La Reserva Federal se enfrenta a un dilema significativo en sus pol\u00edticas monetarias. La presi\u00f3n sobre el presidente de la Fed, Kevin Warsh, para abandonar la “orientaci\u00f3n futura” est\u00e1 ganando fuerza. Una reducci\u00f3n en el flujo de comentarios del banco central podr\u00eda ser beneficiosa, dado el comportamiento err\u00e1tico y las decisiones contradictorias de varios altos funcionarios en el \u00faltimo a\u00f1o.<\/p>\n
La aparente falta de convicci\u00f3n entre los funcionarios de la Fed es preocupante. Este vaiv\u00e9n pone en riesgo la atenci\u00f3n hacia las personalidades individuales y sus agendas pol\u00edticas, en vez de concentrarse en los datos econ\u00f3micos concretos que dicen manejar. Warsh eterno \u2013 en un contexto que \u00e9l mismo describi\u00f3 como una “pelea familiar” sobre la toma de decisiones \u2013 sugiere que estos debates deber\u00edan mantenerse en privado.<\/p>\n
Algunos analistas argumentan que tales cambios en las opiniones pol\u00edticas, sin variaciones significativas en los datos subyacentes, podr\u00edan indicar que la Fed deber\u00eda mantener una pol\u00edtica m\u00e1s estable por un tiempo prolongado.<\/p>\n
Un ejemplo notable de cambio es el de Chris Waller, gobernador de la Fed. Durante el a\u00f1o pasado, pas\u00f3 de ser una paloma persistente a una halc\u00f3n absoluto. En un discurso reciente, Waller enfatiz\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente ha sido un problema constante, m\u00e1s all\u00e1 de crisis externas como la guerra en Ir\u00e1n. Su en\u00e9rgica afirmaci\u00f3n de que “no podemos simplemente observar la inflaci\u00f3n hasta que desaparezca” muestra un cambio radical en su postura.<\/p>\n
A pesar de esta nueva firmeza, se produjo antes de un informe de inflaci\u00f3n m\u00e1s suave en junio. Esto plantea dudas sobre la durabilidad de la relajaci\u00f3n en la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Las opiniones de los funcionarios de la Fed son fluidas y est\u00e1n sujetas a cambios basados en los datos. Sin embargo, raramente se ven alteraciones tan dr\u00e1sticas cuando ni la inflaci\u00f3n ni el desempleo lo exigen. El indicador de precios de consumo personal nunca baj\u00f3 del 2.6% el a\u00f1o pasado, mientras Waller abogaba por recortes de tasas en un contexto de ca\u00eddas constantes en la tasa de desempleo.<\/p>\n
Es interesante destacar que Waller, anteriormente candidato favorito para asumir la presidencia de la Fed, se vio privado de dicha oportunidad. Esto podr\u00eda llevar a especular que una postura m\u00e1s dovish fue necesaria durante su nominaci\u00f3n.<\/p>\n
La gobernadora Michelle Bowman hizo un cambio igualmente sorprendente. Inicialmente, mostr\u00f3 una postura clara en contra de las recortes de tasas, pero a mitad del a\u00f1o pasado se convirti\u00f3 en una de las principales defensoras de la suavizaci\u00f3n monetaria. Ahora, despu\u00e9s de abogar por m\u00e1s recortes hasta enero, est\u00e1 tomando una actitud m\u00e1s cautelosa respecto a los precios de la energ\u00eda.<\/p>\n
Un caso curioso es el del exgobernador Stephen Miran, que fue una paloma constante durante su breve mandato. Sorprendentemente, despu\u00e9s de su salida, coescribi\u00f3 un an\u00e1lisis proponiendo la reintroducci\u00f3n de objetivos de oferta monetaria, algo que resonaba con las ideas de Warsh. Sin embargo, una tasa de crecimiento monetario superior al 5% no respaldar\u00eda las posturas de recorte agresivo que promov\u00eda.<\/p>\n
La pregunta crucial es si Warsh se alinear\u00e1 con la postura tradicional de halc\u00f3n o adoptar\u00e1 una visi\u00f3n m\u00e1s moderada. Su testimonio ante el Congreso fue ambiguo, pero enfatiz\u00f3 la necesidad de cumplir con el objetivo de inflaci\u00f3n del 2%.<\/p>\n
Si las personalidades o la pol\u00edtica est\u00e1n influyendo en la Fed, se debe hacer un esfuerzo por limitar estas influencias y permitir que el comit\u00e9 alcance consenso, manteniendo un registro transparente de las votaciones. Esto beneficiar\u00eda tanto a los mercados como a la pol\u00edtica econ\u00f3mica en general.<\/p>\n