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Los altos niveles de inflaci\u00f3n y los cuellos de botella en la cadena de suministro han creado las mejores condiciones para que los fondos de cobertura negocien bonos y mercados de divisas desde la crisis financiera de 2008, seg\u00fan uno de los pioneros de la inversi\u00f3n macro.<\/p>\n
Kenneth Tropin, quien fund\u00f3 Graham Capital con $ 17 mil millones en activos en 1994 y anteriormente fue director ejecutivo de la firma de inversi\u00f3n del multimillonario John Henry, se encuentra entre los gerentes macro de renombre que cosechan recompensas a medida que los bancos centrales aumentan r\u00e1pidamente las tasas de inter\u00e9s para combatir la inflaci\u00f3n creciente.<\/p>\n
\u201cNo puedo recordar un momento m\u00e1s interesante para ser un inversor macro desde la crisis financiera. Estamos encontrando muchas oportunidades\u201d, dijo Tropin, quien tambi\u00e9n es presidente de Graham en Connecticut, en una entrevista con el Financial Times. <\/p>\n
\u201cLa inflaci\u00f3n fue tan baja durante tanto tiempo que los bancos centrales subestimaron el potencial de ese genio para salir de la botella y hasta d\u00f3nde podr\u00eda llegar\u201d, dijo. “Es bastante f\u00e1cil ver que la pol\u00edtica del banco central global ha pasado de ser un viento en contra a un viento de cola para la macroeconom\u00eda”.<\/p>\n
Tropin tambi\u00e9n destac\u00f3 la guerra en Ucrania y los problemas de la cadena de suministro que podr\u00edan tardar “mucho tiempo” en solucionarse como factores que se suman a la volatilidad del mercado.<\/p>\n
El comercio macro, que se hizo famoso por gente como George Soros y Louis Bacon, implica apostar en bonos, divisas y materias primas globales y tiende a prosperar cuando hay grandes movimientos en dichos mercados. Sin embargo, muchos fondos lucharon durante a\u00f1os para ganar dinero ya que el est\u00edmulo del banco central suprimi\u00f3 la volatilidad en las tasas de inter\u00e9s y otros mercados en los que les gusta negociar.<\/p>\n
El inicio de la pandemia de coronavirus result\u00f3 ser una gran oportunidad para que se beneficiaran. Mientras los bancos centrales se apresuraban a relajar la pol\u00edtica monetaria, los fondos apostaron a que los precios de los bonos se disparar\u00edan. Algunos, como Caxton Associates de Andrew Law, lograron ganancias r\u00e9cord.<\/p>\n
El a\u00f1o pasado result\u00f3 m\u00e1s dif\u00edcil para algunos, ya que los mercados comenzaron a preocuparse porque las tasas de inter\u00e9s tendr\u00edan que subir mucho m\u00e1s r\u00e1pido de lo que hab\u00edan indicado los bancos centrales. Rokos Capital de Chris Rokos y Alphadyne, con sede en Nueva York, se encontraban entre los m\u00e1s afectados por el desplome de la deuda p\u00fablica a corto plazo, sensible a las pol\u00edticas.<\/p>\n
Este a\u00f1o, sin embargo, los fondos han estado mejor preparados para realizar una gran liquidaci\u00f3n en los mercados de bonos, particularmente en papel a m\u00e1s largo plazo, un movimiento de precios que han estado anticipando durante a\u00f1os. Tambi\u00e9n han podido lucrar apostando a un bono contra otro.<\/p>\n
El fondo Proprietary Matrix de Graham ha subido un 23,8 por ciento este a\u00f1o, mientras que su fondo Absolute Return ha subido un 14,3 por ciento.<\/p>\n
Entre otros fondos beneficiados se encuentra Brevan Howard, uno de los nombres m\u00e1s conocidos del sector. El fondo de cobertura ha sido bajista con los bonos del gobierno y centr\u00f3 gran parte de sus operaciones en los vencimientos a mediano plazo en el mercado, dijo una persona familiarizada con su posicionamiento.<\/p>\n
El fondo maestro de $ 9 mil millones de Brevan ha ganado aproximadamente un 13 por ciento este a\u00f1o.<\/p>\n
Rokos, ex cofundador de Brevan, ha subido un 12,5 por ciento este a\u00f1o en su Rokos Capital, ayudado por las apuestas sobre el aumento de los rendimientos de los bonos. Mientras tanto, el fondo europeo Odey de Crispin Odey ha ganado alrededor del 87 por ciento, ayudado por apuestas agresivas contra los bonos a m\u00e1s largo plazo.<\/p>\n
Tropin dijo que si bien no cre\u00eda que la inflaci\u00f3n aumentara mucho m\u00e1s desde los niveles actuales, los inversores estaban subestimando cu\u00e1nto tardar\u00eda la inflaci\u00f3n en volver al nivel objetivo de la Reserva Federal de EE. UU.<\/p>\n
\u201cAlgunas de las presiones que han hecho subir la inflaci\u00f3n no van a disminuir\u201d, dijo. \u201cPodr\u00edan pasar dos a\u00f1os y medio o tres\u201d antes de que vuelva a la normalidad.<\/p>\n
Tropin agreg\u00f3 que, luego de grandes movimientos en los mercados este a\u00f1o, sus fondos se posicionaron con m\u00e1s cautela por ahora. Pero sigue siendo optimista sobre las oportunidades comerciales que se avecinan.<\/p>\n
\u201cMe gustan las probabilidades de que el mercado contin\u00fae siendo vol\u00e1til y tenga grandes rangos\u201d, dijo. \u201cEn un ciclo de tres a cinco a\u00f1os, \u00bfser\u00e1 realmente bueno para la macroeconom\u00eda? Creo que s\u00ed.<\/p>\n