Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn de Chris Giles en Central Banks. Los suscriptores premium pueden registrarse aqu\u00ed<\/a> Para que se entregue el bolet\u00edn todos los martes. Los suscriptores est\u00e1ndar pueden actualizarse a Premium aqu\u00ed, o explorar todos los boletines FT<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Kevin Warsh, el presunto heredero de Jay Powell como presidente de la Reserva Federal, dio un discurso el viernes pasado<\/a> Reconociendo el “nuevo inter\u00e9s en mis puntos de vista” y entregar un ataque punzante contra las acciones del Banco Central de los Estados Unidos desde que renunci\u00f3 como gobernador en 2011. Demasiada flexibilizaci\u00f3n cuantitativa, una voluntad de acomodar la pol\u00edtica fiscal laxa, la misi\u00f3n se desliz\u00f3 en verde y ayuda a los pobres hab\u00eda llevado a la reciente inflaci\u00f3n, dijo. Eso y otras fallas hab\u00edan dejado a la Fed lamiendo sus heridas, la enfermer\u00eda perdi\u00f3 credibilidad y “generando peores resultados para nuestros ciudadanos”. <\/p>\n Warsh dijo que su discurso fue una “carta de amor” a la Fed. Pero cuando alguien dice que los problemas del mundo provienen de “dentro de las cuatro paredes de nuestras instituciones econ\u00f3micas m\u00e1s importantes” y habla de los banqueros centrales estadounidenses como “pr\u00edncipes mimados” que merec\u00edan “oprobio” por no contener la inflaci\u00f3n, no suena completamente constructivo para mis o\u00eddos. <\/p>\n Por supuesto, esta fue una solicitud de empleo. Entonces, critiquemos constructivamente el discurso y preguntemos c\u00f3mo ser\u00eda una Fed dirigida por Warsh. <\/p>\n Tengo una enorme cantidad de tiempo durante gran parte de la cr\u00edtica que Warsh estaba haciendo. Los banqueros centrales necesitan humildad, no deben mimarse en la vida p\u00fablica, requieren una supervisi\u00f3n s\u00f3lida y, de hecho, oprobio si se equivocan. Ha habido una tendencia generalizada en estas instituciones, no solo en los Estados Unidos, a pasar el dinero en la inflaci\u00f3n reciente. Ha habido una misi\u00f3n en \u00e1reas fuera de las funciones centrales de los bancos centrales, lo que socava tanto su legitimidad como su democracia misma. Warsh ten\u00eda raz\u00f3n al criticar la elecci\u00f3n de los banqueros centrales de promover los intereses grupales antes de sus mandatos para controlar los precios. <\/p>\n Pero no debemos exagerar estos problemas, como lo hizo Warsh claramente. Cuando hay un presidente de los Estados Unidos que explota el sistema econ\u00f3mico basado en reglas y el mundo ha sufrido una pandemia \u00fanica en el siglo, es extra\u00f1o decir que los principales problemas provienen de instituciones econ\u00f3micas como la Fed. <\/p>\n A pesar de que Warsh es correcto a Chide Central Bankers por negar que el prop\u00f3sito de la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa era facilitar mayores pr\u00e9stamos y est\u00edmulos del gobierno, simplemente se equivoca al decir que los funcionarios de la Fed “no pidieron disciplina fiscal en el momento de un crecimiento sostenido y pleno empleo”. Powell ha dicho repetidamente que la pol\u00edtica fiscal estadounidense es “en un camino insostenible<\/a> . . . Y sabemos que tenemos que cambiar eso \u201d(26 minutos 55 segundos, para un ejemplo).<\/p>\n Warsh cita el seguimiento de la Fed de la moda sobre las preocupaciones ambientales como algo que ha socavado su legitimidad. Pero la Fed es miembro de la red para ecologizar el sistema financiero entre 2020 y 2025, un cuerpo que ha hecho poco precioso, apenas es un delito menor y no ha tenido ning\u00fan efecto en su credibilidad. <\/p>\n Y cuando se le pide a la prueba del mercado financiero en las \u00faltimas dos semanas, lejos de la Fed que necesita “mitigar las p\u00e9rdidas de credibilidad”, ha sido la rama ejecutiva del gobierno de los Estados Unidos, y en particular, el presidente, cuya credibilidad ha demostrado ser deficiente. <\/p>\n Las exageraciones son inevitablemente parte de una pol\u00e9mica y comprensible en una solicitud de empleo. M\u00e1s preocupante era lo que faltaba. Warsh no intent\u00f3 pintar un contrafactual anal\u00edtico aparte de afirmar que el mundo ser\u00eda mejor ahora si la Fed no hubiera cometido todos los errores que describi\u00f3. \u00bfCu\u00e1nto m\u00e1s altas habr\u00edan necesitar tasas de inter\u00e9s en 2020 y 2021 para compensar el gasto gubernamental y la inflaci\u00f3n de la franqueza? \u00bfHubiera funcionado esto? \u00bfTodos los an\u00e1lisis que sugieren que los aumentos de precios eran imposibles de evitar sin las compensaciones inaceptables incorrectas? \u00bfPor qu\u00e9?<\/p>\n No hubo ning\u00fan intento de abordar estas preguntas. <\/p>\n Entonces, \u00bfc\u00f3mo se ver\u00eda Warsh FED?<\/p>\n La primera conclusi\u00f3n debe ser que ser\u00eda m\u00e1s agresivo. Es posible que Donald Trump no sepa esto, pero Warsh est\u00e1 con el p\u00fablico sobre la inflaci\u00f3n. Lo odia y no lo querr\u00eda en su reloj. <\/p>\n En segundo lugar, ser\u00eda m\u00e1s limitado en su alcance. Esto mantendr\u00eda a la Fed pegada a su mandato, y eso ser\u00eda bienvenido.<\/p>\nLo bueno, las exageraciones y lo que faltaba <\/h3>\n
Heredero agresivo<\/h3>\n