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El final del enorme r\u00e9gimen de compra de bonos del Banco Central Europeo dejar\u00e1 un “vac\u00edo” de demanda en el mercado de deuda corporativa del bloque, advierten los inversores, mientras se preparan para subidas de tipos de inter\u00e9s y mayor volatilidad.<\/p>\n
En el marco de su programa de compra de bonos corporativos, el BCE pose\u00eda 341.000 millones de euros de la deuda de las empresas a finales de mayo, habiendo aumentado sus tenencias en casi 140.000 millones de euros desde los primeros d\u00edas de la pandemia de coronavirus en marzo de 2020. <\/p>\n
\u201cEl BCE se convirti\u00f3 no solo en el comprador de \u00faltimo recurso, sino tambi\u00e9n en el comprador de primer recurso\u201d, dijo Barnaby Martin, director de estrategia crediticia europea de Bank of America. \u201cEl volumen total que estaban comprando era enorme\u201d. <\/p>\n
Pero ahora, el banco central planea detener el vasto esquema a principios del tercer trimestre de este a\u00f1o, antes de subir las tasas de inter\u00e9s en un intento por enfriar la creciente inflaci\u00f3n.<\/p>\n
La perspectiva de que se retire dicha financiaci\u00f3n marca un momento “seminal” que dejar\u00e1 un “vac\u00edo” de demanda, dijo Martin. Esto conducir\u00e1 a una mayor dispersi\u00f3n de los diferenciales (el riesgo percibido de los diferentes tipos de bonos entre s\u00ed) y, a su vez, a las empresas que buscan menos financiaci\u00f3n, seg\u00fan los inversores.<\/p>\n
\u201cLa pregunta m\u00e1s importante que se hace el mercado de bonos es qui\u00e9n es el comprador marginal de deuda a partir de julio\u201d, dijo Martin.<\/p>\n
James Vokins, jefe del equipo de cr\u00e9dito de grado de inversi\u00f3n de Aviva Investors, agreg\u00f3 que la retirada del apoyo ser\u00eda “desagradable”, pero el mercado ten\u00eda que “transicionar para dejar de tener un respaldo”.<\/p>\n
A pesar de la especulaci\u00f3n de que el BCE seguir\u00e1 respaldando los mercados de deuda de los pa\u00edses m\u00e1s d\u00e9biles de la eurozona en tiempos de tensi\u00f3n, los operadores de cr\u00e9dito han comenzado a deshacerse de sus tenencias antes de la inminente retirada del est\u00edmulo. Los inversionistas tambi\u00e9n se han asustado por la inflaci\u00f3n persistentemente alta y las expectativas de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas, lo que reduce el atractivo de los valores de pago de renta fija.<\/p>\n
Los bonos corporativos europeos m\u00e1s riesgosos y los bonos de mayor grado han ca\u00eddo alrededor de un 9 por ciento en 2022 en t\u00e9rminos de rendimiento total, seg\u00fan los \u00edndices de Ice Data Services.<\/p>\n
\u201c[The end of stimulus] ser\u00e1 manejable para una empresa nacional central de grado de inversi\u00f3n con mucha demanda de inversores nacionales\u201d, dijo Vokins, refiri\u00e9ndose a las empresas con calificaciones crediticias de alto grado. <\/p>\n
El programa de compra de activos del BCE redujo la volatilidad de los precios y empuj\u00f3 a la baja los rendimientos de la deuda de mayor grado, con poca dispersi\u00f3n entre empresas y sectores. Esto anim\u00f3 a los inversores que buscaban rendimiento a comprar instrumentos m\u00e1s riesgosos como la deuda subordinada para encontrar rendimientos, dijo Vokins. <\/p>\n