mico que muchos analistas ahora comparan con la estanflaci\u00f3n de la d\u00e9cada de 1970, parte de ese dinero se destinar\u00e1 a buscar nuevas viviendas. En ese contexto, vale la pena se\u00f1alar que, al menos en relaci\u00f3n con el resto del mundo, la d\u00e9cada de 1970 fue una d\u00e9cada fuerte para el crecimiento en el mundo emergente. Los precios de las materias primas subieron entonces, como lo est\u00e1n haciendo ahora, y muchas naciones emergentes son grandes exportadoras de materias primas. Al igual que las pel\u00edculas de Roger Moore, que ahora ocupan lugares cerca de la parte superior de las listas de Best-of-Bond, los mercados emergentes merecen una nueva revisi\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n
El pesimismo en torno a las econom\u00edas emergentes se intensific\u00f3 durante la \u00faltima d\u00e9cada a medida que se reduc\u00eda la ventaja de crecimiento que normalmente disfrutan sobre las econom\u00edas desarrolladas. Pero esa brecha est\u00e1 en camino de ampliarse nuevamente, de medio punto a casi 3 puntos porcentuales en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, con un efecto de levadura en los mercados. Tambi\u00e9n se pasa por alto el hecho de que, en t\u00e9rminos de d\u00f3lares, los diez mercados burs\u00e1tiles de mayor rendimiento del mundo en 2022 se encuentran en econom\u00edas emergentes. <\/p>\n