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La mayor\u00eda no esperaba que el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca fuera tan disruptiva desde el primer momento. <\/p>\n Dada la tristeza, fui a buscar bolsillos de optimismo. As\u00ed que aqu\u00ed hay cinco escenarios que podr\u00edan significar la sorpresa de los pron\u00f3sticos econ\u00f3micos globales en el alza en el corto plazo.<\/p>\n La reciente ca\u00edda en el S&P 500 no ha sido suficiente para disuadir al presidente de los Estados Unidos de su agenda de recaudaci\u00f3n de tarifas. Pero, como mostr\u00f3 la administraci\u00f3n Biden, el mercado de valores y las calificaciones de aprobaci\u00f3n no siempre se mueven juntas. Este \u00faltimo tiende a rastrear la confianza del consumidor (particularmente para los republicanos cuando Trump est\u00e1 en el poder), que ha bajado recientemente a medida que han aumentado las expectativas de inflaci\u00f3n. <\/p>\n A medida que los efectos de los aranceles de importaci\u00f3n llegan a los hogares, la confianza y la aprobaci\u00f3n podr\u00edan disminuir a\u00fan m\u00e1s. Dado que los estadounidenses a\u00fan se recuperan del 20 por ciento de salto posterior a la pandemia en el nivel de precios, su umbral para un mayor dolor es limitado. Esto podr\u00eda elevar la presi\u00f3n de la Casa Blanca o del Partido Republicano para reducir las cosas. Los intermedios de 2026 aparecer\u00e1n r\u00e1pidamente a la vista.<\/p>\n La mayor\u00eda de los analistas creen que esto es poco probable. Pero Trump tiene una habilidad especial para diluir aranceles y aliviar los plazos. Incluso un ligero retiro, incluida la talla, un enfoque m\u00e1s estructurado para la pol\u00edtica comercial o un retraso en sus aranceles “rec\u00edprocos” del 2 de abril, mejorar\u00eda los pron\u00f3sticos de crecimiento global en relaci\u00f3n con la da\u00f1os que su agenda de aranceles podr\u00eda ser en su totalidad. <\/p>\n La mayor\u00eda de los pronosticadores esperan que los planes de Alemania para un mayor gasto de inversi\u00f3n, y apetito por un mayor gasto de defensa en Europa, impulsen el crecimiento del \u00e1rea del euro. Pero hay m\u00e1s de tres ventajas potenciales a considerar.<\/p>\n Primero, varios desarrollos positivos est\u00e1n convergiendo en la UE. El mayor gasto gubernamental, el aumento de los mercados burs\u00e1tiles nacionales y un efecto de “reuni\u00f3n alrededor de la bandera” en reacci\u00f3n a la tarifa de Trump y las amenazas de la OTAN aumentar\u00e1n la confianza de los consumidores y los negocios. Eso podr\u00eda generar un impacto econ\u00f3mico real real de lo que se anticip\u00f3.<\/p>\n Por ejemplo, con los \u00edndices de ahorro para el hogar todav\u00eda cerca de 3 puntos porcentuales m\u00e1s altos que la pre-pandemia, hay un amplio espacio para que los consumidores menos cautelosos aceleren el crecimiento del \u00e1rea del euro. Para las empresas, las valoraciones de mayor capital y las entradas de capital podr\u00edan impulsar m\u00e1s decisiones de inversi\u00f3n sobre la l\u00ednea. La reforma de pol\u00edticas tambi\u00e9n puede ser m\u00e1s pr\u00f3xima. <\/p>\n En segundo lugar, c\u00f3mo el continente interpreta su gasto de seguridad necesita es importante. Goldman Sachs estima que construir el material de Europa y igualar la inversi\u00f3n anual de Rusia en nuevos suministros podr\u00eda requerir al menos 160 mil millones de euros por a\u00f1o (alrededor del 0,8% del PIB). La forma en que el gasto impacta el crecimiento a corto plazo depende de su tama\u00f1o, ritmo y naturaleza, nuevamente dejando espacio para el alza. (Por ejemplo, el gasto en I + D de defensa podr\u00eda tener impactos positivos en otras industrias).<\/p>\n Sin embargo, Andrew Kenningham, economista jefe de Europa de Capital Economics, es m\u00e1s esc\u00e9ptico. “Pocos pa\u00edses coincidir\u00e1n con el aumento de Alemania en el gasto deficitario, es probable que los multiplicadores en defensa sean bajos, ya que gran parte del dinero se utilizar\u00e1 para el equipo en lugar del gasto actual, y algunos se importar\u00e1n”, dijo.<\/p>\n En tercer lugar, un alto el fuego en Ucrania podr\u00eda reducir los precios de la gasolina, aumentar el sentimiento de riesgo en los mercados y aumentar la confianza, lo que aumenta el PIB del \u00e1rea del euro hasta en un 0.5 por ciento, seg\u00fan Goldman.<\/p>\n Del mismo modo, las ventajas en China, el mayor exportador y fabricante del mundo, tambi\u00e9n aumentar\u00edan los pron\u00f3sticos globales. \u00bfC\u00f3mo?<\/p>\n Primero, el aumento de la confianza del sector privado podr\u00eda impulsar la actividad de contrataci\u00f3n y inversi\u00f3n por encima de las expectativas. El progreso de la compa\u00f1\u00eda de inteligencia artificial china Deepseek en el desarrollo de modelos, las medidas de est\u00edmulo de Beijing y los esfuerzos del presidente Xi Jinping para reconstruir los lazos con los titanes de negocios de China despu\u00e9s de una represi\u00f3n de la riqueza privada y la tecnolog\u00eda son todos positivos. Tambi\u00e9n se alienta a los inversores globales; Las entradas en acciones expuestas a China han aumentado. <\/p>\n En segundo lugar, la IA podr\u00eda impulsar el crecimiento de China. El modelo de lenguaje grande de bajo costo y de bajo costo de Deepseek aument\u00f3 el optimismo de que la tecnolog\u00eda podr\u00eda adoptarse m\u00e1s r\u00e1pido. Estimular\u00e1 una mayor inversi\u00f3n en centros de datos. Las ganancias de productividad tambi\u00e9n pueden pasar m\u00e1s r\u00e1pido. Recientemente, las empresas que abarcan la industria automotriz a las telecomunicaciones han anunciado planes para usar la tecnolog\u00eda de Deepseek.<\/p>\n Tercero, el apoyo econ\u00f3mico de Beijing podr\u00eda sorprender. En el Congreso Nacional del Pueblo de este mes, el gobierno se comprometi\u00f3 con un objetivo de d\u00e9ficit fiscal del 4 por ciento del PIB, el m\u00e1s alto en tres d\u00e9cadas. Aunque los analistas esperaban m\u00e1s evidencia de apoyo para los hogares, el Partido Comunista se ha vuelto m\u00e1s vocal sobre la necesidad de apuntalar la demanda.<\/p>\n “Una diferencia clave en los mensajes de pol\u00edticas de este a\u00f1o en comparaci\u00f3n con los a\u00f1os anteriores es el \u00e9nfasis de Beijing en mantener la flexibilidad y la adaptabilidad en la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas”, dijo Jing Sima, estratega de China en BCA Research. “Esto sugiere que el gobierno central permanece abierto a proporcionar apoyo econ\u00f3mico adicional si es necesario”.<\/p>\n Para los exportadores europeos y chinos, el \u00e9xito de los aranceles estadounidenses tambi\u00e9n depender\u00e1 de la facilidad con la que los importadores estadounidenses pueden cambiar a proveedores nacionales. Eso podr\u00eda ser m\u00e1s dif\u00edcil de lo esperado para algunos sectores, particularmente en medio de una incertidumbre econ\u00f3mica de los Estados Unidos m\u00e1s amplia. <\/p>\n Incluso si Trump persigue aranceles, otros desarrollos econ\u00f3micos internos podr\u00edan amortiguar su efecto. <\/p>\n Primero, los recortes de impuestos y la desregulaci\u00f3n todav\u00eda est\u00e1n en el bolsillo trasero de la Casa Blanca. Una extensi\u00f3n de las disposiciones en la Ley de recortes de impuestos y empleos de Trump (la mayor\u00eda de los cuales expiran a fines de 2025) apoyar\u00e1 el consumo y la inversi\u00f3n en el margen. La fundaci\u00f3n fiscal estimaciones<\/a> Esto aumentar\u00e1 la producci\u00f3n econ\u00f3mica a largo plazo en un 1,1 por ciento. <\/p>\n Un plan para reducir el impuesto a las corporaciones se desarrollar\u00eda sobre eso. Las preocupaciones sobre los pr\u00e9stamos m\u00e1s altos, que podr\u00edan empujar los rendimientos m\u00e1s altos, se arriesgan a comer en cualquier escenario. (Extender el TCJA solo sin compensaciones aumentar\u00eda el d\u00e9ficit en $ 4.6tn). Pero si el mercado de bonos le permite a Trump promulgar incluso algunos de sus planes fiscales, eso podr\u00eda reducir el golpe de crecimiento de las tarifas. Otro impulso vendr\u00eda de esfuerzos para cortar la burocracia, particularmente a los requisitos de planificaci\u00f3n onerosos.<\/p>\n En segundo lugar, la adopci\u00f3n de IA m\u00e1s r\u00e1pida est\u00e1 en el \u00e1mbito de la posibilidad. Matthew Martin, economista senior de EE. UU. En Oxford Economics, sugiere una combinaci\u00f3n de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas y las desgravaciones fiscales el pr\u00f3ximo a\u00f1o podr\u00edan acelerar la inversi\u00f3n de IA. Aunque el uso de la IA en las empresas estadounidenses sigue siendo mansa, la difusi\u00f3n rara vez es un proceso lineal. Sus posibles avances y nuevas aplicaciones de la tecnolog\u00eda podr\u00edan acelerar su impacto en la productividad. <\/p>\n Finalmente, las tasas de pol\u00edtica del banco central podr\u00edan caer m\u00e1s r\u00e1pido y m\u00e1s all\u00e1 de lo que el consenso espera, apuntalando el consumo y la actividad comercial. <\/p>\n En este momento, la inflaci\u00f3n en las econom\u00edas avanzadas est\u00e1 impulsada por factores dom\u00e9sticos, particularmente la inflaci\u00f3n de los servicios, que est\u00e1 respaldada por el crecimiento salarial. Pero los indicadores de opresi\u00f3n del mercado laboral, como las intenciones de contrataci\u00f3n y las tasas de vacantes, est\u00e1n disminuyendo. Esto significa que las presiones de los precios salariales podr\u00edan caer m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado, lo que permite a los banqueros centrales hacer recortes adicionales.<\/p>\n La perspectiva de inflaci\u00f3n importada (como resultado de las guerras arancelas) est\u00e1 aumentando las expectativas de inflaci\u00f3n y plantear preocupaciones de que las altas tasas podr\u00edan tener poder de permanencia. China podr\u00eda ser un factor compensatoria aqu\u00ed. Sima en BCA Research se\u00f1ala que, en la \u00faltima guerra comercial, Beijing moviliz\u00f3 los subsidios fiscales para amortiguar a sus exportadores. Esto, combinado con el posible desv\u00edo de las exportaciones chinas con destino a los Estados Unidos a otros lugares, podr\u00eda ayudar a compensar el impacto inflacionario de las tarifas de represalia en Estados Unidos.<\/p>\n \u00bfSon estos escenarios demasiado esperanzados? Probablemente. Cada uno est\u00e1 respaldado por suposiciones, que van desde puntos ciegos en torno a los desarrollos de pol\u00edticas hasta los efectos econ\u00f3micos dif\u00edciles de medir de los cambios de humor dom\u00e9sticos, comerciales y inversores.<\/p>\n A\u00fan as\u00ed, medir c\u00f3mo podr\u00edan cambiar las trayectorias econ\u00f3micas es un ejercicio valioso en s\u00ed mismo, dado que varias narrativas de mercado prevalentes han hecho un 180 en los \u00faltimos meses (ver: Excepcionalismo de los Estados Unidos, la “falta de inversi\u00f3n” de China y las acciones no amadas de Europa).<\/p>\n Sin embargo, la gran escala y la influencia de la econom\u00eda de los Estados Unidos y sus mercados de capitales significa que para que para los pron\u00f3sticos de crecimiento global sorprenda notablemente por el alza (en lugar de ser simplemente menos malo de lo que se proyecta actualmente), la Casa Blanca necesitar\u00eda alterar su agenda econ\u00f3mica. Eso no es imposible. Pero dejar\u00e9 las probabilidades precisas para los Trump y los mag\u00e1uticos.<\/p>\n Env\u00edame tus escenarios y pensamientos posibles en freelunch@ft.com<\/a> o en x @tejparikh90<\/a>.<\/p>\n Tras una serie de avances recientes en aut\u00f3matas mejorados por IA, la Universidad de Edimburgo present\u00f3 el primer barista robot de IA del mundo. El Documento de investigaci\u00f3n asociado<\/a> Subraya las oportunidades econ\u00f3micas que podr\u00edan venir con la tecnolog\u00eda de robots m\u00e1s inteligente, m\u00e1s all\u00e1 de las tazas de caf\u00e9.<\/p>\n Secretos de comercio<\/strong> -Una lectura obligada sobre la cara cambiante del comercio internacional y la globalizaci\u00f3n. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Sin duda<\/strong> – Robert Armstrong disecciona las tendencias del mercado m\u00e1s importantes y discute c\u00f3mo las mejores mentes de Wall Street responden a ellas. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nEscenario 1: Trump diluye sus planes de tarifa<\/h2>\n
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<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\nEscenario 2: Sorprendencias de crecimiento europeo <\/h2>\n
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<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\nEscenario 3: China recoge la holgura de crecimiento global<\/h2>\n
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<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\nEscenario 4: Sorpresas de crecimiento de los Estados Unidos<\/h2>\n
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<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\nEscenario 5: Tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas<\/h2>\n
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<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\nComida para pensar<\/h2>\n
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