Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Inscribirse aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Buenos dias. Debe ser una semana interesante. Estaremos ansiosos por ver el crecimiento del cr\u00e9dito al consumo de EE. UU. el martes, las ganancias de Inditex el mi\u00e9rcoles y, por supuesto, el IPC de mayo el viernes. Los datos son importantes cuando no se puede entender qu\u00e9 est\u00e1 pasando con la econom\u00eda. \u00bfO tal vez lo tienes resuelto? Si es as\u00ed, env\u00edenos un correo electr\u00f3nico: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com.<\/p>\n Los inversores tienen sentimientos encontrados sobre el mercado laboral. Est\u00e1n entusiasmados con la fuerte demanda, el consumidor resiliente, las buenas ganancias corporativas, etc. Estas cosas hacen que las posibilidades de recesi\u00f3n parezcan remotas y, sin duda, est\u00e1n garantizadas por el bajo desempleo. Al mismo tiempo, si el mercado laboral es demasiado ajustado, la Fed tendr\u00e1 que aumentar las tasas de manera m\u00e1s agresiva, lo que a menudo perjudica los precios de los activos y siempre aumenta las probabilidades de recesi\u00f3n.<\/p>\n Esta es una paradoja familiar. A veces las buenas noticias son malas noticias. Ciertamente fue el viernes, cuando el informe de empleo de EE. UU. fue m\u00e1s fuerte de lo esperado, con 390.000 nuevos puestos de trabajo creados. Las acciones y los bonos se vendieron. <\/p>\n La resoluci\u00f3n de la paradoja de las buenas noticias son malas noticias tiene un nombre. Lo llamamos un “aterrizaje suave”. Por el momento, existe una forma popular de cuantificar exactamente c\u00f3mo ser\u00e1 un aterrizaje suave. Parecer\u00e1 una cantidad significativamente menor de ofertas de trabajo sin una cantidad significativamente mayor de personas desempleadas. Una tabla:<\/p>\n Si las vacantes bajan significativamente sin que el desempleo suba mucho, entonces es muy probable que se haya evitado una recesi\u00f3n y, al mismo tiempo, el mercado laboral se habr\u00e1 enfriado lo suficiente como para moderar el crecimiento de los salarios. Esa moderaci\u00f3n, a su vez, habr\u00e1 hecho que una espiral de salarios y precios sea menos probable a los ojos de la Fed, d\u00e1ndoles menos razones para endurecer agresivamente.<\/p>\n Bueno, eh, sobre eso. Aqu\u00ed est\u00e1 el mismo cuadro durante 20 a\u00f1os en lugar de tres:<\/p>\n Hist\u00f3ricamente, las vacantes no han disminuido sin que el desempleo aumente de manera inteligente. Cuando las aperturas bajan, eso suele ser el preludio de una recesi\u00f3n. \u00bfEs el aterrizaje suave una criatura m\u00edtica?<\/p>\n El gobernador de la Fed, Christopher Waller, cree que es absolutamente real. Hizo un gran discurso<\/a> a este efecto hace una semana. Su argumento, hasta donde puedo entenderlo, es el siguiente. <\/p>\n Si observa la relaci\u00f3n vacantes-desempleo a largo plazo, hasta la pandemia, en un gr\u00e1fico de dispersi\u00f3n, se ve as\u00ed:<\/p>\n Una vez m\u00e1s, este gr\u00e1fico no lo hace muy optimista sobre un aterrizaje suave (es solo mi segundo gr\u00e1fico, en un formato diferente). En el pasado, traer la vacante Velocidad<\/a> (ofertas de trabajo\/ (empleo + ofertas de trabajo)) a la baja ha implicado grandes ca\u00eddas en el empleo. \u00a1Pero espera! Waller luego agrega las observaciones de la era de la pandemia al gr\u00e1fico:<\/p>\n Durante la pandemia, las vacantes eran m\u00e1s altas para cualquier nivel de desempleo dado. Esto encaja con nuestra comprensi\u00f3n intuitiva de c\u00f3mo fue la pandemia. El est\u00edmulo fiscal mantuvo fuerte la demanda, pero hubo muchas dudas para trabajar, por una combinaci\u00f3n de razones sobre las que podemos tener un argumento por separado. El argumento de Waller es que podemos volver al antiguo r\u00e9gimen, movi\u00e9ndonos m\u00e1s o menos hacia el sur en ese gr\u00e1fico, perdiendo vacantes pero no empleos. <\/p>\n \u00bfPor qu\u00e9 suceder\u00eda eso, exactamente? Waller cree que la clave es que los despidos son muy bajos en este momento. Cuando eso es cierto, la curva vacante-desempleo es muy empinada, es decir, puede perder muchas vacantes sin perder muchos trabajos. Waller escribe que<\/p>\n La tasa de desempleo aumentar\u00e1, pero solo un poco porque la demanda laboral sigue siendo fuerte, pero no tan fuerte, y porque cuando el mercado laboral est\u00e1 muy ajustado, como lo est\u00e1 ahora, las vacantes generan relativamente pocas contrataciones. De hecho, las contrataciones por vacante se encuentran actualmente en niveles hist\u00f3ricamente bajos. Por lo tanto, reducir las vacantes de un nivel extremadamente alto a un nivel m\u00e1s bajo (pero a\u00fan fuerte) tiene un efecto relativamente limitado sobre la contrataci\u00f3n y el desempleo.<\/p>\n<\/blockquote>\n Entonces, las vacantes no est\u00e1n generando muchas contrataciones en este momento, porque no hay muchas personas que buscan trabajo. Por lo tanto, las condiciones financieras m\u00e1s estrictas, provocadas por los aumentos de las tasas, pueden reducir las vacantes sin reducir la contrataci\u00f3n, porque la econom\u00eda a\u00fan es bastante fuerte. Esa es la l\u00f3gica, de todos modos: no estoy seguro de comprarlo. No estoy seguro de que pueda hacer algo que haga que algunos empleadores eliminen los carteles de “Se busca ayuda” sin que otros empleadores despidan a la gente.<\/p>\n Ya sea que el argumento de Waller sea correcto o no, es \u00fatil saber qu\u00e9 le importa a la Fed. El documento de Waller indica que se preocupa por las vacantes. En abril, las ofertas de trabajo y la tasa de vacantes cayeron un poco, y esto no parece haber venido acompa\u00f1ado de un debilitamiento del empleo. Aqu\u00ed est\u00e1 la esperanza de que no fue un problema.<\/p>\n \u00bfRecuerdas la gran ca\u00edda de la moneda estable el mes pasado? <\/p>\n Un par de criptomonedas de $ 60 mil millones, llamadas luna y terraUSD, colapsaron. TerraUSD era una “moneda estable algor\u00edtmica” fijada en $ 1 por una mara\u00f1a de incentivos automatizados para los comerciantes, supuestamente. La idea era que si terraUSD llegaba a 90 centavos, siempre se pod\u00eda cambiar eso por $1 de luna, lo que hac\u00eda que la moneda estable volviera a ser un d\u00f3lar. Esto siempre parec\u00eda endeble, y lo era. Cuando la vinculaci\u00f3n de terra con el d\u00f3lar se rompi\u00f3, envi\u00f3 ondas a tether, una moneda estable respaldada por activos que act\u00faa como el canal principal de las criptomonedas para la liquidez del d\u00f3lar. Tether cay\u00f3 brevemente a 95 centavos antes de recuperarse a $1.<\/p>\n El accidente de terra\/luna no ha sido amable con las criptomonedas. Ha sido especialmente duro con las finanzas descentralizadas, un rinc\u00f3n de las criptomonedas que intenta crear servicios financieros en cadenas de bloques p\u00fablicas. El FT informa:<\/p>\n “La confianza en el ecosistema criptogr\u00e1fico y las finanzas descentralizadas se mantiene en niveles hist\u00f3ricamente bajos” despu\u00e9s del colapso de terra y luna, dijo Sipho Arntzen, analista del banco privado suizo Julius Baer. . .<\/p>\n Los inversores extrajeron 56 millones de d\u00f3lares de los productos de inversi\u00f3n de Ethereum en mayo, lo que elev\u00f3 las salidas netas totales de este a\u00f1o a 250 millones de d\u00f3lares, seg\u00fan datos del administrador de activos digitales Coinshares. . .<\/p>\n “Como [Ethereum] tiene como objetivo principal proporcionar la infraestructura para el mundo emergente de las aplicaciones descentralizadas, creemos que estas reducciones son sintom\u00e1ticas de una p\u00e9rdida de confianza en el ecosistema DeFi m\u00e1s amplio\u201d, dijo Arntzen.<\/p>\n<\/blockquote>\n Terra\/luna fue un importante proyecto de DeFi con patrocinadores destacados y fracas\u00f3. Ahora la gente est\u00e1 cuestionando todo el espacio. Puedes ver la p\u00e9rdida de confianza en cu\u00e1nto capital se ha fugado. Muchos protocolos DeFi piden a los usuarios que bloqueen activos a cambio de un rendimiento. A medida que terra se desvincul\u00f3, la cantidad de activos comprometidos con los protocolos DeFi se hundi\u00f3 en casi $ 100 mil millones:<\/p>\n Esto refleja en parte la disminuci\u00f3n de los precios de las criptomonedas, ya que los activos totales se calculan seg\u00fan las valoraciones del mercado. Pero en el \u00faltimo mes, los activos comprometidos con DeFi cayeron un 48 por ciento, mientras que la capitalizaci\u00f3n de mercado general de las criptomonedas cay\u00f3 un 30 por ciento. Las salidas compensan la diferencia.<\/p>\n Mientras tanto, los reguladores est\u00e1n presionando a las monedas estables respaldadas por activos. El viernes, Jap\u00f3n aprob\u00f3 la primera ley importante que rige las monedas estables, esencialmente exigiendo que funcionen como se anuncia. Cualquier moneda estable emitida en Jap\u00f3n debe estar vinculada al yen (u otra moneda de curso legal) y los titulares siempre pueden canjear una a la par. La ley solo permite que las entidades con licencia, como los bancos, emitan monedas estables. (Mitsubishi UFJ est\u00e1 preparando uno para 2023).<\/p>\n El Reino Unido est\u00e1 siguiendo su ejemplo, pero con un enfoque m\u00e1s ligero. Su regulaci\u00f3n propuestas<\/a> tambi\u00e9n requerir\u00eda monedas estables para hacer lo que dicen en la lata. Pero, como parte de la apuesta del Reino Unido para convertirse en un centro criptogr\u00e1fico global, m\u00e1s empresas podr\u00edan emitir monedas estables. En cambio, hay un respaldo: el Banco de Inglaterra tendr\u00eda la capacidad de tomar el control<\/a> de monedas estables consideradas sist\u00e9micamente importantes.<\/p>\n Las nuevas reglas, si se arraigan, podr\u00edan perjudicar a jugadores como tether, con su pasado s\u00f3rdido y su inclinaci\u00f3n por el secreto. Tal vez Tether podr\u00eda comenzar a adoptar su papel como la moneda estable no regulada, al igual que algunos bitcoiners quieren que Bitcoin se convierta en “dinero de la libertad”. Pero rechazar la corriente principal es dif\u00edcil, y m\u00e1s dif\u00edcil a\u00fan si se parte de una posici\u00f3n de debilidad. (ethan wu<\/em>)<\/p>\n \u201cTu yo profesional hace presentaciones ante la junta directiva y dice cosas como: ‘Hagamos que el equipo de an\u00e1lisis se ponga manos a la obra con esto’. Su yo completo<\/a> no puede operar una tostadora y dice cosas como: ‘\u00bfAlguien ha visto mis calcetines?’\u201d<\/p>\n Debida diligencia<\/strong> \u2014 Las mejores historias del mundo de las finanzas corporativas. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nLa Reserva Federal se preocupa por las ofertas de trabajo, por lo que usted tambi\u00e9n deber\u00eda hacerlo<\/h2>\n
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Los bloqueos criptogr\u00e1ficos tienen consecuencias<\/h2>\n
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