Cuando Ginkgo Bioworks sali\u00f3 a bolsa en septiembre pasado, el grupo de biotecnolog\u00eda de EE. UU. result\u00f3 tan irresistible para los inversores como lo fue para los bancos de Wall Street que ayudaron a que la cotizaci\u00f3n se llevara a cabo.<\/p>\n
Propulsadas al mercado p\u00fablico despu\u00e9s de fusionarse con una empresa de adquisici\u00f3n de prop\u00f3sito especial creada por ex ejecutivos de Hollywood, las acciones de Ginkgo subieron en las primeras semanas de cotizaci\u00f3n.<\/p>\n
El desempe\u00f1o pareci\u00f3 una reivindicaci\u00f3n para el ej\u00e9rcito de asesores que, seg\u00fan los documentos regulatorios, obtuvieron aproximadamente $ 135 millones en honorarios por la cotizaci\u00f3n de Spac y su posterior fusi\u00f3n con Ginkgo. <\/p>\n
Pero nueve meses despu\u00e9s, la cotizaci\u00f3n de la biotecnol\u00f3gica con sede en Boston se parece cada vez m\u00e1s a uno de los \u00faltimos hurras por el auge de Spac, un frenes\u00ed de acuerdos de 18 meses que catapult\u00f3 a cientos de empresas al mercado de valores, enriqueci\u00f3 a los bancos de Wall Street y, en algunos casos, dej\u00f3 a los inversores con grandes p\u00e9rdidas. Las acciones de Ginkgo han ca\u00eddo m\u00e1s del 70 por ciento desde su punto m\u00e1ximo a fines del a\u00f1o pasado. <\/p>\n
El aumento de las tasas de inter\u00e9s y el debilitamiento del mercado de valores solo han alimentado la desilusi\u00f3n de los inversores con Spacs. La perspectiva de que la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores endurezca las reglas ha profundizado el fr\u00edo en el mercado.<\/p>\n
\u201cEl producto est\u00e1 muerto. No hay m\u00e1s Spacs\u201d, dijo un abogado de una firma que cre\u00f3 su propio equipo de Spacs para capitalizar el auge. <\/p>\n
Los reguladores estadounidenses est\u00e1n proponiendo reformas que limitar\u00edan la capacidad de Spacs para hacer proyecciones de rendimiento mucho m\u00e1s optimistas que las permitidas en una oferta p\u00fablica inicial tradicional. Seg\u00fan los planes de la SEC, que est\u00e1n abiertos a comentarios p\u00fablicos, los bancos que suscriben y asesoran en acuerdos ser\u00edan potencialmente responsables de declaraciones err\u00f3neas relacionadas con compa\u00f1\u00edas de cheques en blanco.<\/p>\n
Los bancos ya est\u00e1n dando un paso atr\u00e1s. Goldman, que el a\u00f1o pasado se clasific\u00f3 como uno de los suscriptores m\u00e1s grandes del mercado, solo superado por Citigroup, ha detenido las nuevas ofertas de Spac y ya no trabaja con muchas de las que ayud\u00f3 a cotizar en bolsa.<\/p>\n
Citi y Bank of America tambi\u00e9n est\u00e1n adoptando un enfoque m\u00e1s cauteloso. BofA est\u00e1 haciendo un “trabajo selectivo” con aquellos Spacs con los que ya tiene una relaci\u00f3n, seg\u00fan una persona familiarizada con el asunto.<\/p>\n
La retirada de los bancos, que hacen de todo, desde ayudar a Spacs a recaudar efectivo hasta generar una lista de objetivos y asesorar sobre las fusiones, es el \u00faltimo golpe a un mercado que los inversores golpeados comenzaron a abandonar el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Spacs ha recaudado 12.700 millones de d\u00f3lares este a\u00f1o, una fracci\u00f3n de los 166.000 millones de d\u00f3lares que recaud\u00f3 en 2021, seg\u00fan datos del London Stock Exchange Group. Se han completado poco m\u00e1s de 50 acuerdos, frente a los 226 de 2021.<\/p>\n
Para algunos que trabajaron en acuerdos en el apogeo de Spacman\u00eda, el desmoronamiento fue solo cuesti\u00f3n de tiempo.<\/p>\n
\u201cCreo que hay mucha gente que no deber\u00eda haber planteado Spacs\u201d, dijo un banquero que ha trabajado con numerosas empresas de cheques en blanco. “Sab\u00edamos que esto era una bomba de relojer\u00eda, pero la gente dec\u00eda ‘c\u00e1llate la boca y toma tus honorarios'”. <\/p>\n
Una persona familiarizada con la cotizaci\u00f3n de Ginkgo dijo que los honorarios que recibieron los asesores estaban en l\u00ednea con los que se les habr\u00eda pagado en una oferta p\u00fablica inicial tradicional. <\/p>\n
Los Spacs, que obtienen efectivo cotizando en el mercado de valores antes de buscar una fusi\u00f3n con una empresa privada, despegaron durante las primeras etapas de la pandemia cuando las medidas de est\u00edmulo de la Reserva Federal alimentaron el apetito de riesgo de los inversores minoristas e institucionales.<\/p>\n
Muchos bancos de Wall Street construyeron r\u00e1pidamente equipos para manejar la ola de cotizaciones, que a menudo eran empresas de alto crecimiento con grandes promesas pero pocos ingresos o ganancias. <\/p>\n
![\"La](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/06\/1654790637_442_El-auge-de-Spac-muere-cuando-los-inversores-cautelosos-se.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nSeg\u00fan datos de LSEG, los cinco principales suscriptores de Spac, incluidos Citi, Goldman y Credit Suisse, ganaron aproximadamente $ 1.700 millones de tales acuerdos en 2020 y 2021. Para los bancos que tambi\u00e9n trabajaron en las fusiones posteriores hubo un segundo d\u00eda de pago, con los cinco principales asesores ganaron $ 270 millones en 2020 y $ 765 millones en 2021, seg\u00fan muestran los datos.<\/p>\n
Ahora, a medida que algunos bancos adoptan un enfoque mucho m\u00e1s cauteloso, el enfoque est\u00e1 comenzando a cambiar a lo que depara el futuro para la clase de activos que alguna vez fue popular. <\/p>\n
Bob Diamond, exdirector ejecutivo de Barclays que ha creado sus propias empresas de cheques en blanco, dijo que la repentina ca\u00edda de la actividad era “muy saludable para el mercado a largo plazo”, ya que habr\u00eda menos Spacs a la caza de empresas privadas. <\/p>\n
Varios participantes del mercado dijeron que cre\u00edan que el volumen de actividad se establecer\u00eda en los niveles vistos antes de la pandemia, cuando los Spacs eran un veh\u00edculo para las empresas que tendr\u00edan dificultades para cotizar en bolsa a trav\u00e9s de una oferta p\u00fablica inicial convencional. <\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los veh\u00edculos de cheques en blanco a menudo atra\u00edan a las empresas m\u00e1s peque\u00f1as, ya que ofrec\u00edan acceso a la financiaci\u00f3n al eludir el proceso de oferta p\u00fablica inicial, que se considera m\u00e1s exigente. Tambi\u00e9n fue un im\u00e1n para aquellas empresas demasiado peque\u00f1as para estar en el radar de los grandes bancos.<\/p>\n
Pero en los \u00faltimos 18 meses, “hubo demasiados Spacs y realmente se acumularon en la parte especulativa del mercado”, dijo un banquero senior que trabaja en el mercado. \u201cLo que surgir\u00e1 de eso es un mercado significativamente m\u00e1s peque\u00f1o pero saludable para Spacs\u201d. <\/p>\n
Mientras que empresas como Goldman, Bank of America y Citi han controlado su lucrativo negocio de Spacs, al menos hasta que haya m\u00e1s claridad sobre los posibles pasivos en virtud de las reformas planificadas, otros no se desaniman. <\/p>\n
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Jefferies y Credit Suisse han asegurado a sus clientes de Spac que seguir\u00e1n trabajando en nuevos acuerdos, seg\u00fan personas familiarizadas con el asunto. El mes pasado, Cantor Fitzgerald se puso en contacto con inversionistas que hab\u00edan establecido Spacs para informarles que est\u00e1n abiertos para hacer negocios y buscando acuerdos, dijo una persona familiarizada con el asunto.<\/p>\n
Cantor y Credit Suisse se negaron a comentar. Jefferies no respondi\u00f3 a una solicitud de comentarios. <\/p>\n
Pero incluso si finalmente resurge un mercado Spac mucho m\u00e1s peque\u00f1o y menos libre, los asesores y los banqueros advierten que la industria se enfrenta primero a m\u00e1s turbulencias.<\/p>\n
Como se\u00f1al de la tensi\u00f3n, los acuerdos que se acordaron ahora se est\u00e1n desmoronando. A fines del mes pasado, la editorial de la revista Forbes abandon\u00f3 los planes de cotizar a trav\u00e9s de Spac casi un a\u00f1o despu\u00e9s de que se anunci\u00f3 el acuerdo por primera vez. El mismo d\u00eda, el grupo de venta de boletos en l\u00ednea SeatGeek se\u00f1al\u00f3 las “condiciones del mercado” cuando suspendi\u00f3 los planes para salir a bolsa a trav\u00e9s de un Spac creado por el ejecutivo de b\u00e9isbol estadounidense Billy Beane y el veterano de Wall Street Gerry Cardinale.<\/p>\n
Hay m\u00e1s de 600 Spacs que cotizaron en una bolsa, recaudaron dinero de los inversionistas pero a\u00fan tienen que encontrar una empresa privada con la que fusionarse, seg\u00fan LSEG.<\/p>\n
Eso deja a los llamados patrocinadores de Spacs, o aquellos que establecieron las compa\u00f1\u00edas de cheques en blanco, en una situaci\u00f3n dolorosa.<\/p>\n
Los patrocinadores suelen aportar del 2 al 3 por ciento del capital de un Spac, pero cada vez m\u00e1s prestan a terceros para esos fondos. Sin embargo, tanto los patrocinadores como los terceros pierden ese dinero si un Spac no logra encontrar un objetivo dentro de dos a\u00f1os.<\/p>\n
Por el contrario, otros inversores que compran acciones cuando un Spac cotiza normalmente recibir\u00e1n su dinero de vuelta m\u00e1s algunos intereses, si el veh\u00edculo no llega a un acuerdo dentro de ese per\u00edodo. <\/p>\n
\u201cVa a ser un ba\u00f1o de sangre para los fundadores\u201d, dijo un asesor de Spac que todav\u00eda trabaja en acuerdos. \u201cLa mayor parte de los Spacs que buscan tratos se van a relajar, as\u00ed que si alguien viniera a m\u00ed y me dijera que quiero levantar un Spac ahora, dir\u00eda que est\u00e1s loco\u201d.<\/p>\n
Con informaci\u00f3n adicional de Nikou Asgari<\/em><\/p>\n