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El escritor es economista jefe global de Morgan Stanley.<\/em><\/p>\n Pol\u00edtica monetaria expansiva, pol\u00edtica fiscal expansiva, aumento de la inflaci\u00f3n y luego un aumento en los precios del petr\u00f3leo: es muy dif\u00edcil resistir la tentaci\u00f3n de establecer paralelismos con la d\u00e9cada de 1970. <\/p>\n Sugiero, sin embargo, que las circunstancias actuales no son una repetici\u00f3n de esa d\u00e9cada, condenada a terminar en una profunda recesi\u00f3n inducida por pol\u00edticas que arrastra a gran parte del mundo. Hay varias razones significativas por las que hoy no es ayer. Dicho esto, incluso si no estamos reviviendo la d\u00e9cada de 1970, tampoco estamos en un camino f\u00e1cil.<\/p>\n En la segunda mitad de la d\u00e9cada de 1960, la econom\u00eda de EE. UU. se volvi\u00f3 cada vez m\u00e1s estricta con una pol\u00edtica fiscal y monetaria estimulante. El primer shock del precio del petr\u00f3leo a principios de la d\u00e9cada de 1970 encendi\u00f3 a\u00fan m\u00e1s la inflaci\u00f3n. Hasta ahora, todo bien como comparaci\u00f3n con la actualidad, pero las diferencias se hacen evidentes r\u00e1pidamente. <\/p>\n La dependencia de la econom\u00eda del petr\u00f3leo es sustancialmente menor ahora que en 1970, en gran parte porque los servicios ahora representan una parte mucho mayor del producto interno bruto. De hecho, ahora que EE. UU. se ha convertido en el mayor productor de petr\u00f3leo del mundo, ahora hay un impulso en al menos una parte de la econom\u00eda.<\/p>\n Por supuesto, la inflaci\u00f3n es el cambio porcentual en los precios y, visto a trav\u00e9s de esa lente, los shocks del precio del petr\u00f3leo de hoy no son ni remotamente parecidos a lo que eran hace cinco d\u00e9cadas. <\/p>\n A finales de 2019, justo antes del inicio de la pandemia de Covid-19, el petr\u00f3leo rondaba los 60 d\u00f3lares el barril; ahora es aproximadamente el doble de ese precio. En 1970, el West Texas Intermediate, el punto de referencia del petr\u00f3leo estadounidense, cotizaba a poco m\u00e1s de 3 d\u00f3lares el barril. En 1974, despu\u00e9s del primer aumento pronunciado de la inflaci\u00f3n, se hab\u00eda movido a m\u00e1s de $ 10 por barril, triplicando el precio. En 1980, se acerc\u00f3 a los 40 d\u00f3lares el barril, o m\u00e1s de 10 veces m\u00e1s caro que al principio. Una duplicaci\u00f3n de los precios del petr\u00f3leo es mucho; aumentar en un orden de magnitud es algo completamente diferente.<\/p>\n En la d\u00e9cada de 1960, la inflaci\u00f3n comenz\u00f3 con una base amplia, con aumentos en los precios de los bienes y servicios. El a\u00f1o pasado, la inflaci\u00f3n comenz\u00f3 por un margen estrecho, con un aumento vertiginoso de la demanda de bienes de consumo debido a que la oferta mundial no pudo mantenerse frente a una cadena de suministro escler\u00f3tica frenada por la pandemia del coronavirus. <\/p>\n Por ahora, por supuesto, la inflaci\u00f3n se ha extendido a todas las categor\u00edas en el \u00edndice de precios al consumidor, pero la inflaci\u00f3n de bienes parece lista para ofrecer una retirada. Considere los informes de ganancias recientes de los minoristas que tienen exceso de existencias y tratan de descargar el inventario. El gasto excesivo en bienes de consumo parece estar a punto de corregir, y con \u00e9l, al menos una parte de las presiones inflacionarias. <\/p>\n Sin embargo, no se puede negar la magnitud actual de la inflaci\u00f3n, y uno de los temores de la d\u00e9cada de 1970 es que pueda arraigarse en la econom\u00eda. Y, de hecho, algunas de las medidas a m\u00e1s largo plazo de las expectativas de inflaci\u00f3n ahora est\u00e1n comenzando a aumentar. <\/p>\n