Southwest Airlines vuela sola entre las cuatro aerol\u00edneas m\u00e1s grandes de EE. UU. en la cobertura del costo del combustible para aviones. Su obstinado compromiso con la pol\u00edtica est\u00e1 dando sus frutos, ya que los precios del petr\u00f3leo rondan los 100 d\u00f3lares el barril. <\/p>\n
La cobertura le ahorrar\u00e1 a la empresa 1.200 millones de d\u00f3lares este a\u00f1o. Con la industria de las aerol\u00edneas golpeada por la pandemia de coronavirus volviendo a la rentabilidad, los m\u00e1rgenes operativos de Southwest superar\u00e1n a sus tres pares principales, seg\u00fan Raymond James. <\/p>\n
Los grandes ahorros son el trabajo de cuatro personas que trabajan dentro de la sede central de Southwest en Dallas. Dirigidos por Chris Monroe, tesorero de la empresa, realizan transacciones de derivados del petr\u00f3leo con nueve de las mesas de negociaci\u00f3n de productos b\u00e1sicos m\u00e1s inteligentes de Wall Street: Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase y otras. <\/p>\n
\u201cEnv\u00edenme a la persona m\u00e1s arrogante de la calle y p\u00eddales que vengan a trabajar para nosotros en la cobertura de combustible, y los humillaremos en unos 10 minutos\u201d, dijo Monroe en una entrevista. <\/p>\n
El valor de protegerse contra el riesgo de aumentos repentinos en el precio del combustible se ha vuelto m\u00e1s claro a medida que la invasi\u00f3n rusa de Ucrania sacude los mercados petroleros y eleva los precios. El precio del combustible para aviones en la costa estadounidense del Golfo de M\u00e9xico ha subido a m\u00e1s de $4 por gal\u00f3n en comparaci\u00f3n con $1 en junio de 2020, seg\u00fan la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n de Energ\u00eda. <\/p>\n
Con los pasajeros regresando a los cielos, los aviones de Southwest consumir\u00e1n 1.900 millones de galones de combustible para aviones este a\u00f1o, lo que representa un tercio de los costos operativos totales del grupo, que Raymond James estima en $22.300 millones. Solo un aumento de un centavo por gal\u00f3n puede agregar $19 millones a la factura anual de combustible. <\/p>\n
Gracias a un aumento de 70 centavos por gal\u00f3n de la cobertura, Southwest espera gastar entre $3,30 y $3,40 por gal\u00f3n en combustible para aviones en el segundo trimestre, mucho menos que American Airlines, Delta Air Lines o United Airlines. <\/p>\n
\u201cEso es un gran beneficio para ellos\u201d, dijo Helane Becker, analista de Cowen. Se\u00f1al\u00f3 que Southwest ofreci\u00f3 una oferta de tarifa del 40 por ciento a principios de este mes, algo que otras aerol\u00edneas no est\u00e1n haciendo. <\/p>\n
Es probable que el margen de beneficio operativo de la empresa en el segundo trimestre sea del 15,5%, seg\u00fan Raymond James. Eso se compara con el 7,5 por ciento de American, el 10 por ciento de United Airlines y el 13-14 por ciento de Delta, que en 2012 compr\u00f3 una refiner\u00eda de petr\u00f3leo en Pensilvania para ayudar a controlar los precios del combustible para aviones. <\/p>\n
Monroe dijo que en el entorno actual, la estrategia de cobertura “obviamente es positiva y se siente bastante bien”.<\/p>\n
El programa de cobertura de Southwest se remonta a principios de la d\u00e9cada de 1990, despu\u00e9s de que el aumento del precio del crudo en torno a la primera guerra del Golfo llevara a Gary Kelly, entonces director financiero y luego director ejecutivo, a ingresar al mercado. Los futuros del petr\u00f3leo crudo ten\u00edan menos de una d\u00e9cada.<\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda se ha apegado a la pol\u00edtica en tiempos de altos y bajos precios del petr\u00f3leo, a veces a un costo. La compa\u00f1\u00eda perdi\u00f3 m\u00e1s de 1200 millones de d\u00f3lares debido a su programa de cobertura de combustible desde 2015 hasta 2017 despu\u00e9s de que los precios del petr\u00f3leo se desplomaran, seg\u00fan documentos regulatorios ante la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores. \u201cEn algunos a\u00f1os, reportamos p\u00e9rdidas de cobertura\u201d, dijo Monroe. <\/p>\n
![\"Chris](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/06\/Los-humillaremos-cuatro-comerciantes-de-combustible-tomaron-Wall-Street-y.jpg\")
Southwest negocia contratos vinculados al petr\u00f3leo crudo West Texas Intermediate o Brent como sustituto del combustible para aviones. Si bien su libro de derivados anteriormente inclu\u00eda swaps (contratos entre contrapartes que se basaban en el precio de un producto b\u00e1sico), desde 2015 la estrategia ha sido exclusivamente “todas las llamadas y diferenciales de llamadas”, dijo Monroe. \u201cSe considera m\u00e1s como una p\u00f3liza de seguro\u201d. <\/p>\n
Las opciones de compra otorgan a los titulares el derecho a comprar una materia prima a un precio fijo en una fecha determinada, lo que le cuesta a los coberturistas como Southwest el equivalente a una prima de seguro. Los diferenciales de llamadas generalmente implican comprar una opci\u00f3n y vender otra, ahorrando en pagos de primas pero limitando la protecci\u00f3n de precios. <\/p>\n
Si bien es com\u00fan entre las aerol\u00edneas europeas, Alaska Airlines es la \u00fanica aerol\u00ednea estadounidense, adem\u00e1s de Southwest, que cubre la exposici\u00f3n al combustible. American, United y Delta dejaron de hacerlo en 2014, 2015 y 2017, respectivamente. <\/p>\n
Persiste una mentalidad entre los ejecutivos de las aerol\u00edneas de que la cobertura de combustible es una estafa de Wall Street, dijo Daniel Rogers, profesor asociado de finanzas en la Universidad Estatal de Portland que estudia la cobertura corporativa. <\/p>\n
\u201cDescubr\u00ed que esa es una perspectiva realmente peligrosa porque el mercado del petr\u00f3leo es muy vol\u00e1til\u201d, dijo. Los otros tres rivales tienen “una especie de incumplimiento de ‘realmente estamos cruzando los dedos para que los precios del petr\u00f3leo bajen'”. <\/p>\n
Al comienzo de cada semana, el analista del equipo de Monroe crea un documento con la imagen de un bajista en el lado izquierdo y un toro en el derecho, acompa\u00f1ado de vi\u00f1etas que argumentan por qu\u00e9 el mercado del petr\u00f3leo deber\u00eda estar m\u00e1s bajo o m\u00e1s alto. El equipo examina los datos del mercado petrolero, como el n\u00famero de plataformas de perforaci\u00f3n, los \u00faltimos anuncios de la OPEP, los desarrollos geopol\u00edticos y las econom\u00edas de todo el mundo. <\/p>\n
Luego, el documento se usa como base para una presentaci\u00f3n semanal sobre el petr\u00f3leo que se hace al director ejecutivo y a los directores financieros de Southwest. \u201cNo hay ni una gota de petr\u00f3leo que se negocie en Southwest sin el patrocinio o la aprobaci\u00f3n de un alto ejecutivo\u201d, dijo Monroe. <\/p>\n
El equipo tiene como objetivo cubrir al menos el 50 por ciento del combustible del transportista cada a\u00f1o. Para el resto de 2022, Southwest est\u00e1 cubierto en aproximadamente dos tercios, mientras que hasta ahora ha cubierto aproximadamente un tercio de su consumo de combustible proyectado para 2023 y aproximadamente una quinta parte en 2024. <\/p>\n
La estrategia del equipo es una combinaci\u00f3n de perseverancia y predicci\u00f3n: \u201cHay una combinaci\u00f3n de tratar de pensar como su 401(k), donde intenta promediarlo con el tiempo, pero tambi\u00e9n hay un elemento oportunista\u201d, dijo Monroe. <\/p>\n