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Los conservadores de tasas del Banco Central Europeo est\u00e1n saliendo descontentos de su reuni\u00f3n en \u00c1msterdam, despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n r\u00e9cord los oblig\u00f3 a hacer concesiones sobre el ritmo de aumento de las tasas de inter\u00e9s en los pr\u00f3ximos meses. <\/p>\n
\u201cMi impresi\u00f3n es que todos perdieron\u201d, dijo un moderado miembro del consejo de gobierno sobre la decisi\u00f3n del jueves. Eso hizo que el BCE se\u00f1alara que era probable que elevara su tasa de dep\u00f3sito de referencia por encima de cero para el oto\u00f1o, m\u00e1s r\u00e1pido de lo que esperaban los inversores, para abordar la inflaci\u00f3n, que en 8,1 por ciento ahora es cuatro veces el objetivo del banco del 2 por ciento.<\/p>\n
El miembro del consejo dijo que el BCE hab\u00eda logrado el peor resultado posible; los costos de endeudamiento del gobierno aumentaron, particularmente para los pa\u00edses m\u00e1s d\u00e9biles del sur de Europa como Italia, mientras que el euro cay\u00f3 casi un 1 por ciento frente al d\u00f3lar, alimentando una mayor presi\u00f3n inflacionaria al elevar el costo de las importaciones. El moderador que fija las tasas agreg\u00f3: \u201cEsto no es lo que quieres\u201d.<\/p>\n
Los halcones m\u00e1s optimistas del consejo ven las cosas de manera diferente. “Sali\u00f3 bien. Finalmente decidimos tomar medidas sobre la inflaci\u00f3n, as\u00ed que estoy muy satisfecho\u201d, dijo un fijador de tasas de este campo. <\/p>\n
De hecho, el acuerdo, redactado por el economista jefe del BCE, Philip Lane, signific\u00f3 que ambas partes hicieran concesiones. <\/p>\n
Despu\u00e9s de cenar juntos el mi\u00e9rcoles por la noche bajo la pintura de Rembrandt de La ronda de noche<\/em> en el Rijksmuseum con el rey y la reina holandeses, Willem-Alexander y M\u00e1xima, el primer ministro Mark Rutte y la ministra de finanzas Sigrid Kaag, el consejo se reuni\u00f3 nuevamente el jueves para apoyar un\u00e1nimemente el compromiso.<\/p>\n Los halcones acordaron dar marcha atr\u00e1s en su intento de que el banco central termine su experimento de ocho a\u00f1os con tasas negativas de una sola vez el pr\u00f3ximo mes a trav\u00e9s de un aumento agresivo de medio punto porcentual en la tasa de dep\u00f3sito desde un nivel actual de menos 0,5 por ciento.<\/p>\n En cambio, el BCE dijo que ten\u00eda la intenci\u00f3n de subir las tasas en 25 puntos b\u00e1sicos en julio. Pero a cambio, los halcones ganaron el compromiso de que el BCE subir\u00eda las tasas en “un incremento mayor” en septiembre, siempre que la perspectiva de inflaci\u00f3n “persista o se deteriore”. Dado que es probable que las presiones inflacionarias sigan aumentando durante varios meses, la mayor\u00eda de los inversores suponen que esto significa que es muy probable que se produzca una subida de tipos de 50 pb en tres meses.<\/p>\n En una se\u00f1al de c\u00f3mo los halcones ahora se sienten m\u00e1s en ascenso, varios dijeron que a\u00fan no hab\u00edan renunciado por completo a la posibilidad de un aumento de 50 pb en julio, especialmente si la inflaci\u00f3n de la eurozona vuelve a superar las expectativas cuando salgan nuevos datos al final de este mes. El BCE se neg\u00f3 a comentar.<\/p>\n Los costos de endeudamiento del gobierno aumentaron en respuesta al cambio de l\u00ednea dura de esta semana. El rendimiento de los bonos a 10 a\u00f1os de Alemania subi\u00f3 0,08 puntos porcentuales hasta el 1,43 por ciento. La deuda m\u00e1s riesgosa se vendi\u00f3 de manera m\u00e1s pronunciada, con el rendimiento de 10 a\u00f1os de Italia subiendo 0,24 puntos porcentuales a 3,61 por ciento.<\/p>\n Algunos inversores se sintieron decepcionados porque el BCE no proporcion\u00f3 un compromiso m\u00e1s claro para lanzar un nuevo esquema de compra de bonos si fuera necesario para evitar una nueva crisis de deuda entre los pa\u00edses del sur de Europa altamente endeudados, como Italia. <\/p>\n El tema se discuti\u00f3 en la reuni\u00f3n de esta semana y los miembros del consejo acordaron que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, usar\u00eda su conferencia de prensa el jueves para enfatizar su voluntad de lanzar un nuevo instrumento a corto plazo si es necesario para “combatir la fragmentaci\u00f3n” en los mercados de bonos de la eurozona, seg\u00fan una persona involucrada en las discusiones. <\/p>\n Una “fragmentaci\u00f3n” severa en los costos de endeudamiento de los estados miembros marcar\u00eda un regreso a los d\u00edas anteriores a que el BCE comenzara a comprar bonos en 2014, una \u00e9poca en la que la amenaza de una crisis de deuda en los estados miembros m\u00e1s vulnerables corr\u00eda el riesgo de desencadenar una ruptura de la moneda. \u00e1rea. <\/p>\n Pero la mayor\u00eda de los miembros del consejo acordaron que no ten\u00eda sentido intentar dise\u00f1ar un nuevo instrumento para abordar este riesgo hasta que se materializara, porque los propios abogados del BCE podr\u00edan bloquearlo por no ser “proporcionado” o atraer un desaf\u00edo en el tribunal constitucional de Alemania.<\/p>\n Ya se est\u00e1n dibujando l\u00edneas de batalla sobre el pr\u00f3ximo tema pol\u00e9mico: cu\u00e1ndo comenzar a reducir el balance del BCE. Por el momento, el plan es seguir reinvirtiendo los ingresos de su cartera de valores de 4,9 billones de euros a medida que vencen. Los halcones quieren que eso se detenga m\u00e1s temprano que tarde, siguiendo el ejemplo de la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Inglaterra. <\/p>\n