{"id":1685032,"date":"2025-04-24T08:45:21","date_gmt":"2025-04-24T08:45:21","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-dolar-tiene-mas-que-caer\/"},"modified":"2025-04-24T08:45:26","modified_gmt":"2025-04-24T08:45:26","slug":"el-dolar-tiene-mas-que-caer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-dolar-tiene-mas-que-caer\/","title":{"rendered":"El d\u00f3lar tiene m\u00e1s que caer"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquee el resumen del editor de forma gratuita<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=976e2798-f9db-46c6-9582-fe237c572f28\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El escritor es economista jefe de Goldman Sachs<\/em><\/p>\n<p>Lo admito: a menudo esquivo preguntas sobre el d\u00f3lar. Un gran cuerpo de literatura acad\u00e9mica y mi propia experiencia como pronosticador econ\u00f3mico me han ense\u00f1ado que predecir los tipos de cambio es a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil que predecir el crecimiento, la inflaci\u00f3n y las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n<p>Pero con toda la debida humildad, creo que la reciente depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar del 5 por ciento en una amplia base de ejercicios comerciales ha sido considerablemente m\u00e1s all\u00e1.<\/p>\n<p>Los datos de la Reserva Federal muestran que el valor real del d\u00f3lar sigue siendo casi dos desviaciones est\u00e1ndar por encima de su promedio desde el comienzo de la era del tipo de cambio flotante en 1973. Los \u00fanicos dos per\u00edodos hist\u00f3ricos con niveles de valoraci\u00f3n similares fueron a mediados de la d\u00e9cada de 1980 y principios de la d\u00e9cada de 2000. Ambos prepararon el escenario para depreciaciones del 25-30 por ciento.<\/p>\n<p>Combinado con la cartera en curso fluye en los activos de EE. UU. Y el rendimiento superior de las acciones del pa\u00eds, la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar ha impulsado bruscamente la participaci\u00f3n de los Estados Unidos en las carteras de inversores globales. El FMI estima que los inversores no estadounidenses ahora tienen $ 22TN en los activos de los EE. UU. Esto quiz\u00e1s representa un tercio de sus carteras combinadas, y la mitad de esto est\u00e1 en acciones, que a menudo no se cubren con divisas. Una decisi\u00f3n de los inversores no estadounidenses de reducir su exposici\u00f3n en los Estados Unidos, por lo tanto, casi seguramente dar\u00eda como resultado una depreciaci\u00f3n de d\u00f3lar significativa.<\/p>\n<p>De hecho, incluso la renuencia por parte de los inversores no estadounidenses a agregar a sus carteras estadounidenses probablemente pesar\u00e1 en el d\u00f3lar. Esto se debe a que la contabilidad de balanza de pagos implica que el d\u00e9ficit de cuenta corriente de los Estados Unidos de $ 1.1TN debe financiarse a trav\u00e9s de una entrada de capital neta de $ 1.1TN por a\u00f1o. En teor\u00eda, esto podr\u00eda surgir a trav\u00e9s de compras extranjeras de activos de cartera de los Estados Unidos, inversi\u00f3n extranjera directa en los Estados Unidos o ventas estadounidenses de activos extranjeros. En la pr\u00e1ctica, sin embargo, la mayor\u00eda de los cambios en el saldo de la cuenta corriente de EE. UU. Corresponden a columpios en compras extranjeras de activos de cartera de EE. UU. Si los inversores no estadounidenses no quieren comprar m\u00e1s activos de EE. UU. A sus precios actuales, esos precios deben caer, el d\u00f3lar debe debilitarse o (muy probablemente) ambos.<\/p>\n<p>Estas observaciones no importar\u00edan tanto si la econom\u00eda estadounidense continuar\u00eda superando a sus pares, como lo ha hecho durante la mayor\u00eda de las \u00faltimas dos d\u00e9cadas. Pero esto parece poco probable, al menos durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os. En Goldman Sachs, recientemente hemos reducido nuestros pron\u00f3sticos de crecimiento en todas las econom\u00edas importantes en la parte posterior del choque arancelario, pero en ninguna parte m\u00e1s que para los Estados Unidos. Bajamos nuestra estimaci\u00f3n del crecimiento estadounidense en el PIB del cuarto trimestre de 2024 al mismo per\u00edodo de este a\u00f1o a 0.5 por ciento del 1 por ciento. Con el PIB y las ganancias corporativas que crecen lentamente en el mejor de los casos, un fuerte aumento en las medidas de la incertidumbre pol\u00edtica de los Estados Unidos y las preguntas sobre la independencia de la Fed, esperamos que los inversores no estadounidenses frenen su apetito por los activos estadounidenses.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-component=\"flourish\" data-component-id=\"22808356\" data-component-type=\"flourish-in-article\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#22808356\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"22808356\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"22808356\" class=\"cp-message o-message o-message--inform o-message--notice\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Alg\u00fan contenido no pudo cargarse. Verifique la conexi\u00f3n a Internet o la configuraci\u00f3n del navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n<p>La depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar no debe confundirse con la p\u00e9rdida del estado del d\u00f3lar como la moneda dominante del mundo. Salvo los golpes extremos, creemos que las ventajas del d\u00f3lar como medio global de intercambio y almac\u00e9n de valor est\u00e1n demasiado arraigados para que otras monedas superen. Hemos tenido grandes movimientos del tipo de cambio sin la p\u00e9rdida del estado dominante del d\u00f3lar en el pasado, y nuestra expectativa de referencia es que el movimiento actual no ser\u00e1 diferente.<\/p>\n<p>\u00bfCu\u00e1les son las consecuencias econ\u00f3micas de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil? Primero, exacerbar\u00e1 la presi\u00f3n ascendente relacionada con la tarifa sobre los precios del consumidor. Es probable que los aranceles por s\u00ed solos aumenten la inflaci\u00f3n del n\u00facleo, medido por el \u00edndice de precios de gastos de consumo personal, de 2.75 por ciento a 3.5 por ciento a finales de este a\u00f1o, y estimamos que la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar podr\u00eda agregar otro punto porcentual de 0.25 m\u00e1s o menos. Si bien esto es modesto, la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar refuerza nuestra opini\u00f3n de que la &#8220;incidencia&#8221; de las tarifas m\u00e1s altas de los Estados Unidos caer\u00e1 predominantemente en los consumidores estadounidenses, no a los productores extranjeros.<\/p>\n<aside aria-labelledby=\"aside-label\" class=\"n-content-recommended--single-story n-content-recommended--inset\" data-component=\"recommended\">\n<p class=\"n-content-recommended__title\">Recomendado<\/p>\n<div class=\"o-teaser o-teaser--article o-teaser--small o-teaser--stacked o-teaser--has-image js-teaser\" data-id=\"8a71dceb-806f-4681-80f9-416aa4c366ca\">\n<div class=\"o-teaser__image-container js-teaser-image-container\">\n<div class=\"o-teaser__image-placeholder\" style=\"aspect-ratio:2048\/1152\"><img decoding=\"async\" class=\"o-teaser__image\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/El-dolar-tiene-mas-que-caer.net.jpeg\" alt=\"Una nota de d\u00f3lar de oro arrugado\"\/><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/aside>\n<p>En segundo lugar, un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil no solo aumenta los precios de importaci\u00f3n y consumidores, sino que tambi\u00e9n reduce los precios de la exportaci\u00f3n (medidos en moneda extranjera). En el mediano plazo, este cambio de precios relativo deber\u00eda ayudar a reducir el d\u00e9ficit comercial de los Estados Unidos, uno de los objetivos de la administraci\u00f3n Trump. Por lo tanto, es poco probable que los formuladores de pol\u00edticas estadounidenses se interpongan en el camino de la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar, incluso sin ning\u00fan tipo de &#8220;acuerdo de mar-a-lago&#8221;.<\/p>\n<p>En tercer lugar, un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil podr\u00eda, en principio, aliviar las condiciones financieras y ayudar a mantener a la econom\u00eda de los Estados Unidos fuera de la recesi\u00f3n. Pero los impulsores de la depreciaci\u00f3n son importantes. El apetito reducido para los activos de EE. UU., Incluyendo los valores del Tesoro, podr\u00eda compensar el impacto de una moneda m\u00e1s d\u00e9bil en las condiciones financieras.<\/p>\n<p>En cualquier caso, el determinante m\u00e1s importante de si Estados Unidos entra en una recesi\u00f3n no es el d\u00f3lar. La decisi\u00f3n de implementar aranceles &#8220;rec\u00edprocos&#8221; adicionales despu\u00e9s de la actual pausa de 90 d\u00edas, una guerra comercial en curso de los Estados Unidos-China o las tarifas m\u00e1s agresivas espec\u00edficas de los bienes podr\u00edan hacer que la recesi\u00f3n sea inevitable, sin importar a d\u00f3nde vaya el d\u00f3lar.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/976e2798-f9db-46c6-9582-fe237c572f28\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquee el resumen del editor de forma gratuita Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1685033,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[6731,3627,16,324],"class_list":["post-1685032","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-caer","tag-dolar","tag-mas","tag-tiene"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1685032","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1685032"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1685032\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1685033"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1685032"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1685032"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1685032"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}