Un grupo de importantes financistas se sent\u00f3 en Berl\u00edn hace siete meses maravill\u00e1ndose de cu\u00e1nto dinero hab\u00edan ganado durante una emergencia sanitaria mundial. <\/p>\n
Cuando se reunieron nuevamente esta semana en la \u00faltima entrega de la conferencia SuperReturn de la industria de capital privado, el tel\u00f3n de fondo fue fundamentalmente diferente.<\/p>\n
Los paquetes de est\u00edmulo masivo del gobierno y las medidas de crisis del banco central que les permitieron mantener a flote a las empresas y usar deuda barata para cerrar nuevos acuerdos y pagar dividendos son cosa del pasado. <\/p>\n
\u201cEste es un momento de ajuste de cuentas para nuestra industria\u201d, dijo Philipp Freise, codirector europeo de capital privado de KKR, que realiz\u00f3 una ola agresiva de negociaciones durante el auge de la era de la pandemia. <\/p>\n
La Reserva Federal y el Banco de Inglaterra subieron las tasas mientras se reun\u00edan los negociadores. Los precios de las acciones de los grupos de compra cotizada se han desplomado este a\u00f1o. Los inversores est\u00e1n luchando por comprometer efectivo en nuevos fondos de compra despu\u00e9s de invertir dinero en la industria el a\u00f1o pasado. <\/p>\n
La enorme avalancha de acuerdos alcanzados con valoraciones altas durante el auge de los \u00faltimos dos a\u00f1os corre el riesgo de convertirse en lo que al menos cuatro negociadores de alto nivel denominaron en privado una “mala cosecha”: el eufemismo de elecci\u00f3n impulsado por el vino de la industria del capital privado. lo que significa que los fondos de pensiones y otros inversionistas ganar\u00edan menos dinero del que esperaban cuando comprometieron efectivo a los fondos de los grupos de compra total. <\/p>\n
El capital privado lleg\u00f3 a acuerdos por valor de m\u00e1s de 800.000 millones de d\u00f3lares el a\u00f1o pasado, seg\u00fan muestra una estimaci\u00f3n de Preqin. <\/p>\n
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Aquellos que pagaron altos m\u00faltiplos por compa\u00f1\u00edas de r\u00e1pido crecimiento en ese per\u00edodo \u201cse despertar\u00e1n con una terrible resaca\u201d, dijo Gabriel Caillaux, copresidente del inversionista de crecimiento General Atlantic. <\/p>\n
\u201cEn noviembre, la pregunta m\u00e1s importante fue, Dios, \u00bfcu\u00e1ndo termina la m\u00fasica? Y en cierto modo es saludable\u201d, dijo. <\/p>\n
La m\u00fasica en SuperReturn no hab\u00eda terminado del todo. Los ejecutivos de capital privado que asistieron a la conferencia disfrutaron de un concierto \u00edntimo de Duran Duran en una antigua f\u00e1brica de malta, seguido de un DJ set de Mark Ronson, con bebidas gratis. <\/p>\n
Esa misma noche, el banco de inversi\u00f3n Evercore organiz\u00f3 una cena y c\u00f3cteles con tem\u00e1tica ibicenca en Soho House con un c\u00f3digo de vestimenta “blanco de verano” y una actuaci\u00f3n de Groove Armada. <\/p>\n
Ares Management organiz\u00f3 un evento m\u00e1s discreto en el que el ex piloto de carreras David Coulthard, que gan\u00f3 13 de sus 247 carreras de F\u00f3rmula Uno, habl\u00f3 sobre ganar. <\/p>\n
Cuatro determinantes principales de cu\u00e1nto dinero gana la industria (el crecimiento de las ganancias de las empresas, los m\u00faltiplos crecientes y la cantidad y el costo de la deuda) son \u201cfundamentalmente cuestionados\u201d, dijo el director ejecutivo de Ares, Mike Arougheti, desde el escenario principal de la conferencia.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, era optimista. El cr\u00e9dito privado estaba en una posici\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida, dijo, y la ca\u00edda en las valoraciones de las empresas privadas “no ser\u00e1 tan grave como lo que estamos viendo en los mercados p\u00fablicos”. Las valoraciones del mercado privado se establecen mediante un proceso de conjeturas sofisticadas basadas solo en parte en el valor de empresas cotizadas comparables. <\/p>\n
\u201cPara los que tienen liquidez y [can support the companies they own]esto presentar\u00e1 m\u00e1s oportunidades que riesgos\u201d, dijo.<\/p>\n
Otros tambi\u00e9n hicieron ruidos positivos, quiz\u00e1s sobre todo porque la conferencia es en gran medida una oportunidad para recaudar dinero de los fondos de pensiones y otros inversores que reciben pases gratuitos para una conferencia que cuesta a los ejecutivos de capital privado m\u00e1s de \u00a3 4,000 para asistir. <\/p>\n
\u201cEn los buenos tiempos, \u00bfc\u00f3mo argumenta que tiene una ventaja de retorno sobre los mercados p\u00fablicos? Es dif\u00edcil\u201d, dijo Freise. \u201cAhora, si hacemos nuestro trabajo en tiempos de crisis. . . deber\u00edamos ser capaces\u201d de vencer a los mercados. <\/p>\n
Las cuestiones de la desigualdad econ\u00f3mica y el impacto en el mundo real de una crisis del costo de vida recibieron una breve menci\u00f3n. \u201cLos maestros, los trabajadores, por supuesto, con los precios de los alimentos y la energ\u00eda que tenemos, est\u00e1n sufriendo\u201d, dijo Jan St\u00e5hlberg, fundador de Trill Impact. <\/p>\n
\u201cNinguno de nosotros aqu\u00ed est\u00e1 realmente sufriendo, quiero decir, seamos sinceros. A todas nuestras empresas les est\u00e1 yendo bien, nos estamos endeudando\u201d, agreg\u00f3. <\/p>\n
Los negociadores y los inversionistas de capital privado no sab\u00edan cu\u00e1nto tiempo podr\u00eda durar una recesi\u00f3n inminente. En reuniones privadas en el hotel InterContinental, las figuras de alto nivel de la industria predijeron todo, desde un \u201cfallo\u201d de 18 meses hasta una d\u00e9cada dif\u00edcil. <\/p>\n
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La industria ha crecido tanto desde la \u00faltima recesi\u00f3n que su papel en la econom\u00eda ha cambiado fundamentalmente. Se pronostica que solo el capital privado tendr\u00e1 m\u00e1s de 6 billones de d\u00f3lares en activos bajo gesti\u00f3n para finales de este a\u00f1o, seg\u00fan el proveedor de datos Preqin, frente a los 1,7 billones de d\u00f3lares de 2010. <\/p>\n
Su creciente papel lo ha llevado a un mayor escrutinio. El director de inversiones de Amundi Asset Management, Vincent Mortier, dijo este mes que partes de la industria se asemejan a un esquema Ponzi. Y en los EE. UU., tres autoridades, la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores, la unidad antimonopolio del Departamento de Justicia y la Comisi\u00f3n Federal de Comercio, tienen a la industria en la mira. <\/p>\n
Eso llev\u00f3 a un asistente, sentado para una reuni\u00f3n privada, a murmurar sarc\u00e1sticamente a su contraparte: “La SEC vendr\u00e1 y auditar\u00e1 todo lo que diga”. <\/p>\n
Lo que no se habl\u00f3 en gran medida, al menos en p\u00fablico, fue el entusiasmo que sent\u00edan algunos grupos de compra de participaciones ricas en efectivo e inversores de deuda en dificultades ante la perspectiva de convertir cualquier crisis en su beneficio al abalanzarse sobre las empresas m\u00e1s afectadas. <\/p>\n
\u201cEstoy emocionado, espero con ansias este entorno\u201d, dijo un negociador en privado. \u201cAlgunos de los mejores y m\u00e1s interesantes acuerdos se realizar\u00e1n en la segunda mitad de este a\u00f1o\u201d. <\/p>\n<\/div>\n