por Jrg Billina, Euro el domingo<\/i> \n \n<\/p>
En 2007 fund\u00f3 junto con Henry Muhle Gan empresa p\u00fablica.<\/span> En 2019, ambos fueron votados como Gestor de Fondos del A\u00f1o como equipo por Finanz Verlag por primera vez. Tu Acatis Gan dise\u00f1ado como un fondo mixto flexible evento de valor <\/span>sigue una estrategia de valor basada en Warren Buffett. Adem\u00e1s, los dos profesionales aprovechan las oportunidades que resultan de sucesos y eventos espec\u00edficos de la empresa. <\/span>
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\n uro el domingo:<\/strong><\/span> Sr. Rathausky, los mercados burs\u00e1tiles de EE. UU. han sufrido p\u00e9rdidas masivas desde principios de a\u00f1o. \u00bfQu\u00e9 est\u00e1 haciendo bajar los precios?<\/strong>
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\n Uwe Rathausky:<\/strong><\/span> Las acciones se han considerado durante mucho tiempo la \u00fanica alternativa. En vista de un mercado de bonos global en el que hasta el 30 por ciento de todos los valores en circulaci\u00f3n cotizaban con tasas de inter\u00e9s negativas, esta evaluaci\u00f3n era totalmente comprensible. Pero ahora la inflaci\u00f3n se est\u00e1 disparando y las tasas de inter\u00e9s est\u00e1n regresando. Esto realmente ha estropeado el mercado y ha desinflado algunas burbujas especulativas.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfQu\u00e9 impulsa la inflaci\u00f3n?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n El comercio mundial, que ha funcionado durante d\u00e9cadas, se encuentra actualmente en caos. La escasez de materias primas, bienes, alimentos y la crisis energ\u00e9tica est\u00e1n alimentando la inflaci\u00f3n. Esto se debe principalmente a las estrictas medidas de confinamiento en China y la guerra en Ucrania.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Tambi\u00e9n el estrecho mercado laboral de estados unidos causa la presi\u00f3n de precios?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n S\u00ed, se est\u00e1n creando nuevos puestos, pero son dif\u00edciles de cubrir. Por un lado, porque muchos estadounidenses no quieren volver al mercado laboral debido al generoso apoyo fiscal durante la pandemia del coronavirus, por otro lado, porque hay descensos en la inmigraci\u00f3n y la movilidad laboral.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfYa se han descontado gran parte de los factores negativos de los mercados estadounidenses?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Eso depende de futuros desarrollos. En cualquier caso, eventualmente se emitir\u00e1n los cheques personales para los ciudadanos estadounidenses y China comenzar\u00e1 a poner fin a las medidas de bloqueo. La flexibilizaci\u00f3n se est\u00e1 produciendo en el contexto de un da\u00f1o econ\u00f3mico masivo: las ventas de bienes ra\u00edces, la producci\u00f3n industrial y las ventas minoristas se han derrumbado en China a un ritmo que no se hab\u00eda visto en d\u00e9cadas. La tasa de desempleo se est\u00e1 disparando.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfBeijing debe tomar contramedidas?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n S\u00ed, y eso deber\u00eda ser bueno para el comercio mundial. As\u00ed que hay signos de relajaci\u00f3n aqu\u00ed al principio. La conclusi\u00f3n es que la globalizaci\u00f3n se est\u00e1 acelerando de nuevo. Todo lo contrario es malo, empuja a\u00fan m\u00e1s los precios y pesa sobre el mercado de valores.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n En su opini\u00f3n, \u00bfla econom\u00eda estadounidense est\u00e1 amenazada de estanflaci\u00f3n o incluso de recesi\u00f3n?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n El riesgo est\u00e1 ah\u00ed, pero hacer un pron\u00f3stico aqu\u00ed ser\u00eda pura especulaci\u00f3n. En cualquier caso, Europa me parece mucho m\u00e1s vulnerable econ\u00f3micamente que Estados Unidos. Estados Unidos es un beneficiario de la crisis energ\u00e9tica europea. Cubren sus necesidades de energ\u00eda a una fracci\u00f3n de nuestros costos, y su gas licuado se est\u00e1 convirtiendo en un \u00e9xito de exportaci\u00f3n.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfY c\u00f3mo eval\u00faa el desarrollo en China?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Los gasoductos de Siberia Occidental se est\u00e1n convirtiendo actualmente a China e India. Seg\u00fan los expertos, tomar\u00e1 tres a\u00f1os y aproximadamente la misma cantidad de tiempo hasta que terminemos de construir nuestras terminales de gas licuado en Alemania. Como resultado, es probable que los grandes importadores de gas licuado, China e India, dependan del gas ruso barato en el futuro y nosotros, en Europa, compraremos gas licuado estadounidense, que es caro. Aparte de Europa, no veo perdedores en este enroque.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n En este contexto, \u00bfqu\u00e9 cambios ha realizado en el Acatis Gan Value Event Fund en los \u00faltimos meses?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Sin elementos esenciales. Despu\u00e9s del buen a\u00f1o burs\u00e1til de 2021, fuimos comparativamente conservadores a principios de a\u00f1o con un 68 % en acciones y un 32 % en liquidez y bonos de reemplazo del mercado monetario a corto plazo en d\u00f3lares estadounidenses y coronas noruegas. Luego utilizamos las fases de venta masiva en las bolsas de valores en los \u00faltimos meses para aumentar levemente nuestra cuota de acciones de vez en cuando de manera antic\u00edclica. Actualmente es del 72 por ciento.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfPero su cuota de efectivo sigue siendo alta?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La proporci\u00f3n de efectivo puro es inferior al cinco por ciento. Pero en combinaci\u00f3n con los bonos de reemplazo del mercado monetario a corto plazo, algunos de los cuales nos brindan rendimientos del dos por ciento anual, es un poco menos del 28 por ciento. Nos da suficiente flexibilidad para poder reaccionar activamente a lo que sucede en el mercado. As\u00ed que seguimos manteniendo un poco de polvo seco.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfHa cambiado tambi\u00e9n el enfoque geogr\u00e1fico de la cartera?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n no Incluso antes de la crisis de Ucrania, no hab\u00edamos invertido en empresas de Europa del Este o Rusia, y tambi\u00e9n hab\u00edamos evitado empresas que corr\u00edan un riesgo considerable con inversiones y participaciones en empresas en estos pa\u00edses. Adem\u00e1s, el shock de los precios de la energ\u00eda, que ahora golpea muy fuerte a muchos sectores, apenas nos afecta porque no estamos invertidos en empresas industriales intensivas en capital, como grupos qu\u00edmicos y empresas de ingenier\u00eda mec\u00e1nica.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfQu\u00e9 t\u00edtulos te interesan?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Seguimos centr\u00e1ndonos principalmente en los pesos pesados \u200b\u200bde la tecnolog\u00eda de EE. UU., como Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon y Salesforce. Aunque estos tambi\u00e9n han tenido que hacer frente a importantes ca\u00eddas de precios en las \u00faltimas semanas, tienen excelentes perspectivas y ahora est\u00e1n valorados muy favorablemente.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n En su opini\u00f3n, \u00bfson estos valores?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Absolutamente. Alphabet, por ejemplo, deber\u00eda generar alrededor de 300.000 millones de d\u00f3lares en flujo de caja libre solo en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os, e invertir alrededor de la mitad en la recompra de sus propias acciones. Con una valoraci\u00f3n de mercado libre de deuda de solo $ 1,500 mil millones y un P\/E de menos de 20, vemos mucho valor. Y suficiente crecimiento a trav\u00e9s de las oportunidades de negocio.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfD\u00f3nde puede encontrar t\u00edtulos atractivos en el mercado de bonos?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Todav\u00eda no en todos los \u00e1mbitos. Para nosotros, los riesgos siguen superando a los riesgos, especialmente en el caso de los bonos con vencimientos largos. Pero estamos contentos de poder atacar de nuevo con bonos a corto plazo.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n La tasa de inflaci\u00f3n en el zona euro y Alemania ha subido a niveles r\u00e9cord. \u00bfCu\u00e1nto debe o puede subir el Banco Central Europeo los tipos de inter\u00e9s?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Tras las subidas de tipos de inter\u00e9s en EE.UU. y las altas tasas de inflaci\u00f3n en la UE, una correcci\u00f3n en el mercado europeo la pol\u00edtica monetaria necesario. Las subidas de tipos de inter\u00e9s en EE. UU. est\u00e1n ejerciendo una presi\u00f3n alcista sobre el d\u00f3lar estadounidense frente al euro, y esto se suma a las presiones inflacionarias en Europa. El BCE deber\u00eda contrarrestar esto y tambi\u00e9n controlar las expectativas de inflaci\u00f3n. Tambi\u00e9n necesita recuperar credibilidad tras su fallido pron\u00f3stico de inflaci\u00f3n.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfHasta d\u00f3nde pueden subir las tasas de inter\u00e9s?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Un aumento de las tasas de inter\u00e9s al dos por ciento a lo largo del tiempo no ser\u00eda un drama, ni para los endeudados estados del sur ni para los mercados burs\u00e1tiles europeos. Ya se han anticipado algunas cosas en las cotizaciones burs\u00e1tiles.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfQu\u00e9 tan bien se adapta su estrategia de inversi\u00f3n a la situaci\u00f3n actual del mercado de valores?<\/strong>
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\nCombinaci\u00f3n flexible:<\/strong>Las acciones representan actualmente casi el 72 por ciento de los fondos y los bonos el 24 por ciento. Desde su lanzamiento en diciembre de 2008, el fondo ha obtenido una rentabilidad media del 7,8 % anual.<\/i>
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