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Tatjana Puhan, subdirectora de inversiones de la gestora de activos francesa Tobam, se describe a s\u00ed misma como una optimista por naturaleza. \u201cMi vaso de agua est\u00e1 medio lleno\u201d, dice ella. Pero est\u00e1 desconcertada ante la necesidad de detectar el fin de la hemorragia en los mercados.<\/p>\n
\u201cMe parece rid\u00edculo\u201d, dice ella. \u201cLa televisi\u00f3n financiera dec\u00eda ‘los mercados son positivos, tal vez estamos pasando por lo peor’. \u00bfMe est\u00e1s tomando el pelo? \u00bfPor qu\u00e9 ser\u00edas positivo de repente?<\/p>\n
Ella tiene un punto. La guerra en Ucrania no va a desaparecer m\u00e1gica y r\u00e1pidamente. Eso mantendr\u00e1 altos los precios de los alimentos y la energ\u00eda y las fuerzas inflacionarias firmemente en juego. Los bancos centrales est\u00e1n aumentando las tasas de inter\u00e9s y los inversionistas no est\u00e1n muy convencidos de que los pol\u00edticos puedan evitar un aterrizaje forzoso, un eufemismo para referirse a la ca\u00edda de la econom\u00eda, particularmente despu\u00e9s de que su confianza anterior en la inflaci\u00f3n transitoria result\u00f3 estar fuera de lugar. Incluso el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, ha reconocido ahora que una recesi\u00f3n en Estados Unidos es “ciertamente una posibilidad”.<\/p>\n
El ajuste cuantitativo, el proceso torpemente llamado de los bancos centrales que se deshacen de los activos que compraron para respaldar el sistema en los \u00faltimos a\u00f1os, tambi\u00e9n acaba de comenzar y, a\u00fan as\u00ed, nadie sabe honestamente qu\u00e9 significar\u00e1. \u201cEs un gran debate\u201d, dice Peter Fitzgerald, director de inversiones para activos m\u00faltiples y macro en Aviva Investors. \u201cAlgunas personas dicen que estas cosas tienen precio\u201d, dice. \u201cNunca se incluye en el precio\u201d.<\/p>\n
Adem\u00e1s, Puhan se encuentra entre los que creen que, incluso despu\u00e9s de algunas grandes ca\u00eddas en los precios de las acciones, muchos inversores a\u00fan no est\u00e1n dispuestos a renunciar a las acciones tecnol\u00f3gicas de gran impacto que dominan el mercado estadounidense.<\/p>\n
\u201cTodav\u00eda se consideran inversiones seguras\u201d, dice Puhan. En alg\u00fan momento, los inversores se aferrar\u00e1n adecuadamente a los riesgos de recesi\u00f3n que ella considera que est\u00e1n ampliamente subestimados. Y en ese punto, la banda el\u00e1stica s\u00faper estirada de las valoraciones del mercado puede romperse. Ella cree que los mercados pueden caer un 20 por ciento m\u00e1s antes de que termine el a\u00f1o. “Es absolutamente posible”, dice ella.<\/p>\n
Ese no es un mensaje demasiado alegre, especialmente de un optimista autoproclamado, y puede ser un peque\u00f1o consuelo para los inversores, minoristas y profesionales, deseosos de reconstruir carteras magulladas.<\/p>\n
Kate El-Hillow, directora de inversiones de Russell Investments, dice que despu\u00e9s del peor comienzo de a\u00f1o en tres d\u00e9cadas para los bonos y uno de los peores en el S&P 500 en un siglo, quiere \u201clograr que suceda esta recalificaci\u00f3n\u201d. , y llegar al otro lado\u201d.<\/p>\n
En parte, eso se debe a que “el otro lado” es donde puede obtener algunas gangas y reconstruir carteras. \u201cEs un buen momento para pensar en ‘\u00bfd\u00f3nde me voy a desplegar?’\u201d, dice. Pero adem\u00e1s, la velocidad es una virtud en s\u00ed misma. \u201cQueremos que suceda un poco m\u00e1s r\u00e1pido, mientras que los balances de consumo y corporativos siguen siendo s\u00f3lidos\u201d.<\/p>\n
Este es el equivalente del administrador del fondo a hacerse la cirug\u00eda de conducto m\u00e1s temprano que tarde. S\u00ed, la disminuci\u00f3n sincronizada de los activos de riesgo es desagradable, pero si podemos hacerlo r\u00e1pido, entonces los mercados podr\u00edan tener tiempo de estabilizarse antes de que las empresas y los hogares se queden sin el respaldo financiero que acumularon en el apogeo del dinero barato. <\/p>\n
Los mercados y la vida real no siempre se mueven a la par: la crisis econ\u00f3mica de 2020 coincidi\u00f3 con un repunte masivo a partir de marzo de ese a\u00f1o, por ejemplo. Tal vez ahora, los mercados puedan llevar la carga. Abrazar el dolor podr\u00eda ser la mejor manera de avanzar.<\/p>\n
katie.martin@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n
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