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Gramercy Funds, especialista en deuda en dificultades, huele una “oportunidad para inversores crediticios experimentados” en el sector inmobiliario chino con problemas de liquidez y ha estado acumulando bonos de compa\u00f1\u00edas inmobiliarias.<\/p>\n
El fundador, Robert Koenigsberger, hizo un paquete con la deuda rusa a fines de la d\u00e9cada de 1990 y desempe\u00f1\u00f3 un papel importante en la reestructuraci\u00f3n de los bonos del gobierno argentino. <\/p>\n
Ahora, el administrador de inversiones de $ 5,5 mil millones ve paralelos en China, donde el valor de los bonos de las compa\u00f1\u00edas inmobiliarias se ha desplomado desde que el gigante desarrollador Evergrande comenz\u00f3 a dejar de pagar su deuda el a\u00f1o pasado. Desde una exposici\u00f3n cero al sector antes de Evergrande, Gramercy ha acumulado hasta $200 millones en bonos corporativos y espera comprar m\u00e1s.<\/p>\n
\u201cAlrededor de las 10 de la [companies] que estamos enfocados en negociar definitivamente por debajo de un valor inherente que creemos que podemos lograr al ser parte de catalizar una reestructuraci\u00f3n en un per\u00edodo de tiempo razonable\u201d, dijo Koenigsberger.<\/p>\n
\u201cMe recuerda los ‘buenos viejos tiempos’ de los mercados emergentes. . cuando era m\u00e1s una clase de activos incipiente\u201d, agreg\u00f3. <\/p>\n
Muchos analistas valoran los bonos del sector entre un 10% y un 40% del d\u00f3lar porque ese es el valor que tendr\u00edan los activos de las empresas si incumplieran y fueran liquidadas. <\/p>\n
Pero Gramercy ha estado hablando con los directores financieros y cree que quieren llegar a un acuerdo con sus acreedores. Simplemente no saben c\u00f3mo. <\/p>\n
\u201cHay una verdadera falta de experiencia sobre c\u00f3mo volver a armar a Humpty Dumpty\u201d, dijo Koenigsberger. \u201cEn lugar de detectar una falta de disposici\u00f3n a pagar\/reestructurar, estamos viendo muchas se\u00f1ales de buena fe\u201d.<\/p>\n
\u201cHay una oportunidad para que los acreedores experimentados vengan con buenas ideas y habilidades de liderazgo y para mostrar la posibilidad a estos directores financieros. . . que hay un camino para llegar al s\u00ed\u201d, dijo.<\/p>\n
La reciente compra de Gramercy de deuda de compa\u00f1\u00edas inmobiliarias chinas la coloca en el lado opuesto de algunos grandes grupos financieros. BlackRock, HSBC y Fidelity estuvieron entre las casas de fondos que redujeron su exposici\u00f3n al sector en marzo y abril, seg\u00fan datos de Bloomberg. En mayo, los analistas de Goldman Sachs impulsaron considerablemente sus predicciones de incumplimiento para los bonos denominados en d\u00f3lares estadounidenses del sector.<\/p>\n
El entusiasmo de Gramercy por los bienes ra\u00edces chinos no se extiende a algunos de los otros grandes mercados en dificultades. Gramercy se est\u00e1 alejando de los activos rusos y ya vendi\u00f3 la deuda ucraniana que adquiri\u00f3 justo despu\u00e9s de la invasi\u00f3n con un gran descuento.<\/p>\n
\u201cNo estamos convencidos de que haya valor en Ucrania a 35 [cents on the dollar] porque, lamentablemente, cuanto m\u00e1s dura este conflicto, todos podemos ver no solo el da\u00f1o que se ha producido, sino[also]. . . los costos masivos que supondr\u00e1 reconstruir el pa\u00eds\u201d, dijo Koenigsberger.<\/p>\n
Gramercy desconf\u00eda de la deuda ucraniana porque espera que una reestructuraci\u00f3n de la deuda ucraniana de la posguerra obligar\u00e1 a los tenedores de bonos a aceptar mucho menos que el valor nominal. Koenigsberger dijo que la situaci\u00f3n le recuerda a la d\u00e9cada de 2010 cuando el G7 otorg\u00f3 un \u201calivio extraordinario de la deuda\u201d a Irak para ayudarlo a recuperarse de la guerra. Los acreedores privados sufrieron un impacto del 85 por ciento en el valor presente neto de sus bonos. <\/p>\n
Si Ucrania recibe un trato similar, “\u00bfC\u00f3mo podr\u00eda un bono con un recorte del 85 por ciento valer 35 centavos?” pregunt\u00f3<\/p>\n