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\n “Creo que ahora entendemos mejor lo poco que entendemos sobre la inflaci\u00f3n”, dijo con franqueza Jerome Powell en Sintra el mi\u00e9rcoles. En ese frondoso pueblo costero cercano a Lisboa se re\u00fanen cada a\u00f1o los puntos m\u00e1s finos de la pol\u00edtica monetaria invitados por el Banco Central Europeo (BCE). Lo mismo sucedi\u00f3 con el presidente de la Reserva Federal, que se encontr\u00f3 con problemas similares a los de su pa\u00eds. La inflaci\u00f3n es demasiado alta, no est\u00e1 claro cu\u00e1nto tiempo permanecer\u00e1 as\u00ed y cu\u00e1l es el remedio ideal.\n <\/p>\n \n Una nota de optimismo es que los bancos centrales al menos han comenzado a abordar el problema, dijo Agust\u00edn Carstens, director ejecutivo del Banco de Pagos Internacionales (BIS). “Usted ve que las tasas de inter\u00e9s est\u00e1n subiendo en todo el mundo y que, por lo tanto, se ha vuelto m\u00e1s caro pedir prestado”. Los bancos centrales deben actuar con rapidez y decisi\u00f3n antes de que la alta inflaci\u00f3n pueda asentarse, aconsej\u00f3. “De lo contrario, los costos de volver a controlarlo ser\u00e1n m\u00e1s altos”.\n <\/p>\n \n Powell no se dej\u00f3 decir eso dos veces. “Es esencial que la gente entienda nuestro compromiso de llevar la inflaci\u00f3n de vuelta a nuestro objetivo del 2 por ciento”. Con una tasa de inflaci\u00f3n del 8,6 por ciento, la Fed todav\u00eda est\u00e1 muy lejos de eso. Las sucesivas subidas de tipos deber\u00edan enfriar la econom\u00eda, eliminando las presiones alcistas sobre los precios. “La pol\u00edtica monetaria sigue siendo un instrumento contundente”, dijo Powell. ‘Por supuesto que existe el peligro de que desaceleremos demasiado la econom\u00eda, pero ese no es el mayor peligro. Ser\u00eda un error mayor no restaurar la estabilidad de precios.’\n <\/p>\n El escenario so\u00f1ado es una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja \n El escenario so\u00f1ado es claro. \u201cQueremos volver a un r\u00e9gimen donde la inflaci\u00f3n sea tan baja que nadie le haga caso. No quieres que se vuelva racional que la gente preste atenci\u00f3n a la alta inflaci\u00f3n como resultado de una serie de shocks’. El tiempo corre, reconoci\u00f3 Powell. ‘La inflaci\u00f3n ha sido alta durante un a\u00f1o. No obstante, evitaremos la transici\u00f3n de un entorno de baja a alta inflaci\u00f3n’, insiste. “Es literalmente nuestro trabajo”.\n <\/p>\n \n Christine Lagarde tambi\u00e9n lucha con ese desaf\u00edo. El BCE espera una inflaci\u00f3n del 6,8 por ciento para la eurozona este a\u00f1o, m\u00e1s del triple del objetivo. “Hay mucha incertidumbre”, dijo el presidente del BCE en un panel de discusi\u00f3n. “Seguimos de cerca lo que est\u00e1 pasando en energ\u00eda, la guerra en Ucrania, las negociaciones salariales y las expectativas de inflaci\u00f3n”.\n <\/p>\n \n Las \u00faltimas cifras son desalentadoras. La inflaci\u00f3n de la eurozona alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo hist\u00f3rico del 8,1 por ciento en mayo, y los economistas esperan que aumente a\u00fan m\u00e1s en junio al 8,5 por ciento. El martes, parec\u00eda que la inflaci\u00f3n en Espa\u00f1a subi\u00f3 al 10 por ciento en junio y al 9,7 por ciento en B\u00e9lgica. En ambos casos, ese es el nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de 35 a\u00f1os. Lagarde se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n en Alemania ha ca\u00eddo levemente, al 7,6 por ciento. Pero seg\u00fan el economista de ING Carsten Brzeski, esto se debe principalmente a la rebaja de impuestos a los combustibles que ha implementado el gobierno alem\u00e1n, una medida de apoyo que vence en agosto.\n <\/p>\n Llamado a una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta \n Este tipo de pol\u00edtica gubernamental no es del gusto de todos. Por ejemplo, el presidente del Banco Nacional de B\u00e9lgica, Pierre Wunsch, afirm\u00f3 en Sintra que el BCE deber\u00eda aumentar las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s r\u00e1pido si los gobiernos contin\u00faan estimulando la econom\u00eda de esta manera. Proteger a los ciudadanos contra el r\u00e1pido aumento de los precios de la energ\u00eda estimula la demanda, lo que tiene un efecto al alza sobre la inflaci\u00f3n. Y as\u00ed, seg\u00fan Wunsch, la pol\u00edtica monetaria debe ser m\u00e1s estricta.\n <\/p>\n \n Sin embargo, el camino de los peque\u00f1os pasos a\u00fan prevalece en el BCE. En julio, la tasa de inter\u00e9s clave subir\u00e1 por primera vez en 11 a\u00f1os, probablemente en 25 puntos b\u00e1sicos. M\u00e1s y m\u00e1s voces est\u00e1n burbujeando en Frankfurt para seguir adelante. El director lituano Gediminas Simkus, entre otros, est\u00e1 presionando por un aumento de 50 puntos b\u00e1sicos. Esto significar\u00eda que el tipo de inter\u00e9s de referencia en el BCE volver\u00eda a ser positivo por primera vez en ocho a\u00f1os.\n <\/p>\n \n “Estamos normalizando nuestras pol\u00edticas”, dijo Lagarde. ‘Lo que hacemos no es ciencia. Hay un cierto arte en ello. No solo se basa en datos y modelos, que tienen sus defectos, sino tambi\u00e9n en los intercambios de puntos de vista en nuestras reuniones pol\u00edticas.’\n <\/p>\n\n
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