En un momento de febrero de 2020, un solo crucero, el Diamond Princess, represent\u00f3 m\u00e1s de la mitad de los casos confirmados de covid-19 en el mundo fuera de China. Los 3.700 pasajeros y la tripulaci\u00f3n soportaron una sombr\u00eda cuarentena frente a Jap\u00f3n; siete murieron. <\/p>\n
Pero Covid no ha demostrado ser una amenaza existencial para la industria. Las reservas han aumentado a niveles previos a la pandemia. Y a principios de este mes, despu\u00e9s de una remodelaci\u00f3n total y varias limpiezas profundas bajo la direcci\u00f3n de su propietario, Carnival, el Diamond Princess se hizo a la mar por primera vez en m\u00e1s de dos a\u00f1os, con destino a su nuevo puerto base de San Diego antes de volver al servicio completo. en septiembre. <\/p>\n
\u201cTodo el mundo con el que hablas en los cruceros hoy en d\u00eda dice: ‘Vaya, es bueno estar de vuelta en casa, es bueno estar de vuelta en los mares’\u201d, dijo Mike Alcock, un jubilado de 72 a\u00f1os de Northamptonshire, que ha tomado seis navega junto a su esposa desde que la industria regres\u00f3 de la pandemia y tiene tres m\u00e1s reservados. <\/p>\n
\u201cNo ir\u00edas a un hotel que est\u00e1 tan impecablemente limpio\u201d, dijo Alcock, quien tiene tanta confianza en la capacidad de la industria para recuperarse de la pandemia que acaba de comprar 500 acciones m\u00e1s de Carnival. \u201cLa gente es adicta a los cruceros. . . Por supuesto que va a recuperarse\u201d.<\/p>\n
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Lo que podr\u00eda hundir a muchas de las empresas m\u00e1s grandes de la industria es algo completamente diferente: enormes icebergs de deuda. Como los cruceros estaban amarrados en los muelles durante la pandemia, las empresas que los pose\u00edan recurrieron a los mercados de deuda en un intento desesperado por mantenerse a flote.<\/p>\n
Las tres principales compa\u00f1\u00edas de cruceros que cotizan en bolsa, que entre ellas controlan cuatro quintas partes de la industria, han m\u00e1s que duplicado su deuda bruta en los \u00faltimos dos a\u00f1os. En consecuencia, los mercados ven a las empresas con cautela, incluso cuando los clientes claman por volver a subirse a bordo. <\/p>\n
Esta semana, el precio de las acciones de Carnival se desplom\u00f3 un 14 por ciento despu\u00e9s de que Morgan Stanley rebaj\u00f3 la calificaci\u00f3n de las acciones, prediciendo, en un caso bajista, que sus acciones podr\u00edan no valer nada. \u201c[Carnival\u2019s] el apalancamiento parece insosteniblemente alto\u201d, advirtieron sus analistas. <\/p>\n
Tanto Carnival como Royal Caribbean se encuentran entre los cinco principales perdedores del S&P 500 en los \u00faltimos tres meses, uno de los peores trimestres registrados para el \u00edndice, habiendo perdido alrededor de la mitad del valor de sus acciones. Norwegian es la decimotercera acci\u00f3n con peor desempe\u00f1o durante el mismo per\u00edodo.<\/p>\n
\u201cEl temor en el mercado es que el barco hab\u00eda navegado en la mejor parte de la recuperaci\u00f3n posterior a Covid antes de que las l\u00edneas de cruceros volvieran a funcionar\u201d, dijo Chris Woronka, analista de Deutsche Bank. \u201cAhora estamos hablando de una posible desaceleraci\u00f3n del consumidor cuando reci\u00e9n se reiniciaron\u201d.<\/p>\n
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Woronka agreg\u00f3 que la lenta recuperaci\u00f3n en la industria de los cruceros, debido en parte a las restricciones de Covid-19 m\u00e1s onerosas de los Centros para el Control y la Prevenci\u00f3n de Enfermedades de los EE. \u201d, dej\u00e1ndolos \u201ca merced de una tremenda cantidad de deuda\u201d.<\/p>\n
Royal Caribbean enfrenta una deuda de $ 8 mil millones, un tercio de su total, que vence en los pr\u00f3ximos 18 meses. Carnival y Norwegian tienen $ 4.100 millones y $ 1.800 millones, respectivamente, que vencen durante el mismo per\u00edodo.<\/p>\n
En mayo, Carnival refinanci\u00f3 1.000 millones de d\u00f3lares de deuda mediante la emisi\u00f3n de un bono no garantizado a siete a\u00f1os con un costoso cup\u00f3n del 10,5 %.<\/p>\n
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Jason Liberty, director ejecutivo de Royal Caribbean, dijo al FT que el alto rendimiento “asust\u00f3 a algunas personas”, y agreg\u00f3 que cupones tan altos “ciertamente no eran lo que esper\u00e1bamos o plane\u00e1bamos”.<\/p>\n
Reconoci\u00f3 que es probable que Royal Caribbean tenga que refinanciar la deuda a “un nivel de cup\u00f3n m\u00e1s alto de lo que hab\u00edamos anticipado”, pero enfatiz\u00f3 que no tendr\u00eda que refinanciar los $ 8 mil millones de deuda que vencen de manera inminente. <\/p>\n
El pr\u00f3ximo desaf\u00edo de Royal Caribbean es un bono de $650mn emitido en 2012, que vencer\u00e1 en noviembre. Si bien el bono se cotiza cerca del valor nominal, lo que sugiere que los inversores esperan que se pague c\u00f3modamente, podr\u00eda ser costoso refinanciarlo. La deuda a m\u00e1s largo plazo de Royal Caribbean se negocia con rendimientos superiores al 10 por ciento.<\/p>\n
Ash Nadershahi, administrador de carteras de alto rendimiento de Three Bridge Capital, dijo: \u201cTendr\u00e1n que refinanciar a un rendimiento m\u00e1s alto. . . toda la industria de cruceros tal vez tenga una nueva fijaci\u00f3n de precios\u201d. <\/p>\n
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Pero Liberty insisti\u00f3 en que parte de los $ 8 mil millones de las deudas de Royal Caribbean que vencen antes de fines de 2023 podr\u00edan pagarse con los “bastante saludables” $ 3.8 mil millones en efectivo y l\u00edneas de cr\u00e9dito renovables de la compa\u00f1\u00eda y que al menos $ 2 mil millones de deuda lleg\u00f3 en forma de bonos convertibles, que podr\u00edan pagarse como acciones. <\/p>\n
Para las otras presiones que pesan sobre sus balances, las empresas han podido encontrar soluciones alternativas. <\/p>\n
Royal Caribbean y Norwegian cubren los costos de combustible. Para 2022, por ejemplo, Royal Caribbean tiene una cobertura del 56 por ciento a tasas inferiores a las del mercado. El combustible generalmente comprende un poco m\u00e1s del 10 por ciento de la base de costos de Royal Caribbean, pero esa proporci\u00f3n ha aumentado desde la invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Rusia. Carnival, sin embargo, no tiene una cobertura de combustible, por lo que est\u00e1 “mucho m\u00e1s expuesto” a los precios del combustible alt\u00edsimos, seg\u00fan Woronka de Deutsche Bank. <\/p>\n
Royal Caribbean tambi\u00e9n est\u00e1 siendo \u201cm\u00e1s \u00e1gil\u201d en respuesta a la inflaci\u00f3n en los costos de los alimentos, seg\u00fan Liberty. La compa\u00f1\u00eda ahora obtiene su tocino de M\u00e9xico, por ejemplo, donde los precios son mucho m\u00e1s bajos que en los EE. UU. \u201cSimplemente cargamos nuestros barcos en M\u00e9xico. . . y simplemente nos convertimos en nuestra propia cadena de suministro o transportador de tocino para nuestra flota\u201d.<\/p>\n
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A pesar de los temores de una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica o incluso una recesi\u00f3n, las empresas siguen siendo optimistas. <\/p>\n
\u201cSi bien no es a prueba de recesi\u00f3n, nuestro negocio ha demostrado ser resistente a la recesi\u00f3n una y otra vez\u201d, dijo Arnold Donald, director ejecutivo saliente de Carnival en una llamada de ganancias la semana pasada. Liberty dijo que los precios competitivos de Royal Caribbean lo ayudar\u00edan a capear una recesi\u00f3n. \u201cComerciamos con un descuento bastante significativo para las vacaciones en tierra\u201d, enfatiz\u00f3. <\/p>\n
La experiencia de la recesi\u00f3n que sigui\u00f3 a la crisis financiera de 2008-09 mostr\u00f3 que \u201cla gente har\u00e1 mucho para evitar renunciar a sus vacaciones en crucero\u201d, seg\u00fan Stewart Chiron, consultor independiente de la industria. <\/p>\n
\u201cLos cruceros son muy leales\u201d, dijo Chiron. \u201cHar\u00e1n sacrificios en otras \u00e1reas: comer\u00e1n menos afuera, pueden comprar diferentes autos, cambiar\u00e1n sus patrones de gasto\u201d.<\/p>\n
Pero los inversores no est\u00e1n convencidos. \u201cLos inversores b\u00e1sicamente han dicho que realmente no me importa un buen a\u00f1o en el que el sector se recupere\u201d, dijo Alex Brignall, analista de viajes y ocio de Redburn. \u201cUna recesi\u00f3n simplemente har\u00e1 que 2023 sea terrible.<\/p>\n
\u201cLa recuperaci\u00f3n de la rentabilidad [for cruise lines] ha sido terrible, los balances est\u00e1n muy ajustados, son empresas muy apalancadas operativamente y tienen mucha deuda que pagar o refinanciar. Entonces, en una recesi\u00f3n, ser\u00edan abismales\u201d.<\/p>\n<\/div>\n