Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Inscribirse aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Buenos dias. Ethan y yo todav\u00eda nos estamos recuperando de una de las reuniones de la Reserva Federal m\u00e1s trascendentales que podamos recordar. Hoy tratamos de ampliar la lente y mirar el contexto econ\u00f3mico. \u00bfNos estamos perdiendo algo? H\u00e1ganos saber: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com.<\/p>\n Ayer los mercados enviaron una se\u00f1al inequ\u00edvoca. Las acciones cayeron con fuerza en todos los \u00e1mbitos, con la excepci\u00f3n de un pu\u00f1ado de empresas de productos b\u00e1sicos de consumo y atenci\u00f3n m\u00e9dica. Los precios de los bonos subieron (y los rendimientos cayeron). Traducci\u00f3n: \u201c\u00a1Va a haber una recesi\u00f3n! \u00a1La Reserva Federal acaba de decirnos que va a hacer que uno controle la inflaci\u00f3n!\u201d.<\/p>\n Pero da un paso atr\u00e1s. \u00bfCu\u00e1l es el estado de la econom\u00eda estadounidense? \u00bfLa Reserva Federal va a endurecer las condiciones financieras en una econom\u00eda que ya se est\u00e1 debilitando, amenazando no solo con una recesi\u00f3n, sino con una profunda? \u00bfCu\u00e1l es el rango de resultados posibles? <\/p>\n Conocemos algunos hechos importantes, aunque algo obsoletos. El mercado laboral es muy fuerte; hay el doble de ofertas de trabajo que de solicitantes de empleo. A partir de marzo o abril, consumo personal<\/a>, producci\u00f3n industrial<\/a> y la inversi\u00f3n empresarial crec\u00eda en t\u00e9rminos reales ajustados a la inflaci\u00f3n. <\/p>\n Al mismo tiempo, sin embargo, hay muchos ejemplos anecd\u00f3ticos, espec\u00edficos de empresas o industrias, de desaceleraci\u00f3n del crecimiento, que dan la impresi\u00f3n de que se est\u00e1n formando grietas en la fachada econ\u00f3mica. <\/p>\n Tambi\u00e9n sabemos que el sentimiento es terrible. Las encuestas de consumidores y empresas muestran resultados feos, porque los r\u00e1pidos aumentos de precios asustan a todos, como deber\u00edan. Pero hasta ahora, esto no ha tenido un efecto notable en la actividad real. As\u00ed que excluyamos los datos de la encuesta y miremos exclusivamente la actividad. <\/p>\n \u00bfQu\u00e9 est\u00e1 pasando realmente?<\/p>\n En primer lugar, el mercado de la vivienda se est\u00e1 desacelerando claramente. Con tasas hipotecarias cercanas al 6 por ciento y subiendo, la demanda se est\u00e1 suavizando. El \u00edndice de solicitudes de compra de hipotecas de la Asociaci\u00f3n de Banqueros Hipotecarios ha bajado un tercio desde su punto m\u00e1ximo en enero. Las ventas de viviendas existentes est\u00e1n disminuyendo, pero no tan r\u00e1pido como las de viviendas nuevas, que han ca\u00eddo por un precipicio junto con los inicios de viviendas, como muestra este gr\u00e1fico de Pantheon Macroeconomics:<\/p>\n Fuera de la vivienda, las medidas de actividad est\u00e1n enviando mensajes mucho m\u00e1s ambiguos. El informe de ventas minoristas de mayo, que mostr\u00f3 una ca\u00edda del 0,3 por ciento con respecto a abril, provoc\u00f3 cierta inquietud sobre el impacto de la inflaci\u00f3n en el consumo. El art\u00edculo de un competidor se titulaba \u201cLas ventas minoristas en EE. UU. disminuyeron en mayo debido a que la inflaci\u00f3n afecta a los consumidores\u201d. Sin embargo, excluyendo los autom\u00f3viles, las ventas aumentaron un 0,5 por ciento en t\u00e9rminos nominales de mes a mes. Y no est\u00e1 claro si el debilitamiento de las ventas minoristas no refleja la tan esperada rotaci\u00f3n hacia los servicios despu\u00e9s de un per\u00edodo de gasto forzoso en bienes. Considere este gr\u00e1fico:<\/p>\n La ca\u00edda en el crecimiento de las ventas mes a mes (l\u00ednea rosa) parece menos ominosa en el contexto del extraordinario impulso de crecimiento, m\u00e1s f\u00e1cilmente visible en los datos a\u00f1o tras a\u00f1o (l\u00ednea azul), que acabamos de ver. <\/p>\n El gasto en bienes duraderos aument\u00f3 durante la pandemia de coronavirus y se mantiene muy por debajo de su pico de marzo de 2021. Mientras tanto, el gasto en servicios ha ido aumentando gradualmente y probablemente aumentar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s este verano cuando todo el mundo se vaya de vacaciones, cree Evan Brown de UBS Asset Management. La rotaci\u00f3n es clara en el \u00edndice de cantidad PCE real, que mide cu\u00e1ntos bienes y servicios compraron los consumidores en un mes:<\/p>\n En otras palabras, es posible que no estemos viendo una ca\u00edda de la demanda, sino un cambio en el rumbo de la demanda. <\/p>\n Entonces, \u00bfqu\u00e9 pasa con los coches? Las ventas de veh\u00edculos cayeron un 12 por ciento en mayo, pero miren qu\u00e9 vol\u00e1tiles son los datos. Los problemas de la cadena de suministro de la industria hacen que la demanda subyacente sea dif\u00edcil de descifrar: <\/p>\n Finalmente, las solicitudes de desempleo est\u00e1n enviando se\u00f1ales d\u00e9biles de que el mercado laboral, aunque todav\u00eda est\u00e1 al rojo vivo, se est\u00e1 enfriando ligeramente:<\/p>\n A juzgar por las medidas de actividad, la econom\u00eda de EE. UU. se est\u00e1 desacelerando, pero la desaceleraci\u00f3n hasta la fecha es leve y se concentra en unas pocas \u00e1reas significativas, principalmente la vivienda. El mazo de la Fed, como lo hemos descrito, aterrizar\u00e1 en una econom\u00eda relativamente fuerte, no en una que est\u00e9 al borde de la recesi\u00f3n. <\/p>\n El tan esperado “aterrizaje suave”, en el que la inflaci\u00f3n disminuye sin un desempleo significativamente mayor, est\u00e1 casi descartado. Creemos que la probabilidad de una recesi\u00f3n, definida crudamente como unos pocos trimestres de crecimiento negativo, es muy alta, dada la postura de la Fed. El banco central est\u00e1 casi decidido a provocar una recesi\u00f3n, pero su profundidad sigue siendo una pregunta abierta. <\/p>\n Al mismo tiempo, la gama de posibles resultados econ\u00f3micos sigue siendo amplia. Esto se debe en parte a que, como hemos visto anteriormente, la demanda parece muy resistente. La oferta tambi\u00e9n importar\u00e1. La Fed no puede contar con el alivio de la oferta, pero puede llegar, y si lo hace, la posibilidad de una recesi\u00f3n superficial es mucho mayor. El mercado est\u00e1 muy asustado, pero la historia econ\u00f3mica a\u00fan no est\u00e1 escrita. (amstrong y wu<\/em>)<\/p>\n Un peque\u00f1o resquicio de esperanza clim\u00e1tico: el osos polares del sureste de Groenlandia<\/a> han aprendido a cazar en el hielo de los glaciares, a medida que se derrite el hielo marino. \u00bfQuiz\u00e1s estar\u00e1n bien?<\/p>\n Debida diligencia<\/strong> \u2014 Las mejores historias del mundo de las finanzas corporativas. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\u00bfEst\u00e1 la Fed pateando una econom\u00eda que ya est\u00e1 en crisis?<\/h2>\n
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