{"id":1669402,"date":"2025-04-14T08:40:58","date_gmt":"2025-04-14T08:40:58","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-crisis-tarifa-no-es-existencial\/"},"modified":"2025-04-14T08:41:03","modified_gmt":"2025-04-14T08:41:03","slug":"la-crisis-tarifa-no-es-existencial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-crisis-tarifa-no-es-existencial\/","title":{"rendered":"La crisis tarifa no es existencial"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquee el resumen del editor de forma gratuita<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=096c48e9-a449-44d7-a280-bf9b5d25b211\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p>Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn sin lugar. Los suscriptores premium pueden registrarse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a> Para que se entregue el bolet\u00edn todos los d\u00edas de la semana. Los suscriptores est\u00e1ndar pueden actualizarse a Premium aqu\u00ed, o explorar todos los boletines FT<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>Buen d\u00eda. El viernes por la ma\u00f1ana, la encuesta de la Universidad de Michigan mostr\u00f3 que el sentimiento del consumidor se hundi\u00f3 en edades, afiliaciones de fiestas y niveles de ingresos. El viernes por la noche, la administraci\u00f3n Trump retrocedi\u00f3 los aranceles sobre los tel\u00e9fonos inteligentes. En un pa\u00eds que necesita urgencia de distracci\u00f3n, es mejor no gravar las m\u00e1quinas de distracci\u00f3n. Env\u00edenos un correo electr\u00f3nico: Robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com. <\/p>\n<h2 class=\"n-content-heading-2\">Respiraciones profundas, todos<\/h2>\n<p>Las crisis del mercado son desordenadas y complejas. Pero se puede resumir el tumulto de la semana pasada, con poca p\u00e9rdida de fidelidad, en tres gr\u00e1ficos est\u00e1ndar. Los bonos del Tesoro se vendieron con fuerza, la conducci\u00f3n rinde rendimiento:<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"3500\" height=\"2500\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"1500\" height=\"2000\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>El d\u00f3lar cay\u00f3 duro:<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"3500\" height=\"2500\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"1500\" height=\"2000\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/1744620055_772_La-crisis-tarifa-no-es-existencial.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de l\u00ednea del \u00edndice de d\u00f3lar estadounidense que muestra ida y vuelta\" data-image-type=\"graphic\" width=\"3500\" height=\"2500\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Y la volatilidad de la equidad impl\u00edcita subi\u00f3 a un m\u00e1ximo de cinco a\u00f1os:<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"3500\" height=\"2500\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"1500\" height=\"2000\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/1744620056_303_La-crisis-tarifa-no-es-existencial.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de l\u00ednea del \u00edndice de volatilidad de la equidad de CBOE que muestra a sostenga apretada\" data-image-type=\"graphic\" width=\"3500\" height=\"2500\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Es la combinaci\u00f3n de estos tres la que hizo la semana pasada tan temerosa. Cuando la volatilidad es alta, uno espera que los rendimientos del Tesoro caigan a medida que los inversores buscan la seguridad de la deuda soberana estadounidense. Eso no sucedi\u00f3. Cuando vemos que aumentan los rendimientos, esperamos que aumente el d\u00f3lar, a medida que se ampl\u00edan los diferenciales de tarifas internacionales. Eso tampoco sucedi\u00f3. <\/p>\n<p>La imagen es simple: la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas econ\u00f3micas de la administraci\u00f3n Trump ha sido impredecible e incompetente en un momento en que los altos d\u00e9ficits y las preocupaciones de inflaci\u00f3n persistentes significan que no hay lugar para el amateurismo. Es probable que los rendimientos permanezcan vol\u00e1tiles. Los inversores globales est\u00e1n respondiendo a este hecho exigiendo mayores rendimientos para poseer bonos bonos. La venta masiva de bonos del Tesoro ha reducido el d\u00f3lar. Todo esto ha sido amplificado por la inversi\u00f3n de operaciones de fondos de cobertura altamente apalancados que ya no son sostenibles en un entorno de alta volatilidad.<\/p>\n<p>Esto se siente trascendental, porque la confiabilidad del d\u00f3lar y los bonos del Tesoro son la base de casi todos los mercados globales. Si las cosas no mejoran pronto, qui\u00e9n sabe qu\u00e9 podr\u00eda pasar. <\/p>\n<p>Es hora de dar un paso atr\u00e1s. Cinco cosas a tener en cuenta:<\/p>\n<ul>\n<li>\n<p><em>No leas demasiado en los mercados en el punto de la inflexi\u00f3n<\/em>. Los gerentes de cartera de todo tipo est\u00e1n reorganizando sus tenencias en una gran prisa. Esto causa dislocaciones, algunas de las cuales ser\u00e1n temporales. Un d\u00eda, una semana y un mes a partir de ahora las cosas se ver\u00e1n diferentes. Es demasiado pronto para declarar que la supremac\u00eda del d\u00f3lar est\u00e1 terminando, y que los bonos del Tesoro nunca m\u00e1s cobrar\u00e1n el riesgo, o que el rendimiento superior del capital estadounidense es cosa del pasado.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><em>El debilitamiento del d\u00f3lar y el aumento de los rendimientos no son extremos<\/em>. Como se muestran los gr\u00e1ficos anteriores, el d\u00f3lar ha regresado a su nivel antes de las elecciones presidenciales, y produce su nivel de febrero. Los movimientos han sido terriblemente r\u00e1pidos, pero no han ido terriblemente lejos. <\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><em>Cuando el mercado sube la apuesta, Trump se pliega<\/em>. Trump ahora retrocedi\u00f3 a la presi\u00f3n del mercado dos veces en unos pocos d\u00edas, primero en los aranceles &#8220;rec\u00edprocos&#8221; sobre todos menos China y luego en la electr\u00f3nica china. Esto puede no reducir la prima de riesgo de p\u00f3liza en los activos de EE. UU. La imprevisibilidad permanece cuando las pol\u00edticas se vuelven hacia atr\u00e1s <em>a prop\u00f3sito<\/em>. Pero reducir\u00e1 el da\u00f1o econ\u00f3mico a corto plazo. <\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><em>En un nivel alto, el movimiento en los rendimientos es l\u00f3gico<\/em>. Los aranceles aumentan el riesgo de inflaci\u00f3n y la situaci\u00f3n fiscal de los Estados Unidos est\u00e1 en el aire. Adem\u00e1s, James Egelhof, economista jefe de EE. UU. En BNP Paribas, me se\u00f1al\u00f3 que si Trump logra su objetivo de d\u00e9ficits comerciales m\u00e1s bajos, eso tambi\u00e9n podr\u00eda impulsar los rendimientos hacia arriba. Los d\u00e9ficits comerciales y las entradas de capital tienen que igualar. Si el primero baja, el segundo tambi\u00e9n lo har\u00e1, y eso probablemente significa menos demanda del Tesoro y mayores rendimientos. <\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><em>La econom\u00eda es fuerte<\/em>. Estados Unidos agreg\u00f3 228,000 empleos el mes pasado. La inflaci\u00f3n est\u00e1 cayendo. Las ganancias han sido saludables. S\u00ed, estamos navegando hacia aguas desconocidas. Pero el barco es s\u00f3lido. <\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>Buena suerte esta semana. <\/p>\n<h2 class=\"n-content-heading-2\">Lecciones de la crisis petrolera de 1973<\/h2>\n<p>La Fed est\u00e1 en el asiento caliente. Espera algo similar a la estanflaci\u00f3n de los aranceles de Trump. Si esas expectativas se realizan, el banco tendr\u00e1 que elegir entre sus mandatos de empleo y estabilidad de precios. Mientras tanto, el mercado del Tesoro se est\u00e1 esforzando, y se especula que la Fed podr\u00eda tener que intervenir, y el banco ha se\u00f1alado que est\u00e1 listo para hacerlo. En el fondo, la situaci\u00f3n fiscal de los Estados Unidos est\u00e1 en el aire: los republicanos est\u00e1n alineados en recortes de impuestos pero no recortes de gastos. <\/p>\n<p>Todo esto rima un poco con la \u00faltima vez que la Fed se ocup\u00f3 de Stagflation: la crisis petrolera de 1973.<\/p>\n<p>La cuenta est\u00e1ndar se ejecuta de la siguiente manera. Arthur Burns, alimentado por la presidencia de 1970 a 1978, no hizo lo suficiente para contener la inflaci\u00f3n despu\u00e9s de una serie de choques fiscales a principios de la d\u00e9cada de 1970, excesos de la Guerra de Vietnam, los controles salariales de Nixon y un cambio en el r\u00e9gimen de moneda global. Tampoco fue lo suficientemente firme cuando la crisis del petr\u00f3leo lleg\u00f3 en 1973, lo que provoc\u00f3 una estanflaci\u00f3n severa. Paul Volcker, su sucesor, empuj\u00f3 las tasas a trav\u00e9s del techo, caus\u00f3 una recesi\u00f3n y la inflaci\u00f3n aplastada tanto que no regres\u00f3 durante medio siglo. Ha sido lei\u00f3n desde entonces. <\/p>\n<p>Burns obtiene un <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.cato.org\/blog\/stop-lionizing-paul-volcker-villainizing-arthur-burns\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">rap injusto<\/a> &#8211; Volker redujo la tasa de fondos de la Fed cuando la econom\u00eda tambi\u00e9n se crataba, y Burns tuvo que lidiar con los cambios macroecon\u00f3micos globales que eran dif\u00edciles de navegar. Pero la lecci\u00f3n permanece. Dejar que la inflaci\u00f3n sea desenfrenada, y permitir que aumenten las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo, es m\u00e1s venenoso para el crecimiento que un accidente \u00fanico. Los banqueros centrales &#8220;miran a trav\u00e9s&#8221; de un choque de inflaci\u00f3n en su peligro y el nuestro.  <\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"3500\" height=\"2500\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"1500\" height=\"2000\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/1744620057_180_La-crisis-tarifa-no-es-existencial.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de l\u00ednea de % que muestra Burns v. Volcker\" data-image-type=\"graphic\" width=\"3500\" height=\"2500\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Powell, y la mayor\u00eda de los otros bancos centrales, han tratado de emular a Volcker y centrarse en los precios. Despu\u00e9s de un retraso da\u00f1ino, no revisaron el aumento de la inflaci\u00f3n 2022. En <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=OSi8ILKaNCM\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">declaraciones recientes<\/a>Powell ha batido preguntas sobre una recesi\u00f3n y se centr\u00f3 en la inflaci\u00f3n, particularmente si las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo est\u00e1n ancladas o no. Seg\u00fan la mayor\u00eda de las medidas, todav\u00eda lo son. <\/p>\n<p>Suponemos que Powell resistir\u00e1 cortar demasiado temprano y arriesgar un evento de estilo Burns. Pero, de alguna manera, su situaci\u00f3n es a\u00fan m\u00e1s complicada que la de Burns. Un choque petrolero es mucho m\u00e1s obviamente estaflacionario que los aranceles. En ese momento, la econom\u00eda estadounidense y mundial depend\u00eda m\u00e1s del petr\u00f3leo, y la energ\u00eda costosa condujo directamente tanto al crecimiento m\u00e1s lento como a la inflaci\u00f3n m\u00e1s caliente. El efecto de los aranceles es m\u00e1s dif\u00edcil de predecir, en parte porque han sido bajo durante mucho tiempo. Afortunadamente, Powell est\u00e1 comenzando por un entorno inflacionario mucho m\u00e1s benigno. El IPC principal del jueves fue del 2.4 por ciento, contra el 7,4 por ciento al comienzo del embargo de la OPEP.<\/p>\n<p>Los inversores y la Fed estar\u00e1n observando de cerca las expectativas de inflaci\u00f3n. Por la Fed <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.clevelandfed.org\/indicators-and-data\/inflation-expectations\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">privilegiado<\/a> Medida, que utiliza los movimientos de los bonos del Tesoro y los datos de la encuesta, todav\u00eda est\u00e1n restringidos. Pero hay un asterisco junto a esos n\u00fameros. Datos suaves como la encuesta de Michigan sugiere que las expectativas a largo plazo podr\u00edan estar aumentando. Si el desempleo se elevara antes de la inflaci\u00f3n, la Fed podr\u00eda reducir precisamente en el momento equivocado, y las similitudes con 1973 podr\u00edan profundizarse. <\/p>\n<p>(Reiter)<\/p>\n<h2 class=\"n-content-heading-2\">Una buena lectura<\/h2>\n<p><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.theguardian.com\/news\/2025\/apr\/10\/deep-cover-kgb-spy-recruited-son-peter-herrmann-illegals\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">El hijo del esp\u00eda<\/a>.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h3 class=\"n-content-heading-3\">Podcast FT sin envolver<\/h3>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"4001\" height=\"2251\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/La-crisis-tarifa-no-es-existencial.jpg\" alt=\"\" data-image-type=\"image\" width=\"4001\" height=\"2251\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p>\u00bfNo puedes tener suficiente de sin cobrar? Escuchar <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"http:\/\/unhedged.ft.com\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Nuestro nuevo podcast<\/a>para una inmersi\u00f3n de 15 minutos en las \u00faltimas noticias de mercados y titulares financieros, dos veces por semana. Ponte al d\u00eda con las ediciones pasadas del bolet\u00edn <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h3 class=\"n-content-heading-3\">Boletines recomendados para ti<\/h3>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p><strong>Diligencia debida<\/strong> &#8211; Las principales historias del mundo de las finanzas corporativas. Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=58db721900eb6f0004d56a23\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<p><strong>Almuerzo gratis<\/strong> &#8211; Su gu\u00eda sobre el debate de la pol\u00edtica econ\u00f3mica global. Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=56388465e4b0c3d64132e189\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/096c48e9-a449-44d7-a280-bf9b5d25b211\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquee el resumen del editor de forma gratuita Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1669403,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[732,33508,16739],"class_list":["post-1669402","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-crisis","tag-existencial","tag-tarifa"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1669402","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1669402"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1669402\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1669403"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1669402"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1669402"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1669402"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}