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Durante cuatro a\u00f1os, Toshiba ha estado en guerra con sus inversores en un enconado conflicto que ha hecho a\u00f1icos las convenciones de d\u00e9cadas de antig\u00fcedad del Jap\u00f3n empresarial.<\/p>\n
Pero ahora, despu\u00e9s de una dura serie de enfrentamientos y derrotas de la empresa en las votaciones de los accionistas, Toshiba est\u00e1 lista para hacer historia una vez m\u00e1s, con un alto el fuego.<\/p>\n
En una decisi\u00f3n que los inversionistas creen que podr\u00eda romper un estancamiento que ha amenazado con paralizar a uno de los grupos industriales m\u00e1s grandes de Jap\u00f3n durante a\u00f1os, Toshiba acord\u00f3 la semana pasada nombrar a dos miembros independientes de la junta entre los accionistas activistas Elliott Management y Farallon Capital. <\/p>\n
La medida allan\u00f3 el camino para que el conglomerado industrial de 146 a\u00f1os procediera con el acuerdo de adquisici\u00f3n privada m\u00e1s grande de la historia de Jap\u00f3n: una posible compra de la gerencia por m\u00e1s de $ 20 mil millones que ha atra\u00eddo ofertas de al menos ocho de las firmas de capital privado m\u00e1s grandes del mundo y probablemente incluir\u00e1 inversionistas nacionales, un fondo respaldado por el estado y compradores corporativos.<\/p>\n
Los nombramientos tambi\u00e9n fueron la primera vez que una empresa japonesa del tama\u00f1o, la prominencia, la sensibilidad tecnol\u00f3gica y la proximidad al gobierno de Toshiba invit\u00f3 a accionistas activistas a formar parte de su directorio.<\/p>\n
Raymond Zage, presidente del comit\u00e9 de nominaciones de Toshiba, dijo que los nombramientos ayudar\u00edan a fortalecer la alineaci\u00f3n de Toshiba con los accionistas, mejorar la gesti\u00f3n y garantizar la transparencia en su revisi\u00f3n estrat\u00e9gica. <\/p>\n
\u201cCreo que esto pone fin a la guerra\u201d, dijo uno de los principales accionistas a largo plazo de la empresa. \u201cDesde 2018, la relaci\u00f3n entre Toshiba y sus inversores se ha basado en una profunda desconfianza mutua. Por primera vez en cuatro a\u00f1os, tengo confianza en que la junta tomar\u00e1 decisiones que son buenas para los accionistas\u201d.<\/p>\n
Toshiba tendr\u00e1 la oportunidad de presentar una visi\u00f3n a largo plazo para el grupo en una reuni\u00f3n de estrategia hoy que podr\u00eda convencer a los compradores potenciales de aumentar sus ofertas despu\u00e9s de la acritud de los \u00faltimos a\u00f1os. <\/p>\n
La mayor fuente de conflicto ha sido la \u201casimetr\u00eda de informaci\u00f3n\u201d, dijo otro accionista importante. La empresa, agreg\u00f3 la persona, hab\u00eda fallado repetidamente en ser transparente en sus tratos con los inversores e incluso con los miembros de la junta.<\/p>\n
\u201cLa presencia de los representantes de Elliot y Farallon crea un sello de calidad en todo lo que dice la junta, particularmente cuando se trata de recomendar una oferta en particular. Estos son fondos con los recursos para hacer el an\u00e1lisis\u201d, dijo la persona.<\/p>\n
Una persona cercana a Toshiba dijo que un factor detr\u00e1s de la asimetr\u00eda de la informaci\u00f3n era la diferencia de idioma y neg\u00f3 que la empresa hubiera tenido la intenci\u00f3n deliberada de ocultar informaci\u00f3n. <\/p>\n
La capitulaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda ante los accionistas pareci\u00f3 repentina, pero personas cercanas a la junta dicen que era inevitable despu\u00e9s de una pelea que envolvi\u00f3 al conglomerado despu\u00e9s de que estuvo al borde del colapso financiero y se vio obligado a salir de la lista. <\/p>\n
Los asesores bancarios de Toshiba exploraron la idea de recibir una importante inyecci\u00f3n de efectivo de un solo inversionista soberano, pero la compa\u00f1\u00eda finalmente eligi\u00f3 una opci\u00f3n presentada por Goldman Sachs que era m\u00e1s conveniente: una emisi\u00f3n de $ 5.400 millones de nuevas acciones que se vender\u00edan a algunos de los principales inversores del mundo. fondos de cobertura y activistas m\u00e1s agresivos.<\/p>\n
Toshiba ha luchado con sus nuevos accionistas desde entonces. <\/p>\n
Los inversores incluyeron a Effissimo Capital Management, el fondo activista con sede en Singapur que ha obtenido una serie de votos cruciales en contra de la gerencia y ha expulsado a ejecutivos clave. <\/p>\n
Los accionistas tambi\u00e9n han lanzado una serie de desaf\u00edos a la estrategia de Toshiba, como votar en contra de un plan para dividir la empresa en tres. Tambi\u00e9n derrotaron a la gerencia este a\u00f1o cuando Toshiba regres\u00f3 con un plan para dividirse en dos. <\/p>\n
El momento crucial que condujo al nombramiento de los directores de Farallon y Elliott, dicen personas cercanas a Toshiba, ocurri\u00f3 durante ese segundo enfrentamiento cuando los servicios de asesor\u00eda de representaci\u00f3n ISS y Glass Lewis recomendaron a los accionistas votar en contra del plan.<\/p>\n
\u201cEso asust\u00f3 completamente a la junta. Nunca lo vieron venir, y cambi\u00f3 todo, todos sus c\u00e1lculos\u201d, dijo una persona cercana a la empresa. \u201cCreo que ese fue el momento en que la gerencia se dio cuenta de que no pod\u00edan seguir luchando contra sus accionistas para siempre, y cuando comenzaron a buscar nombres que pudieran poner en el directorio entre los inversionistas\u201d.<\/p>\n
Es posible que Toshiba haya llegado a una tregua con los inversionistas, pero la junta ahora tiene la tarea de encontrar un consorcio que ofrezca un precio lo suficientemente atractivo como para brindar una salida a los accionistas activistas. <\/p>\n
Los funcionarios del gobierno japon\u00e9s tambi\u00e9n dicen que las propuestas deber\u00e1n tener un plan s\u00f3lido y cre\u00edble para reconstruir la empresa y est\u00e1n preocupados por las partes de los negocios que son sensibles a la seguridad nacional, incluidos los chips, la defensa, las plantas nucleares y la computaci\u00f3n cu\u00e1ntica. <\/p>\n
Pero la agitaci\u00f3n de a\u00f1os ha dejado a muchos exasperados. \u201cNuestro trabajo es apoyar la competitividad de las empresas japonesas y si hay empresas que est\u00e1n fracasando debido a una mala gesti\u00f3n, no es nuestro trabajo apoyarlas. En todo caso, un entorno econ\u00f3mico saludable requerir\u00eda que se les permita fracasar\u201d, dijo un funcionario del gobierno.<\/p>\n
Varias firmas de capital privado y otros actores participaron durante la primera ronda de licitaci\u00f3n, que cerr\u00f3 el lunes. Incluyeron a Bain Capital, KKR, CVC, MBK Partners y Baring Private Equity Asia, seg\u00fan personas con conocimiento de las discusiones. <\/p>\n
Japan Investment Corporation, un fondo respaldado por el gobierno de $ 30 mil millones, y el fabricante de productos electr\u00f3nicos Nidec tambi\u00e9n han expresado inter\u00e9s.<\/p>\n
Los inversores est\u00e1n muy divididos sobre cu\u00e1nto vale la empresa. Con sus acciones cerrando en \u00a55,816 ($45.31) el mi\u00e9rcoles, algunos dicen que las ofertas deber\u00edan llegar a \u00a56,200-\u00a56,500 mientras que otros dicen que podr\u00edan llegar a \u00a56,800-\u00a57,200.<\/p>\n
Pero el analista de Macquarie, Damian Thong, se\u00f1al\u00f3 que incluso las acciones de su rival Hitachi cotizan con descuento despu\u00e9s de una d\u00e9cada de reformas en el gobierno corporativo. \u201cEs poco probable que salgan con buenas ganancias si pagan de m\u00e1s porque no estoy seguro de que haya un buen mercado de OPI para conglomerados del tipo de Toshiba\u201d, dijo.<\/p>\n