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Los bancos de Wall Street est\u00e1n sufriendo fuertes p\u00e9rdidas en los acuerdos de bonos corporativos firmados antes de la \u00faltima recesi\u00f3n en los mercados financieros, ya que los inversores exigen mayores descuentos y mayores rendimientos para prestar a las empresas. <\/p>\n
Cuando los bancos acuerdan la venta de bonos en nombre de las empresas, normalmente establecen una tasa de inter\u00e9s m\u00e1xima que los inversores pueden esperar recibir a cambio de comprar la deuda, teniendo en cuenta cierta flexibilidad en caso de que los mercados se muevan.<\/p>\n
Pero los mercados han ca\u00eddo mucho m\u00e1s de lo previsto en 2022, ya que los bancos centrales han enfrentado la alta inflaci\u00f3n, la guerra en Europa y las cadenas de suministro restringidas aumentando los costos de endeudamiento y retirando vastos programas de compra de deuda. Un \u00edndice de bonos de alto rendimiento administrado por Ice Data Services ha ca\u00eddo casi un 13 por ciento en lo que va de 2022.<\/p>\n
A su vez, los bancos de inversi\u00f3n han reducido los precios de los bonos de las empresas en un esfuerzo por atraer compradores, lo que reduce sus tarifas de suscripci\u00f3n. \u201cCasi todos los acuerdos que se suscribieron tendr\u00e1n que tener un descuento y los suscriptores tendr\u00e1n que pagar por ello\u201d, dijo un banquero de un gran banco de EE. UU.<\/p>\n
El grupo de embalaje Intertape Polymer, que tiene una calificaci\u00f3n crediticia baja, pidi\u00f3 prestados 400 millones de d\u00f3lares a inversores la semana pasada a una tasa de inter\u00e9s del 10 por ciento. Esa cifra marc\u00f3 el l\u00edmite superior de un l\u00edmite previamente acordado que la compa\u00f1\u00eda estaba dispuesta a pagar a los compradores de sus bonos, cuando un grupo de bancos liderado por Deutsche Bank acord\u00f3 respaldar el acuerdo en marzo, seg\u00fan personas familiarizadas con el financiamiento. <\/p>\n
Sin embargo, incluso una tasa del 10 por ciento no fue lo suficientemente atractiva para atraer a los prestamistas despu\u00e9s de la reciente venta masiva en los mercados de bonos, lo que llev\u00f3 a Deutsche a bajar el precio del bono a 82 centavos por d\u00f3lar. Al bajar el precio, el rendimiento general en oferta, que se mueve en la direcci\u00f3n opuesta, aument\u00f3 a m\u00e1s del 14 por ciento. <\/p>\n
Los banqueros tienen que pagar la diferencia cuando optan por descontar el precio de una oferta de bonos a la que ya se han comprometido. M\u00faltiples banqueros dijeron que para acuerdos firmados en la \u00e9poca de Intertape, habr\u00eda alrededor de 2 centavos de descuento permitido para permitir que los suscriptores “flexionaran” para vender el acuerdo, seguido de otros 3 centavos de honorarios. <\/p>\n
En \u00faltima instancia, una vez que un trato cae por debajo de aproximadamente 95 centavos por d\u00f3lar, las p\u00e9rdidas se acumulan para los bancos. <\/p>\n
Las estimaciones de p\u00e9rdidas en el acuerdo de Intertape rondan los 50 millones de d\u00f3lares en Deutsche Bank, Bank of Montreal, Credit Suisse, Golub Capital y Jefferies, seg\u00fan personas familiarizadas con el acuerdo. Deutsche Bank se neg\u00f3 a comentar. <\/p>\n
Estos grandes descuentos en el mercado de bonos corporativos son raros. Solo otros cinco acuerdos desde la crisis financiera de 2008 se han emitido por debajo del nivel de precio de 82 centavos alcanzado por Intertape, seg\u00fan el proveedor de datos financieros LCD. <\/p>\n
Un segundo acuerdo la semana pasada para el fabricante estadounidense de materiales para chips Entegris, suscrito a fines de 2021 por un grupo bancario liderado por Morgan Stanley, tambi\u00e9n tuvo un descuento, apenas 91 centavos por d\u00f3lar. <\/p>\n
El bono de 895 millones de d\u00f3lares se emiti\u00f3 al cup\u00f3n, o tasa de inter\u00e9s, m\u00e1s alto posible acordado, del 5,95 por ciento, seg\u00fan personas familiarizadas con el acuerdo. El descuento en el precio impuls\u00f3 el rendimiento general de los bonos al 7,5 por ciento. Las p\u00e9rdidas para los bancos, incluidos Barclays, Bank of America, PNC, Truist y Wells Fargo junto con Morgan Stanley, ascendieron a alrededor de $ 35 millones, seg\u00fan las personas.<\/p>\n
Los suscriptores se negaron a comentar.<\/p>\n
Los banqueros dijeron que ya han cambiado su enfoque para suscribir nuevos acuerdos, creando un colch\u00f3n m\u00e1s grande para vender bonos con descuento en el futuro mientras siguen ganando sus honorarios. Pero a\u00fan tomar\u00e1 algunos meses m\u00e1s para que los viejos acuerdos se abran paso en el mercado, dijeron. Se espera que las p\u00e9rdidas sean dolorosas, pero manejables. <\/p>\n
Los banqueros tambi\u00e9n dijeron que las empresas expuestas a un giro en el ciclo econ\u00f3mico han sido particularmente castigadas en el mercado de bonos, y el acuerdo de Intertape es visto como un ejemplo de esto. <\/p>\n