El capital extranjero est\u00e1 fluyendo hacia Wall Street gracias a la revoluci\u00f3n de la inteligencia artificial. Este fen\u00f3meno, aunque positivo por el ingreso de inversiones, tambi\u00e9n resalta el cr\u00f3nico d\u00e9ficit externo de Estados Unidos. La pregunta que surge es: \u00bfcu\u00e1nto tiempo puede soportar esta notable descompensaci\u00f3n?<\/p>\n
En los \u00faltimos a\u00f1os, inversores de todo el mundo han invertido trillones en el mercado de valores estadounidense. Este inter\u00e9s se ha visto impulsado por las atractivas rentabilidades prometidas por el auge de la inteligencia artificial, que ha desencadenado la mayor oleada de inversi\u00f3n en capital en la historia. Este flujo de dinero extranjero se ha convertido en una fuente clave de financiamiento para el d\u00e9ficit de cuenta corriente de EE. UU., que ha aumentado m\u00e1s all\u00e1 de los niveles previos a la pandemia.<\/p>\n
El d\u00e9ficit de cuenta corriente representa la diferencia entre el valor de todos los bienes, servicios, ingresos y dividendos que EE. UU. importa y lo que exporta. Durante d\u00e9cadas, Estados Unidos ha estado en d\u00e9ficit. Para cerrar esta brecha, los extranjeros deben “prestar” dinero a Estados Unidos a trav\u00e9s de la compra de activos estadounidenses.<\/p>\n
La administraci\u00f3n Trump intent\u00f3 reducir esta brecha, especialmente la relacionada con bienes y servicios, mediante pol\u00edticas que incluyen migraci\u00f3n, inversi\u00f3n dom\u00e9stica y aranceles. Sin embargo, el d\u00e9ficit comercial ha mantenido un rango cercano al 3% del PIB y el d\u00e9ficit de cuenta corriente ha alcanzado cerca del 4% del PIB en un pa\u00eds con una econom\u00eda de 31 trillones de d\u00f3lares.<\/p>\n
En los \u00faltimos 20 a\u00f1os, la composici\u00f3n de este financiamiento ha cambiado dr\u00e1sticamente, pasando del sector “oficial” sin sensibilidad a los rendimientos a inversionistas privados hambrientos de retornos. Esto ha generado preocupaciones sobre las gigantescas responsabilidades externas de Estados Unidos.<\/p>\n
En 2005, Alan Greenspan coment\u00f3 sobre un “dilema”: \u00bfpor qu\u00e9 los rendimientos de los bonos estadounidenses se manten\u00edan bajos a pesar de m\u00faltiples aumentos de tasas de inter\u00e9s? Ben Bernanke, entonces gobernador de la Reserva Federal, sugiri\u00f3 que las econom\u00edas emergentes, antes prestatarias, se hab\u00edan convertido en prestamistas, inundando a EE. UU. con capital.<\/p>\n
En las \u00faltimas d\u00e9cadas, la integraci\u00f3n de los mercados financieros globales y la flexibilizaci\u00f3n de los controles de capital en econom\u00edas emergentes han llevado a una acumulaci\u00f3n de capital en sus sectores privados, que luego regresan a activos financieros estadounidenses. As\u00ed, el capital extranjero privado ha reemplazado gradualmente al capital de los bancos centrales como la principal fuente de financiamiento del d\u00e9ficit de cuenta corriente.<\/p>\n
A medida que la propiedad extranjera de los bonos del Tesoro de EE. UU. ha disminuido, los activos de renta variable han ganado atractivo. En 2010, los inversores extranjeros pose\u00edan un tercio de sus activos financieros en acciones y el 22% en bonos del Tesoro. En el primer trimestre de este a\u00f1o, esas cifras se modificaron a 61% y 14%, respectivamente. <\/p>\n
Es esencial recordar que los bancos centrales suelen ser inversores que compran y mantienen activos a largo plazo, priorizando la seguridad y liquidez. Los inversores privados, en cambio, tienden a priorizar los rendimientos.<\/p>\n
Si bien los temores sobre la cuenta corriente de EE. UU. no son nuevos, la crisis puede presentarse lentamente. En \u00faltima instancia, el pa\u00eds sigue siendo un destino atractivo para los inversores, y el d\u00f3lar contin\u00faa siendo la principal moneda de reserva global. Sin embargo, el volumen del desequilibrio es dif\u00edcil de ignorar. La posici\u00f3n neta de inversi\u00f3n internacional de EE. UU. actualmente asciende a aproximadamente 21 trillones de d\u00f3lares, un 70% del PIB estadounidense, un aumento significativo en comparaci\u00f3n con solo el 10% hace 20 a\u00f1os.<\/p>\n
Las cifras son grandes, los flujos son elevados y, tal vez, alg\u00fan d\u00eda, se conviertan en un gran problema.<\/p>\n