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El acr\u00f3nimo de “hale” y “Leon” est\u00e1 destinado a transmitir salud y fuerza. La palabra fusionada refleja el optimismo de GlaxoSmithKline sobre su negocio de consumo que pronto se separar\u00e1. El mi\u00e9rcoles, el grupo farmac\u00e9utico public\u00f3 el prospecto de Haleon, que se convertir\u00e1 en una de las 20 compa\u00f1\u00edas m\u00e1s grandes en el mercado de valores de Londres cuando salga a bolsa el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n
La escisi\u00f3n est\u00e1 destinada a desbloquear el valor. Un argumento es que los expertos en industrias de consumo valorar\u00e1n el negocio m\u00e1s generosamente que los analistas farmac\u00e9uticos. Haleon, que espera aumentar las ventas a una tasa del 4 al 6 por ciento, podr\u00eda obtener una calificaci\u00f3n premium como Nestl\u00e9. <\/p>\n
El m\u00faltiplo EV-a-ebitda de este \u00faltimo de 17,8 es al menos una quinta parte m\u00e1s alto que los rezagados del sector. Haleon estar\u00e1 m\u00e1s orientado, con una deuda de cuatro veces el ebitda. Pero el flujo de efectivo libre de al menos mil millones de libras esterlinas al a\u00f1o deber\u00eda reducir el apalancamiento por debajo de tres veces para 2024.<\/p>\n
Eso sugiere un valor empresarial de unos 45.000 millones de libras esterlinas, lo que equivale a un valor de mercado de unos 35.000 millones de libras esterlinas, m\u00e1s 10.000 millones de libras esterlinas de deuda. Eso justificar\u00eda su rechazo a la oferta de Unilever de 50.000 millones de libras esterlinas del a\u00f1o pasado, teniendo en cuenta una prima de control considerable. <\/p>\n
Separarse de Haleon centrar\u00e1 el escrutinio en el negocio farmac\u00e9utico trasero. Accionista activista Elliott argument\u00f3 el a\u00f1o pasado<\/a> por una valoraci\u00f3n m\u00faltiplo varios puntos superior a la habitualmente aplicada. Su m\u00faltiplo EV-a-ebitda propuesto de 12 implicaba una valoraci\u00f3n contundente de 100.000 millones de libras esterlinas. Eso es solo una d\u00e9cima menos que el del grupo combinado hoy. <\/p>\n GSK tiene mucho que demostrar para que eso suceda. Pero tiene una gran y creciente exposici\u00f3n a las vacunas, que proporcionan ingresos de mayor calidad que los medicamentos. Est\u00e1 a la espera de los resultados de los ensayos de su vacuna RSV, un posible \u00e9xito de taquilla. El martes reforz\u00f3 el negocio de las vacunas con la adquisici\u00f3n de la biotecnol\u00f3gica Affinivax, con sede en Boston, por 3.300 millones de d\u00f3lares. <\/p>\n La escisi\u00f3n deber\u00eda hacer posibles m\u00e1s acuerdos adicionales. Liberar\u00e1 el balance de GSK al reducir sus deudas y proporcionar una dote de 7.000 millones de libras esterlinas. Ver ser\u00e1 creer para los sufridos inversores de GSK. Pero la escisi\u00f3n promete ser un valioso catalizador.<\/p>\n City Bulletin es un informe diario de la ciudad de Londres que se env\u00eda directamente a su bandeja de entrada cuando abre el mercado. Hacer clic <\/em>aqu\u00ed<\/em><\/a> para recibirlo cinco d\u00edas a la semana.<\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n