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Entonces, esta semana, les ped\u00ed a los analistas que describieran por qu\u00e9 el crecimiento del gasto del consumidor a largo plazo en China podr\u00eda sorprender por el alza (incluso si esa no fuera su opini\u00f3n). Esto es lo que dijeron.<\/p>\n Primero, la narrativa descendente alrededor del consumo de China relata lo grande que ya es. El gasto del consumidor representa alrededor del 40 por ciento de la econom\u00eda del pa\u00eds. Aunque el promedio global es aproximadamente 20 puntos porcentuales m\u00e1s altos, en t\u00e9rminos absolutos, el mercado de consumo de China es el segundo m\u00e1s grande del mundo (detr\u00e1s de los Estados Unidos) y ha crecido a un ritmo inigualable.<\/p>\n En las dos d\u00e9cadas anteriores a la pandemia, el gasto de los consumidores chinos creci\u00f3 a una tasa de crecimiento anual compuesta del 9 por ciento en t\u00e9rminos reales, seg\u00fan BCA Research. <\/p>\n Su participaci\u00f3n en el consumo global supera con creces su participaci\u00f3n en el PIB global en varias categor\u00edas de gastos aspiracionales y discrecionales, basados \u200b\u200ben datos compilados por el Instituto Global McKinsey<\/a>. “China es el mercado m\u00e1s grande en t\u00e9rminos de volumen y valor para casi cualquier producto de consumo, desde veh\u00edculos y tel\u00e9fonos inteligentes hasta productos de lujo y cine”, dice Rory Green, economista jefe de China de TS Lombard. <\/p>\n Para medida, no se necesitar\u00eda mucho para China reemplazar las exportaciones a los EE. UU. Con consumo nacional. Los c\u00e1lculos de Capital Economics muestran que las ventas minoristas en el pa\u00eds son 10 veces m\u00e1s grandes que sus exportaciones a Estados Unidos. <\/p>\n La alta producci\u00f3n, en parte, ha ayudado a fomentar el mercado minorista nacional de China. Los bienes y servicios son relativamente baratos. (Sobre una base de paridad de poder adquisitivo, China tiene una econom\u00eda m\u00e1s grande que los EE. UU.) Esto significa que los hogares de altos ingresos pueden mantener los niveles de vida decentes utilizando menos de su salario.<\/p>\n A pesar de las presiones econ\u00f3micas, los j\u00f3venes consumidores chinos tampoco se est\u00e1n retirando del gasto. “La generaci\u00f3n Z y los millennials todav\u00eda est\u00e1n gastando ansiosamente en viajes, experiencias al aire libre y juegos”, dijo Keyu Jin, un economista global actualmente afiliado a la Universidad de Ciencia y Tecnolog\u00eda de Hong Kong. “La mayor parte del cr\u00e9dito al consumo va para personas menores de 35 a\u00f1os. Con un clic en Alibaba, puede pedir prestado para comprar un l\u00e1piz labial”.<\/p>\n En pocas palabras, hay una cultura de consumo establecida en China que proporciona una base grande y s\u00f3lida sobre la cual crecer. Para 2030, Grupo de consultor\u00eda de Boston<\/a> Estima que la poblaci\u00f3n de clase media y alta del pa\u00eds superar\u00e1 a medio bill\u00f3n de personas (muy por encima de toda la poblaci\u00f3n estadounidense). Esto significa que incluso una ligera elevaci\u00f3n en las propensiones de gastos aumentar\u00eda notablemente el consumo total. Los niveles \u00fanicos de inversi\u00f3n y ahorro de la naci\u00f3n han ramificado de esto. <\/p>\n Sin embargo, el enfoque de pandemia de la cov\u00e9 de China y su accidente inmobiliario han marcado hogares. La confianza del consumidor permanece significativamente por debajo de los niveles anteriores a 2020, y los ahorros de precauci\u00f3n est\u00e1n elevados.<\/p>\n Hay signos nacientes de un cambio. “Los hogares ahora han llenado en gran medida el agujero en sus balances de la disminuci\u00f3n de los precios de las propiedades con dep\u00f3sitos bancarios”, dice Adam Wolfe, economista de mercados emergentes de Absolute Strategy Research. “Los precios de la vivienda se est\u00e1n estabilizando y la demanda de activos financieros seguros debe facilitarse”.<\/p>\n Una encuesta del Banco Deutsche del primer trimestre encontr\u00f3 que el 52 por ciento de los consumidores chinos estaban dispuestos a aumentar sus gastos discrecionales, la mayor participaci\u00f3n en un a\u00f1o.<\/p>\n Las iniciativas de est\u00edmulo han ayudado un poco. En septiembre, el Banco Popular de China redujo los requisitos de reserva bancaria, redujo las tasas hipotecarias y aument\u00f3 el apoyo al mercado de capital. En marzo, el gobierno describi\u00f3 un “plan de acci\u00f3n especial” que inclu\u00eda promesas de salarios m\u00e1s altos y subsidios de cuidado infantil. Un esquema de intercambio, que proporciona incentivos financieros para intercambiar bienes antiguos por otros nuevos, tambi\u00e9n est\u00e1 apoyando el gasto. Pero se necesitan m\u00e1s sacudidas.<\/p>\n A\u00fan as\u00ed, un aumento sostenido a largo plazo para el gasto del consumidor requerir\u00eda un impulso permanente a la confianza del hogar y una reducci\u00f3n significativa en los ahorros.<\/p>\n Sin embargo, la larga lucha de Beijing para aumentar el consumo y su enfoque en la producci\u00f3n han provocado que los analistas duden de que los hogares pueden desempe\u00f1ar un papel significativamente m\u00e1s fuerte en su econom\u00eda. Hay tres riesgos estructurales al alza para esa opini\u00f3n: reformas, urbanizaci\u00f3n y demograf\u00eda. <\/p>\n La importancia de aumentar el consumo ha ganado tracci\u00f3n pol\u00edtica. Tambi\u00e9n encaja con las filosof\u00edas del presidente Xi Jinping de “doble circulaci\u00f3n” (fortalecer la demanda nacional e internacional) y la “prosperidad com\u00fan” (reduciendo la desigualdad). <\/p>\n La agenda arancelaria global del presidente de los Estados Unidos, agrega un empuje adicional a los responsables pol\u00edticos chinos. Las interrupciones a la demanda externa aumentan la importancia de su mercado interno. Los socios comerciales tambi\u00e9n est\u00e1n en alerta por las exportaciones con destino a los Estados Unidos de China que se desv\u00edan en otro lugar. Beijing ser\u00e1 cauteloso sobre la quema de puentes, y puede ser m\u00e1s consciente de exportar su alta producci\u00f3n en el extranjero.<\/p>\n “Despu\u00e9s de a\u00f1os de tensiones relacionadas con el comercio con la Uni\u00f3n Europea, Australia y otros actores importantes, Beijing puede ver la oportunidad de reforzar su posici\u00f3n global jugando bien en el comercio mientras Washington contin\u00faa jugando duro”, dice Consulta matutina<\/a> Jefe de inteligencia pol\u00edtica, Jason McMann. <\/p>\n La urbanizaci\u00f3n es otro potencial potencial. Dos tercios de la poblaci\u00f3n de China viven en las ciudades. En las naciones de la OCDE, el promedio est\u00e1 por encima del 80 por ciento. La migraci\u00f3n continua y m\u00e1s r\u00e1pida a las \u00e1reas urbanas aumentar\u00eda los ingresos y el gasto en servicios.<\/p>\n De China Hukou<\/em> Sin embargo, el sistema de registro de hogares limita el acceso de los migrantes rurales a los servicios y beneficios sociales en las zonas urbanas. Rhodium Group considera que otorgar acceso completo a los servicios urbanos b\u00e1sicos aumentar\u00eda significativamente el consumo. Un 2025 estudiar<\/a> El consumo per c\u00e1pita de los migrantes aument\u00f3 un 30 por ciento cuando se mudan a una ciudad, con un aumento adicional del 30 por ciento cuando est\u00e1n completamente integrados en la vida urbana.<\/p>\n En t\u00e9rminos m\u00e1s generales, incluso el capitalista en jefe estadounidense gasta m\u00e1s en transferencias sociales que la China comunista. Beijing tambi\u00e9n solo aumenta alrededor del 1 por ciento de su PIB del impuesto sobre la renta, muy por debajo de las econom\u00edas avanzadas. <\/p>\n El d\u00e9bil sistema de bienestar de China incentiva a mayores ahorros de precauci\u00f3n (y dependencia de la deuda en las zonas rurales m\u00e1s pobres). Xi ha hablado contra el “bienestarismo”. Pero lo que tiene China ahora es de alguna manera un sistema que “fomenta la pereza”.<\/p>\n Adem\u00e1s, la elevaci\u00f3n a largo plazo podr\u00eda provenir de su envejecimiento de la poblaci\u00f3n. Como una mayor proporci\u00f3n de jubilados chinos, la proporci\u00f3n de ahorradores para los consumidores disminuir\u00e1.<\/p>\n “En Asia Oriental, el patr\u00f3n de un alto ahorro de edad laboral es particularmente fuerte”, se\u00f1ala Green. De hecho, Corea del Sur y Jap\u00f3n tambi\u00e9n experimentaron tasas de ahorro m\u00e1ximo cuando la participaci\u00f3n en la edad laboral de sus poblaciones super\u00f3. <\/p>\n Green reconoce que la pir\u00e1mide de la poblaci\u00f3n m\u00e1s picana de China podr\u00eda resultar en una ca\u00edda m\u00e1s r\u00e1pida en su tasa de ahorro, en relaci\u00f3n con otras naciones asi\u00e1ticas. “Incluso si las reformas de pol\u00edticas son ineficaces, China ahorrar\u00e1 menos”, dijo en una nota reciente.<\/p>\n El presidente XI sigue centrado en las “nuevas fuerzas productivas de calidad”. Esto podr\u00eda respaldar empleos e ingresos. Pero Michael Pettis, asociado senior en el Carnegie Endowment for International Peace, dice que ser\u00eda poco realista confiar solo en esta estrategia para impulsar el consumo. <\/p>\n Generar las ganancias de productividad requeridas y garantizar que se acumulen en su mayor\u00eda a los trabajadores, ser\u00e1 una tarea cuesta arriba. De hecho, la eficiencia del gasto de capital de China ha estado en una tendencia bajista, seg\u00fan BCA Research. “Ha llevado al exceso de capacidad, deflaci\u00f3n y decenas de empresas de p\u00e9rdidas”.<\/p>\n Otras opciones para impulsar de manera sostenible los ingresos dom\u00e9sticos requerir\u00edan una reforma de pol\u00edtica significativa (que hasta ahora Beijing ha dudado), dice Pettis. “Beijing podr\u00eda transferir ingresos de los gobiernos locales, particularmente a hogares m\u00e1s pobres y m\u00e1s endeudados. O podr\u00eda fortalecer la red de seguridad social”. <\/p>\n Continuar con el cambio hacia una producci\u00f3n adicional de mayor valor podr\u00eda respaldar el crecimiento. Requerir\u00e1 una inversi\u00f3n m\u00e1s espec\u00edfica. Pero si Beijing se toma en serio convertir a China en un “pa\u00eds de desarrollo medio” para 2035, necesita desatar<\/a> El potencial de su gran base de consumidores.<\/p>\n Los paquetes de est\u00edmulo a corto plazo ayudan. Pero hacen poco para aumentar la confianza del hogar a largo plazo. Las reformas de bienestar (e impuestos) reciclar\u00edan altos ahorros en el gasto en la econom\u00eda real, generar\u00edan un mayor crecimiento a partir de la urbanizaci\u00f3n y, a su vez, ayudar\u00edan a construir el ecosistema minorista maduro e innovador de China.<\/p>\n Los formuladores de pol\u00edticas est\u00e1n tomando el consumo m\u00e1s en serio. Las reformas graduales, aunque a peque\u00f1a escala se han producido dentro del hukou<\/em>Sistemas de pensiones y beneficios. A medida que los l\u00edmites econ\u00f3micos y geopol\u00edticos de la estrategia de crecimiento existente del pa\u00eds se vuelven m\u00e1s claros, Beijing podr\u00eda aprovechar su aparato de pol\u00edtica centralizado para el gasto de los consumidores con turbocompresor.<\/p>\n “Beijing ha demostrado una y otra vez la capacidad de hacer lo inesperado, alcanzar sus objetivos a m\u00e1s largo plazo”, dice David Goodman, director del Centro de Estudios China de la Universidad de Sydney, quien ha estado estudiando la naci\u00f3n durante m\u00e1s de 50 a\u00f1os. <\/p>\n Los consumidores de China han luchado en los \u00faltimos a\u00f1os. Pero hay un enorme poder de gasto a\u00fan por desbloquear, y Beijing posee la llave.<\/p>\n Env\u00eda tus refutaciones y pensamientos a freelunch@ft.com<\/a> o en x @tejparikh90<\/a>.<\/p>\n Los economistas siempre buscan formas de mejorar sus capacidades de pron\u00f3stico. Este Papel de la FMI<\/a> Presenta un modelo de “Nowcasting” que aprovecha los datos basados \u200b\u200ben sat\u00e9lites de movimientos mar\u00edtimos globales.<\/p>\n Secretos de comercio<\/strong> -Una lectura obligada sobre la cara cambiante del comercio internacional y la globalizaci\u00f3n. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Sin duda<\/strong> – Robert Armstrong disecciona las tendencias del mercado m\u00e1s importantes y discute c\u00f3mo las mejores mentes de Wall Street responden a ellas. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n![\"\"\/](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/05\/1748183982_969_No-subestimes-al-consumidor-chino.jpeg\")
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