serie de informes regulatorios<\/a> ha argumentado que los fondos de cobertura y los comerciantes propietarios han desempe\u00f1ado un papel central en las crisis durante la \u00faltima d\u00e9cada, evitando crear mercados en momentos de estr\u00e9s o generando volatilidad cuando las posiciones apalancadas fracasan, como en el p\u00e1nico del mercado de marzo de 2020.<\/p>\nSeg\u00fan las reglas propuestas, las empresas que no sean fondos mutuos que negocien m\u00e1s de $ 25 mil millones al mes en bonos del Tesoro tendr\u00edan que registrarse como “distribuidores” con la SEC, sujetas a mayores requisitos de capital y m\u00e1s escrutinio. El volumen de negociaci\u00f3n diario promedio del mercado del Tesoro es de $ 668,2 mil millones, seg\u00fan la Asociaci\u00f3n de la Industria de Valores y Mercados Financieros.<\/p>\n
Los cr\u00edticos dicen que las reglas planeadas por la agencia son tan amplias que capturar\u00e1n a docenas de administradores de fondos y compa\u00f1\u00edas cuya negociaci\u00f3n es relativamente escasa. Los asesores de inversiones temen que las reglas cambien radicalmente sus deberes fiduciarios.<\/p>\n
Muchos de los comerciantes de alta velocidad m\u00e1s grandes, como el negocio de comercio de valores de Citadel junto con Virtu Financial, DRW y Jump Trading, ya se han registrado voluntariamente como comerciantes. El grupo de fondos de cobertura afiliado a Citadel no est\u00e1 registrado. <\/p>\n
Stephen Berger, jefe global de gobierno y pol\u00edtica regulatoria de Citadel, dijo que tem\u00eda que muchos fondos abandonaran el mercado debido a las reglas. <\/p>\n
\u201cY eso no podr\u00eda llegar en peor momento, con un mercado que ya se ha cuadruplicado en tama\u00f1o desde la crisis financiera y se espera que crezca a\u00fan m\u00e1s\u201d, dijo. <\/p>\n
La SEC est\u00e1 considerando la propuesta en un momento en que el mayor comprador en el mercado del Tesoro, la Reserva Federal, reduce su balance. Durante la pandemia de coronavirus, la Reserva Federal hab\u00eda estado comprando hasta $ 80 mil millones en bonos del Tesoro por mes.<\/p>\n
Registrarse como distribuidor cambiar\u00eda fundamentalmente el modelo comercial de muchos fondos de cobertura, que generalmente tienen balances m\u00e1s peque\u00f1os y, a menudo, piden dinero prestado para hacer apuestas. Los cr\u00edticos tambi\u00e9n dicen que esto capturar\u00eda a los fondos de cobertura que comercian con bonos del Tesoro para administrar sus posiciones de efectivo o administrar su riesgo, no para especular.<\/p>\n
\u201cVan a ser algunos de los fondos de cobertura los que van a tener m\u00e1s dificultades con esto\u201d, dijo Kevin McPartland, director de estructura de mercado e investigaci\u00f3n tecnol\u00f3gica de Coalition Greenwich. <\/p>\n
Los asesores de inversiones temen que la propuesta de la SEC los atrape a ellos y a los fondos privados, veh\u00edculos de inversi\u00f3n agrupados que generalmente son administrados por asesores registrados. Las aseguradoras de vida dicen que podr\u00edan ser atrapadas porque las reglas cubren el mercado de recompra, o repo, en el que participan activamente. Los defensores de las criptomonedas advierten que da\u00f1ar\u00e1 su naciente industria. <\/p>\n
Treinta de las 32 organizaciones que han presentado comentarios por escrito sobre la propuesta publicada en marzo expresaron su preocupaci\u00f3n. En sus cartas y en entrevistas con el Financial Times, muchos dijeron que era m\u00e1s probable que abandonaran el mercado del Tesoro en efectivo y los derivados relacionados con el comercio que aceptaran los nuevos est\u00e1ndares.<\/p>\n
\u201cEsta regla mal concebida expondr\u00eda inadvertidamente a los administradores de activos alternativos y a sus inversores a riesgos y costos adicionales extensos e impedir\u00eda la capacidad de los inversores institucionales para cumplir con sus beneficiarios\u201d, dijo Jennifer Han, directora de asuntos regulatorios globales de Managed Funds Association. un grupo industrial que representa fondos de cobertura, incluidos Bridgewater, AQR y DE Shaw. <\/p>\n
La SEC no respondi\u00f3 a las solicitudes de comentarios. El Departamento del Tesoro de Estados Unidos se neg\u00f3 a comentar. <\/p>\n
Otros respaldaron los esfuerzos de la SEC para abordar las deficiencias en el mercado del Tesoro. <\/p>\n
Yesha Yadav, profesora de la Facultad de Derecho de Vanderbilt, dijo que los requisitos de informes tambi\u00e9n incluidos en la propuesta permitir\u00edan una mayor transparencia en el mercado, a menudo opaco, y ofrecer\u00edan informaci\u00f3n sobre ca\u00eddas repentinas o manipulaci\u00f3n del mercado. Los requisitos de capital podr\u00edan impedir que los comerciantes tomen posiciones apalancadas que son muchas veces el tama\u00f1o de sus balances, agreg\u00f3. <\/p>\n