\n<\/p>\n
La pr\u00f3xima semana, hace veinte a\u00f1os, un esc\u00e1ndalo contable masivo golpe\u00f3 a una empresa l\u00edder en crecimiento de los EE. UU., la llev\u00f3 a la bancarrota y provoc\u00f3 leyes contables y de valores m\u00e1s estrictas que todav\u00eda dan forma a Estados Unidos en la actualidad. <\/p>\n
No, no Enron. El grupo de energ\u00eda de Texas, que colaps\u00f3 seis meses antes, se ha convertido en la abreviatura del fraude corporativo, e incluso inspir\u00f3 un musical. Pero fue la empresa de telecomunicaciones con sede en Mississippi WorldCom, que admiti\u00f3 en junio de 2002 haber registrado miles de millones de d\u00f3lares en ganancias infladas, la que finalmente impuls\u00f3 la aprobaci\u00f3n de la ley de responsabilidad corporativa Sarbanes-Oxley.<\/p>\n
Sin embargo, la lecci\u00f3n para los inversores de hoy va m\u00e1s all\u00e1 del fraude de WorldCom. Una de las favoritas de Wall Street, la compa\u00f1\u00eda se dispar\u00f3 durante la d\u00e9cada de 1990, engullendo a sus rivales y dici\u00e9ndoles a los inversionistas que el auge de Internet impulsar\u00eda enormes aumentos en la demanda de la red. Pero se top\u00f3 con un muro en medio de la crisis de las puntocom de la d\u00e9cada de 2000, cuando el tr\u00e1fico de datos real no pudo seguir el ritmo de la inversi\u00f3n.<\/p>\n
Con los EE. UU. actualmente inclin\u00e1ndose hacia otro mercado bajista impulsado por la tecnolog\u00eda, la quiebra de WorldCom por $ 104 mil millones (todav\u00eda la tercera m\u00e1s grande en la historia de los EE. UU.) contiene advertencias importantes.<\/p>\n
En mayo de 2002, los esfuerzos para endurecer las leyes de valores de EE. UU. para evitar otra Enron se empantanaron por completo, mientras el Congreso discut\u00eda sobre qu\u00e9 tan duro ser. Un proyecto de ley menos estricto impulsado por el republicano de la C\u00e1mara Michael Oxley estaba ganando terreno cuando se supo la noticia de un fraude a\u00fan mayor. WorldCom hab\u00eda estado reclasificando miles de millones de d\u00f3lares en costos operativos como gastos de capital para aumentar los m\u00e1rgenes de ganancias informados.<\/p>\n
La maniobra encubri\u00f3 la desaceleraci\u00f3n del crecimiento de WorldCom en un momento en que competidores como AT&T estaban despidiendo trabajadores. El director ejecutivo de Folksy, Bernie Ebbers, finalmente fue sentenciado a 25 a\u00f1os de prisi\u00f3n.<\/p>\n
El esc\u00e1ndalo dio ventaja al senador Paul Sarbanes ya los reformistas. Obligaron a la creaci\u00f3n de un regulador de auditor\u00eda y exigieron a las empresas que demostraran que ten\u00edan controles financieros internos adecuados. Los cr\u00edticos dicen que “Sarbox” ha disuadido a las empresas de r\u00e1pido crecimiento de flotar, lo que ha provocado una ca\u00edda en las filas de los grupos que cotizan en EE. UU.<\/p>\n
Los fan\u00e1ticos de la ley responden que las corporaciones estadounidenses han evitado en gran medida los esc\u00e1ndalos contables masivos desde que se aprob\u00f3, a diferencia del Reino Unido y Alemania. Pero ese r\u00e9cord podr\u00eda ponerse a prueba si llega otra recesi\u00f3n. <\/p>\n
Ahora parece que otra burbuja se est\u00e1 desinflando r\u00e1pidamente, con el Nasdaq de tecnolog\u00eda pesada cayendo m\u00e1s del 30 por ciento en el a\u00f1o. Las empresas emergentes sin un camino claro hacia las ganancias han recibido los mayores golpes hasta el momento. Pero los problemas financieros que llevaron a WorldCom por el camino del fraude son una advertencia para los inversionistas de que las empresas incipientes no son las \u00fanicas en riesgo.<\/p>\n
En la crisis de 2001, empresas como Cisco y Sun Microsystems que suministraban servidores, enrutadores y software a las empresas emergentes se vieron afectadas junto con sus clientes. Pero las empresas de telecomunicaciones como WorldCom tambi\u00e9n sufrieron porque construyeron una infraestructura para los usuarios y una demanda de datos que no se materializ\u00f3.<\/p>\n
Esta vez, es probable que los proveedores en la l\u00ednea de fuego incluyan proveedores de computaci\u00f3n en la nube y software como servicio, as\u00ed como empresas de plataformas y publicidad en l\u00ednea que las empresas emergentes pagan para ayudarlas a encontrar nuevos clientes. Las m\u00e1s grandes son empresas diversificadas, pero eso no ha impedido que las acciones de Google caigan un 25 por ciento este a\u00f1o, y Facebook ha bajado el doble.<\/p>\n
Los inversores que busquen variedades similares a WorldCom pueden querer buscar empresas que se hayan jactado de un r\u00e1pido crecimiento de los ingresos y un enfoque de “si lo construyes, vendr\u00e1n”. Aquellos que invierten en infraestructura relacionada con blockchain vienen a la mente a medida que los precios de bitcoin y otras criptomonedas caen. <\/p>\n
Amazon se ha visto atrapado por la desaceleraci\u00f3n del crecimiento del comercio electr\u00f3nico. La empresa admiti\u00f3 en abril que la agresiva inversi\u00f3n en almacenes e infraestructura la hab\u00eda dejado con un exceso de capacidad. Es poco probable que est\u00e9n solos. <\/p>\n
Las empresas vulnerables tambi\u00e9n incluyen aquellas que apuestan fuerte por el metaverso y la Web3, ya sea directamente o como fuente de demanda de su tecnolog\u00eda. Los ejecutivos de telecomunicaciones de la d\u00e9cada de 1990 no estaban equivocados sobre el futuro a largo plazo de Internet. Simplemente no se dieron cuenta de cu\u00e1nto tiempo la tecnolog\u00eda de acceso telef\u00f3nico primitivo mantendr\u00eda su atractivo. La mayor\u00eda de las empresas tomaron sus bultos, WorldCom cocin\u00f3 sus libros en su lugar.<\/p>\n
Si la pr\u00f3xima gran evoluci\u00f3n en l\u00ednea tarda tanto en materializarse, los ejecutivos con desaf\u00edos \u00e9ticos pueden verse tentados a seguir el ejemplo de Ebbers. WorldCom es una lecci\u00f3n abyecta sobre c\u00f3mo eso convierte una dolorosa reducci\u00f3n de ganancias a corto plazo en un desastre corporativo completo. Esperamos que Sarbox gu\u00ede a las empresas de hoy en d\u00eda por un camino m\u00e1s recto.<\/p>\n
brooke.masters@ft.com<\/em><\/p>\n Sigue a Brooke Masters con <\/em>miFT <\/em>y en <\/em>Gorjeo<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n