\u00bfC\u00f3mo pueden los inversores analizar la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas de Donald Trump? Esa es una pregunta candente en este momento, ya que los mercados caen despu\u00e9s de que el presidente de los Estados Unidos anunciara aranceles el mi\u00e9rcoles que superan incluso las de los a\u00f1os 1930.<\/p>\n
Visto a trav\u00e9s de la lente del pensamiento econ\u00f3mico convencional del siglo XX, ya sea de John Maynard Keynes o libre marcador como Milton Friedman, tales aranceles parecen extra\u00f1amente autoconsabotorios. De hecho, el llamado d\u00eda de liberaci\u00f3n declarado por Trump huele de tal locura econ\u00f3mica que podr\u00eda parecer mejor explicado por los psic\u00f3logos que los economistas. <\/p>\n
Sin embargo, dir\u00eda que hay un economista cuyo trabajo es muy relevante en este momento: Albert Hirschman, autor de un libro llamativo publicado en 1945, Poder nacional y la estructura del comercio exterior.<\/em><\/p>\n En las \u00faltimas d\u00e9cadas, este trabajo se ha ignorado en gran medida, como se\u00f1ala Jeremy Adelman, un historiador de Princeton que escribi\u00f3 la biograf\u00eda de Hirschman. No es de extra\u00f1ar. El economista jud\u00edo alem\u00e1n sufri\u00f3 tal trauma en la Guerra Civil espa\u00f1ola y la Alemania nazi que cuando lleg\u00f3 a la Universidad de California, Berkeley, como economista, decidi\u00f3 estudiar Autarky.<\/p>\n M\u00e1s espec\u00edficamente, utiliz\u00f3 el desastroso proteccionismo de la d\u00e9cada de 1930 para desarrollar un marco para medir la coerci\u00f3n econ\u00f3mica y el ejercicio del poder hegem\u00f3nico (la palabra acad\u00e9mica para el acoso). Sin embargo, este an\u00e1lisis fue ignorado en gran medida por los economistas comerciales, ya que fue contrario a las ideas econ\u00f3micas keynesianas y neoliberales. <\/p>\n En cambio, el principal impacto del libro fue el an\u00e1lisis antimonopolio. El economista Orris Herfindahl luego us\u00f3 las ideas de Hirschman para crear una \u00edndice de medici\u00f3n de concentraci\u00f3n corporativa, <\/a>que fue adoptado por el Departamento de Justicia de los Estados Unidos, entre otros. <\/p>\n Sin embargo, si Hirschman hubiera estado vivo para ver a Trump presentar su estrategia de tarifa en el jard\u00edn de rosas de la Casa Blanca esta semana, no se habr\u00eda sorprendido. Los pensadores neoliberales a menudo ven la pol\u00edtica como un derivado de la econom\u00eda. Pero Hirschman vio esto a la inversa, argumentando que “siempre que una naci\u00f3n soberana pueda interrumpir el comercio con cualquier pa\u00eds en s\u00ed mismo, el concurso para m\u00e1s poder nacional impregna las relaciones comerciales”.<\/p>\n Y \u00e9l vio “Comercio como … un modelo de imperialismo que no requer\u00eda ‘conquista’ para subordinar a los socios comerciales m\u00e1s d\u00e9biles”, como dice Adelman. Esto est\u00e1 cerca de c\u00f3mo los asesores de Trump analizan la econom\u00eda. Pero es muy diferente de c\u00f3mo Adam Smith o David Ricardo vieron flujos comerciales (que asumieron que involucraban jugadores comparablemente poderosos). <\/p>\n Algunos economistas se inclinan en este cambio. Justo despu\u00e9s de que Trump habl\u00f3, un tr\u00edo de economistas estadounidenses, Christopher Clayton, Matteo Maggiori y Jesse Schreger, liberado un papel<\/a> describiendo el creciente campo de “geoeconom\u00eda”, inspirado en Hirschman.<\/p>\n Cuando el tr\u00edo comenz\u00f3 esta agenda de investigaci\u00f3n, hace cuatro a\u00f1os, “casi nadie parec\u00eda interesado” en las ideas, ya que estaban muy en desacuerdo con los marcos actuales, admite Maggiori. Pero el inter\u00e9s ahora est\u00e1 aumentando, dice, prediciendo un cambio intelectual inminente comparable al que tuvo lugar despu\u00e9s de la crisis financiera mundial. La reuni\u00f3n de la Asociaci\u00f3n Americana de Finanzas de este a\u00f1o, por ejemplo, present\u00f3 una sesi\u00f3n novedosa sobre Geoeconom\u00eda, donde Maurice Obstfeld, ex economista jefe del FMI (y fan\u00e1tico de Hirschman), entreg\u00f3 un contundente discurso<\/a>.<\/p>\n Este trabajo ya ha producido tres temas a los que los inversores deber\u00edan prestar atenci\u00f3n. Primero, y m\u00e1s obviamente, el an\u00e1lisis del tr\u00edo muestra que es peligroso que los pa\u00edses peque\u00f1os se vuelvan demasiado dependientes de cualquier gran socio comercial, y ellos Ofrezca herramientas<\/a> para medir tal vulnerabilidad. <\/p>\n En segundo lugar, argumentan que la fuente del poder hegem\u00f3nico de Estados Unidos hoy en d\u00eda no est\u00e1 fabricando (ya que China controla las cadenas de suministro clave), sino que est\u00e1 financiera y estructurada en torno al sistema basado en d\u00f3lares. <\/p>\n Las tarifas de Trump, por lo tanto, son esencialmente un intento de desafiar otro<\/em> Hegemon (China), pero sus pol\u00edticas sobre las finanzas son un esfuerzo para defender el dominio existente. (La hegemon\u00eda en el poder tecnol\u00f3gico, dir\u00eda, todav\u00eda est\u00e1 disputado). Esta distinci\u00f3n es importante para otros pa\u00edses que intentan responder.<\/p>\n Tercero, el tr\u00edo argumenta que el poder hegem\u00f3nico no funciona de manera sim\u00e9trica. Si un mat\u00f3n tiene una participaci\u00f3n de mercado del 80 por ciento, por ejemplo, generalmente tiene el control del 100 por ciento; Pero si la cuota de mercado se desliza al 70 por ciento, el poder hegem\u00f3nico se desmorona m\u00e1s r\u00e1pido, ya que los d\u00e9biles pueden ver alternativas. <\/p>\n Esto explica por qu\u00e9 Estados Unidos no ha podido controlar a Rusia a trav\u00e9s de sanciones financieras. Y el patr\u00f3n puede desarrollarse m\u00e1s ampliamente si otros pa\u00edses reaccionan a los aranceles agresivos de Trump al imaginar y desarrollar alternativas al sistema financiero basado en d\u00f3lares. Los matones parecen impregnables, hasta que no lo son.<\/p>\n \u00bfEste an\u00e1lisis es deprimente? S\u00ed. Pero no debe ser ignorado. Y si los inversores y los formuladores de pol\u00edticas conmocionados quieren animarse, podr\u00edan notar algo m\u00e1s: contra todas las probabilidades, Hirschman era un optimista de toda la vida, o “posibilidad”, como prefer\u00eda decir. Pens\u00f3 que los humanos podr\u00edan aprender de la historia para mejorar el futuro. <\/p>\n Trump est\u00e1 ignorando esa lecci\u00f3n ahora, con consecuencias sombr\u00edas. Pero nadie m\u00e1s deber\u00eda. <\/p>\n