Los minoristas enfermos como Walgreens Boots Alliance han asustado incluso a los financieros de Wall Street m\u00e1s atrevidos. Pero ese miedo ha demostrado repetidamente una oportunidad para Stefan Kaluzny de Sycamore Partners. <\/p>\n
El cofundador intensamente secreto de la firma de capital privado ha podido hacer grandes apuestas de que los estadounidenses no han terminado con los centros comerciales y las compras en persona, con pocos rivales atrevidos a rodear. <\/p>\n
Esta semana, Sycamore, que ha absorbido marcas menguantes como Staples, Talbots y Ann Taylor a pesar de administrar solo alrededor de $ 10 mil millones, anunci\u00f3 su mayor acuerdo hasta ahora: una transacci\u00f3n de $ 23.7 mil millones para llevar a Walgreens. <\/p>\n
La firma de compra ahora tiene que revivir un negocio devastado por la disminuci\u00f3n de los reembolsos de medicamentos recetados y el comercio electr\u00f3nico, con 12,500 puntos de venta que abarcan los Estados Unidos, Europa y Am\u00e9rica Latina, bajo marcas como Walgreens, Boots, Duane Reade y Benavides. Muchos compa\u00f1eros ven las tiendas como insalvables.<\/p>\n
“No es para los d\u00e9biles de coraz\u00f3n”, dijo un abogado que ha trabajado con Sycamore sobre las compras apalancadas en el sector minorista. \u201cA menudo, estos acuerdos tienen menos competencia porque [they\u2019re] Ir a donde otras personas no se tocan con un poste de 10 pies “.<\/p>\n El libro de jugadas muy usado de Kaluzny comienza con los intrincados expedientes que Sycamore mantiene en cientos de cadenas minoristas estadounidenses, record\u00f3 un veterano de Wall Street.<\/p>\n El siguiente paso es lograr un precio de compra modesto. Sycamore ha desarrollado una reputaci\u00f3n de negociar duro hasta la firma. En algunos casos, el acuerdo de $ 6.9 mil millones para alimentos b\u00e1sicos de la cadena de suministros de oficina, por ejemplo, Sycamore incluso ha logrado chips de precios despu\u00e9s de alcanzar un apret\u00f3n de manos en los t\u00e9rminos, de acuerdo con las presentaciones de valores y los de ofertas.<\/p>\n Despu\u00e9s de obtener un acuerdo, Sycamore hace planes agresivos para recuperar su inversi\u00f3n de capital r\u00e1pidamente al romper un objetivo o vender bienes inmuebles para generar ingresos inmediatos en efectivo. <\/p>\n Con Staples, Kaluzny separ\u00f3 r\u00e1pidamente la cadena de consumo que hab\u00eda sido maltratada por Amazon del segmento de empresa a empresa, y vendi\u00f3 la sede de la compa\u00f1\u00eda a s\u00ed misma para que luego pudiera cobrar pagos de arrendamiento. El resultado: un dividendo de $ 1 mil millones en unos pocos a\u00f1os.<\/p>\n \u201cSycamore est\u00e1 dispuesto. . . Para ensuciarse las manos \u201d, dijo una persona involucrada en la compra de Walgreens. <\/p>\n El \u00e9xito de la firma tuvo menos que ver con “movimientos operativos brillantes” que el hecho de que “no eran sentimentales” y estaban dispuestos a cerrar o liquidar las l\u00edneas de negocios r\u00e1pidamente, dijo la persona. “Est\u00e1n dispuestos a jugar hardball”. <\/p>\n Sycamore y Kaluzny declinaron hacer comentarios.<\/p>\n Tales gambits de alto riesgo son t\u00edpicos de un inversor visto por sus compa\u00f1eros como un negociador brutalmente duro con el est\u00f3mago para algunos de los cambios m\u00e1s complejos de Wall Street.<\/p>\n Kaluzny perfeccion\u00f3 su oficio en el grupo de compra Golden Gate Capital, antes de establecer Sycamore en 2011. Fue un momento rico para comprar minoristas f\u00edsicos: los centros comerciales todav\u00eda estaban llenos de tr\u00e1fico peatonal y la crisis financiera de 2008 hab\u00eda eliminado a muchos de sus negocios, creando oportunidades baratas para inversores pugnaces como Apollo Global Management y KKR.<\/p>\n Sin embargo, desde entonces, el enfoque a veces ha luchado. <\/p>\n Invertir en empresas minoristas con huellas inmesas y miles de empleados puede ser traicionero, y cuando los minoristas fallan, no colapsan en silencio. <\/p>\n “Las empresas de capital privado han perdido tanto dinero en el comercio minorista”, dijo un banquero que ha trabajado con Sycamore. \u201cEl comercio minorista y el apalancamiento no suelen funcionar bien. Si te equivocas, si te equivocas, te entregan la cabeza “.<\/p>\n Una de las situaciones espinosas de Sycamore fue su inversi\u00f3n de 2014 en el conglomerado minorista Jones Group, donde la empresa de compra vendi\u00f3 dos de las marcas m\u00e1s valiosas de la compa\u00f1\u00eda, Stuart Weitzman y Kurt Geiger, a otra entidad que controlaba. <\/p>\n Renombr\u00f3 el Rump del negocio Nine West, que se declar\u00f3 en bancarrota en 2018, y provoc\u00f3 una pelea legal. <\/p>\n Los acreedores acusaron al Grupo de capital privado de quitar a nueve al oeste de valiosos activos, dejando que no pueda pagar su deuda y, en \u00faltima instancia, insolvente. Sycamore resolvi\u00f3 la disputa en la corte al pagar a los tenedores de bonos junior; A cambio, el grupo recibi\u00f3 lanzamientos de pasivos futuros relacionados con la compra.<\/p>\n Tres a\u00f1os despu\u00e9s de la presentaci\u00f3n de bancarrota de Nine West, otra compa\u00f1\u00eda de cartera de Sycamore, la cadena de grandes almacenes privados Belk, se declar\u00f3 en bancarrota bajo el peso de m\u00e1s de $ 1 mil millones de deudas despu\u00e9s de seis a\u00f1os bajo la propiedad de la empresa. Sycamore finalmente cedi\u00f3 el control de la compa\u00f1\u00eda a los prestamistas en una reestructuraci\u00f3n el a\u00f1o pasado. <\/p>\n El primer fondo de Sycamore hab\u00eda devuelto el 24 por ciento al tercer trimestre del a\u00f1o pasado, mientras que su tercer fondo de 2018 hab\u00eda tra\u00eddo un 18 por ciento, seg\u00fan una persona familiarizada con las declaraciones y las presentaciones p\u00fablicas. Sin embargo, su segundo de 2014 solo ha devuelto un 5 por ciento. <\/p>\n El grupo de capital privado lanz\u00f3 una cuarta recaudaci\u00f3n de fondos durante la segunda mitad del a\u00f1o pasado que a\u00fan no se ha cerrado, seg\u00fan una persona familiarizada con el asunto.<\/p>\n Mientras que los titanes de capital privado como Blackstone y KKR generalmente se han alejado de las compras minoristas, Sycamore y Kaluzny, se han quedado.<\/p>\n Kaluzny ha dirigido la firma por su cuenta desde 2022, cuando su cofundador Peter Morrow se fue. “Stefan es inteligente al respecto”, dijo el abogado. “Realmente examinan los activos y descubren formas en que pueden capturar el valor, de una manera que otras personas no pudieron”.<\/p>\n Con las botas de Walgreens, la ca\u00edda del 90 por ciento en la capitalizaci\u00f3n de mercado de la compa\u00f1\u00eda en la \u00faltima d\u00e9cada de la oportunidad deletrea. <\/p>\n Las cadenas de farmacia estadounidense han sufrido una combinaci\u00f3n castigadora de ventas de marcado y costos m\u00e1s pronunciados, y Walgreens no ha sido la excepci\u00f3n. <\/p>\n El grupo de compra intentar\u00e1 cambiar el negocio utilizando el mismo plan de juego que ha aplicado a otros objetivos en sus 14 a\u00f1os de compra de marcas, seg\u00fan personas familiarizadas con la estrategia comercial del grupo.<\/p>\n Sycamore finalmente planea dividir la cadena de farmacia en al menos tres negocios, inform\u00f3 anteriormente el Financial Times. El minorista de farmacia estadounidense de la compa\u00f1\u00eda, Walgreens, sus botas de brazo minorista brit\u00e1nicas y la unidad farmac\u00e9utica especializada Shields Solutions se encuentran entre las unidades que finalmente podr\u00edan convertirse en empresas independientes.<\/p>\n Llegar a eso significa establecer acuerdos de financiamiento precisos para que el acuerdo refleje las diferentes perspectivas de las empresas, una de las razones por las que la compra tard\u00f3 meses en negociar. <\/p>\n Los prestamistas del negocio minorista de los Estados Unidos, por ejemplo, requirieron que Sycamore asegurara la deuda con el inventario, incluidos los medicamentos recetados, seg\u00fan una persona involucrada en el acuerdo. <\/p>\n Dicha estructura otorga a los prestamistas, que incluyen la firma de cr\u00e9dito privada Ares, un reclamo sobre los activos si la unidad no tiene deuda o, en \u00faltima instancia, se declara en bancarrota. <\/p>\n Clarar una empresa en piezas puede ayudar a comprar a las empresas a desbloquear descuentos de conglomerados y asegurar un pago general m\u00e1s alto, y Sycamore est\u00e1 bien practicado en la t\u00e9cnica. Pero a\u00fan queda un trabajo considerable por hacer partes del negocio principal de Walgreens en forma para futuros compradores potenciales. <\/p>\n “Presumiblemente, Sycamore se centrar\u00e1 en la reducci\u00f3n de costos y la reducci\u00f3n de costos para mejorar el flujo de efectivo”, dijo James Goldstein, jefe de Estados Unidos al por menor en CreditSights. <\/p>\n \u201cEstoy seguro de que presionar\u00e1n duro, pero \u00bftienen mejores ideas sobre c\u00f3mo arreglar el negocio de la farmacia que el equipo de gesti\u00f3n existente o cualquier otra persona? No s\u00e9.”<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/1741441330_141_No-para-los-debiles-de-corazon-el-ultimo-barbaro-minorista.jpg\")
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