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La gigantesca tarea de reducir el balance de $9 billones de la Reserva Federal finalmente ha comenzado.<\/p>\n
El mi\u00e9rcoles, el banco central de EE. UU. dejar\u00e1 de inyectar los ingresos de $ 15 mil millones iniciales de bonos del Tesoro que vencen nuevamente en el mercado de $ 23 billones para la deuda del gobierno de EE. UU., la primera vez que lo hace desde que inici\u00f3 su programa de compra de bonos a principios de d\u00edas de la pandemia del coronavirus.<\/p>\n
Si bien la Fed ha se\u00f1alado sus planes para el llamado ajuste cuantitativo con mucha anticipaci\u00f3n, los inversores no tienen claro cu\u00e1l ser\u00e1 el impacto de un proceso que nunca antes se hab\u00eda intentado a tal escala. La medida podr\u00eda desestabilizar a\u00fan m\u00e1s un mercado de bonos ya golpeado por la especulaci\u00f3n de que la Fed est\u00e1 preparada para acelerar el ritmo de las subidas de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
\u201cLa Fed ha sido un gran comprador y una gran influencia estabilizadora en los mercados durante un par de a\u00f1os\u201d, dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija de BlackRock.<\/p>\n
\u201cPerder eso, con la incertidumbre en torno a la inflaci\u00f3n y el crecimiento, significa que la volatilidad en el mercado de tasas ser\u00e1 alta, mucho m\u00e1s alta de lo que presenciamos en los \u00faltimos a\u00f1os\u201d, agreg\u00f3. <\/p>\n
La inquietud en los mercados financieros desaf\u00eda la afirmaci\u00f3n de la Fed de que la reducci\u00f3n del balance ser\u00e1 un esfuerzo aburrido y predecible, comparado con “ver c\u00f3mo se seca la pintura” de la expresidenta Janet Yellen la \u00faltima vez que el banco central se embarc\u00f3 en el ejercicio en 2017.<\/p>\n
Como fue el caso entonces, la Fed est\u00e1 permitiendo que los bonos venzan y no reinvertir\u00e1 el dinero, en lugar de venderlos directamente, una alternativa m\u00e1s agresiva.<\/p>\n
En mayo, los miembros del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto acordaron oficialmente limitar la segunda vuelta a un ritmo inicial de 30.000 millones de d\u00f3lares al mes para los bonos del Tesoro y 17.500 millones de d\u00f3lares para los valores respaldados por hipotecas de agencias, antes de aumentar durante tres meses hasta un ritmo m\u00e1ximo de 60 d\u00f3lares. mil millones y $35 mil millones, respectivamente. Eso se traduce en hasta $ 95 mil millones por mes.<\/p>\n
Cuando la cantidad de bonos del Tesoro que vencen cae por debajo de ese umbral, la Fed compensar\u00e1 la diferencia reduciendo sus tenencias de letras del Tesoro a corto plazo. Eventualmente, tambi\u00e9n se pueden considerar las ventas activas de la agencia MBS.<\/p>\n
Ese es un plan mucho m\u00e1s agresivo que el \u00faltimo balance general en 2017-19, que comenz\u00f3 casi dos a\u00f1os despu\u00e9s de que la Fed elevara las tasas de inter\u00e9s por primera vez desde la crisis financiera mundial. Ese movimiento finalmente termin\u00f3 en un desastre: los mercados de pr\u00e9stamos nocturnos se paralizaron, lo que sugiere que la Reserva Federal hab\u00eda sacado demasiado dinero del sistema.<\/p>\n