Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn de Chris Giles en Central Banks. Los suscriptores premium pueden registrarse aqu\u00ed<\/a> Para que se entregue el bolet\u00edn todos los martes. 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Su compa\u00f1ero, Elon Musk, dijo la semana pasada que quer\u00eda Auditar a la Fed<\/a> sin elaborar. Prevalece una calma inc\u00f3moda. <\/p>\n En noviembre, me temo que estaba demasiado optimista sobre las amenazas para la Fed, as\u00ed que hoy miro la evidencia relevante y hago la pregunta, si Trump quer\u00eda tomar el control, \u00bfc\u00f3mo morir\u00eda la independencia de la Fed? Los resultados no son totalmente tranquilizadores. <\/p>\n El m\u00e9todo favorecido de los aut\u00f3cratas de todo el mundo es rellenar a los bancos centrales con flunkies que har\u00e1n su licitaci\u00f3n. La opini\u00f3n est\u00e1ndar es que esto ser\u00e1 dif\u00edcil para el presidente de los Estados Unidos. Los t\u00e9rminos de la oficina para la Junta de Gobernadores de la Fed se enumeran a continuaci\u00f3n con solo los esca\u00f1os de Adriana Kugler y Jay Powell que quedan vacantes durante los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os. <\/p>\n El Ley de la Reserva Federal<\/a> Los estados que el presidente solo puede eliminar a los gobernadores “por causa”, lo que significa que tendr\u00edan que cometer una mala conducta grave en el cargo. <\/p>\n No dejes que estos hechos te tranquilicen. <\/p>\n El 12 de febrero, Sarah Harris, el abogado general interino, escribi\u00f3 al senador Richard Durbin<\/a>declarando que el Departamento de Justicia ya no cre\u00eda que estas disposiciones de “causa” eran constitucionales y “el Departamento ya no defender\u00e1 su constitucionalidad”. <\/p>\n Mencion\u00f3 espec\u00edficamente a la Comisi\u00f3n Federal de Comercio, la Junta Nacional de Relaciones Laborales y miembros de la Comisi\u00f3n de Seguridad de Productos del Consumidor, pero tambi\u00e9n incluy\u00f3 en su argumento “una variedad de agencias independientes” que ten\u00edan “poder ejecutivo sustancial”. <\/p>\n Este tema ya est\u00e1 tangencialmente en la Corte Suprema con respecto al despido de Hampton Dellinger, jefe de la Oficina de Asesor\u00eda Especial de los Estados Unidos. Los jueces retras\u00f3 una decisi\u00f3n el viernes pasado<\/a>. M\u00e1s relevante para la posici\u00f3n de la Fed fue el despido de Trump a Gwynne Wilcox, quien se sent\u00f3 en la Junta Nacional de Relaciones Laborales. Ella tambi\u00e9n est\u00e1 demandando<\/a>.<\/p>\n La Corte Suprema ya ha revocado las protecciones de “causa” para agencias con una sola persona a cargo<\/a>. Los estudiosos legales sugieren que hay un buena oportunidad<\/a> Existe una mayor\u00eda en la corte para anular este precedente de larga data para las juntas de agencias gubernamentales de varios miembros, dando a Trump el poder de despedir a los miembros de la junta de la Fed. <\/p>\n En papel maravilloso<\/a> En el puesto legal de la Fed, el profesor Daniel Tarullo de la Facultad de Derecho de Harvard, un ex miembro de la Junta de la Fed, escribi\u00f3 en 2024 que si la Corte Suprema invalidara por la protecci\u00f3n de la eliminaci\u00f3n de causas, “el” el ” [Fed\u2019s] La Junta de Gobernadores se unir\u00eda a muchas otras agencias en la mira de los desaf\u00edos constitucionales posteriores \u201d. <\/p>\n No sabemos si Trump tendr\u00e1 \u00e9xito en la corte y, de ser as\u00ed, si los miembros de la junta de la Fed tambi\u00e9n ser\u00edan despedidos, pero el personal Putsch ya est\u00e1 sucediendo en otras agencias federales. <\/p>\n Una segunda debilidad en la posici\u00f3n constitucional de la Fed se refiere a los presidentes regionales de la Fed que se sientan en el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto. <\/p>\n Para que su posici\u00f3n sea constitucional, Tarullo argumenta que, en \u00faltima instancia, deben considerarse como “oficiales inferiores” de los Estados Unidos, ya que el Presidente no los nombr\u00f3 y confirm\u00f3 el Senado. Esto fue la opini\u00f3n de la oficina de asesores legales<\/a> En 2019, aunque, como dijo Tarullo, “llegar a esta conclusi\u00f3n tom\u00f3 algo”. <\/p>\n El problema es que establecer tasas de inter\u00e9s es una posici\u00f3n m\u00e1s poderosa que la mayor\u00eda y ciertamente m\u00e1s poderosa que otros oficiales inferiores. Votar en contra de la mayor\u00eda de la Junta de la Fed (por ejemplo, en un voto de 8-4 cuando la mayor\u00eda de la Junta de Gobernadores perdi\u00f3 el voto, pero los cinco presidentes regionales de la Fed con la Fed. oficiales. La junta podr\u00eda descartar a los oficiales inferiores y llevar su punto de vista en una reuni\u00f3n especial, pero, como dijo Tarullo, escenarios como estos “no son una forma de dirigir un banco central”.<\/p>\n Este problema no est\u00e1 actualmente en vivo, pero las cosas cambian. <\/p>\n El desaf\u00edo m\u00e1s directo a la autoridad de la Fed viene si Trump decidiera desafiar su capacidad de tomar decisiones independientemente de su punto de vista bajo la autoridad otorgada por el Congreso. <\/p>\n En su sitio web, la Fed expresa no hay duda<\/a> que su junta “gu\u00eda el funcionamiento del sistema de la Reserva Federal para promover los objetivos y cumplir con las responsabilidades otorgadas a la Reserva Federal por la Ley de la Reserva Federal”, y que es “una agencia del gobierno federal que informa y es directamente responsable directamente responsable al Congreso \u201d.<\/p>\n Pero este puesto est\u00e1 bajo una amenaza directa de Trump gracias a dos \u00f3rdenes ejecutivas que firm\u00f3 la semana pasada, buscando poner los poderes de las agencias bajo su control. La primera<\/a> declar\u00f3 que “los funcionarios que ejercen un gran poder ejecutivo deben ser supervisados \u200b\u200by controlados por el presidente elegido gente”.<\/p>\n Los poderes regulatorios de la Fed fueron atacados en la orden, aunque hab\u00eda una talla para la pol\u00edtica monetaria. Pero si esta orden ejecutiva sobrevive a los inevitables desaf\u00edos judiciales, esa talla no valdr\u00eda mucho.<\/p>\n Esta es un \u00e1rea de considerable incertidumbre legal. El Congreso est\u00e1 permitido bajo un precedente de 90 a\u00f1os de delegar el poder siempre que le d\u00e9 un “principio inteligible<\/a>“Para que las agencias operen por. A Segunda orden ejecutiva<\/a> El mi\u00e9rcoles pasado busc\u00f3 atacar esto directamente, buscando abolir “regulaciones que se basan en delegaciones ilegales de poder legislativo”. <\/p>\n Tarullo cree que el doble mandato de la Fed es potencialmente vulnerable aqu\u00ed porque el doble mandato de precios estables y<\/em> El empleo m\u00e1ximo puede estar en conflicto y, por lo tanto, no es un principio inteligible. La aplicaci\u00f3n del pensamiento reciente de la Corte Suprema aqu\u00ed, escribi\u00f3: “Sugerir[s] Problemas significativos, si no importantes, para la Ley de la Reserva Federal \u201d.<\/p>\n Desde que Tarullo escribi\u00f3 su punto de vista el a\u00f1o pasado, ayer lo alcanc\u00e9 para obtener su opini\u00f3n sobre d\u00f3nde las maniobras de los \u00faltimos d\u00edas han dejado a la Fed. <\/p>\n El profesor Tarullo dijo que hab\u00eda pocas dudas de que estos problemas ser\u00edan litigados y que el caso para ver fue el de Wilcox, quien fue despedido de la NLRB. Si ella por la protecci\u00f3n de la causa se consider\u00f3 inconstitucional, “cada agencia independiente se cuestiona”. La Fed podr\u00eda tener algunos argumentos especiales por las que era diferente o el caso NLRB podr\u00eda estar estrictamente definido, dijo (descrito en su papel<\/a>), pero un hallazgo directo de la Corte Suprema plantear\u00eda preguntas sobre la constitucionalidad de la junta de la Fed. <\/p>\n Dicho esto, Tarullo vio poco deseo a\u00fan desde la nueva administraci\u00f3n para atacar a la Fed. \u201cEs inter\u00e9s de la administraci\u00f3n no sugerir que desplazar\u00e1 a Jay Powell u otros gobernadores. Parece que lo entienden \u201d, dijo. Pero los esfuerzos para separar la pol\u00edtica monetaria de la regulaci\u00f3n financiera en el conjunto de herramientas de la Fed contienen muchas \u00e1reas grises, como los acuerdos de pr\u00e9stamo de la Fed a los bancos y la pol\u00edtica macroprudencial, lo que complica la divulgaci\u00f3n en la primera orden ejecutiva de Trump. <\/p>\n Podr\u00eda deberse a la reacci\u00f3n del mercado financiero si Trump decidiera atacar. <\/p>\n Hablando de que las cosas est\u00e9n listas para el Chop, el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto dio aviso<\/a> Esos d\u00edas estaban numerados para la orientaci\u00f3n de inflaci\u00f3n promedio flexible (FAIT). <\/p>\n Fait se introdujo en la Fed Declaraci\u00f3n sobre objetivos de manejo m\u00e1s largo y estrategia de pol\u00edtica monetaria<\/a> Despu\u00e9s de una revisi\u00f3n de 2019-20 y declar\u00f3 que la Fed tratar\u00eda de ejecutar la inflaci\u00f3n moderadamente caliente durante un tiempo “los siguientes per\u00edodos en que la inflaci\u00f3n se ha ejecutado persistentemente por debajo del 2 por ciento”. <\/p>\n En las actas, los funcionarios se\u00f1alaron que la econom\u00eda hab\u00eda cambiado mucho desde 2020 y quer\u00eda revisar los elementos introducidos en ese momento. El cambio m\u00e1s significativo probable destacado fue “el enfoque de tener como objetivo lograr la inflaci\u00f3n moderadamente por encima del 2 por ciento despu\u00e9s de los per\u00edodos de inflaci\u00f3n persistentemente por debajo del objetivo”. <\/p>\n El destino de Fait est\u00e1 sellado. <\/p>\n Las p\u00e9rdidas aumentan en el BCE, ya que el inter\u00e9s que paga en las reservas bancarias (para establecer la tasa de inter\u00e9s nocturno) son m\u00e1s altas que el rendimiento de los bonos comprados bajo el programa de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa. Debido a que las p\u00e9rdidas no se reconocen inmediatamente y se compensan con un nuevo capital a diferencia del Reino Unido, el BCE no pagar\u00e1 dividendos a sus Estados miembros durante alg\u00fan tiempo<\/p>\n<\/li>\n Tambi\u00e9n en Frankfurt Isabel Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, dio una entrevista agresiva al FT. Transcripci\u00f3n completa<\/a><\/p>\n<\/li>\n \u00bfCu\u00e1ndo se rebelar\u00e1 el mercado de bonos de EE. UU. Contra la generosidad fiscal? \u00bfEs financiable? “Lo es, hasta que no lo es”, Mark Sobel, ex funcionario del Tesoro de los Estados Unidos, le dice al FT en una gran lectura que vale la pena su tiempo<\/p>\n<\/li>\n Y si te gustan los gr\u00e1ficos, consulte la fiesta visual el primer mes de la segunda presidencia de Donald Trump<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n Las llamadas de ganancias corporativas son una gran fuente alternativa de informaci\u00f3n r\u00e1pida que destaca las preocupaciones de las empresas. En las \u00faltimas semanas, el n\u00famero de oraciones que vinculan el comercio con riesgo corporativo se han disparado en los Estados Unidos (gr\u00e1fico a continuaci\u00f3n) y tambi\u00e9n en otros pa\u00edses, especialmente M\u00e9xico y Canad\u00e1. <\/p>\n La advertencia de inversi\u00f3n empresarial frente a la incertidumbre comercial es un gran riesgo a la baja para la econom\u00eda global este a\u00f1o. Pronto veremos si las preocupaciones ejecutivas se traducen en un gasto m\u00e1s bajo. <\/p>\n Almuerzo gratis <\/strong>– Su gu\u00eda sobre el debate de la pol\u00edtica econ\u00f3mica global. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n El bolet\u00edn LEX<\/strong> -Lex, nuestra columna de inversi\u00f3n, desglosa los temas clave de la semana, con an\u00e1lisis de escritores galardonados. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nEl personal Putsch<\/h3>\n
La fragilidad regional alimentada<\/h3>\n
Directiva de delegaci\u00f3n<\/h3>\n
El destino de Fait<\/h2>\n
Lo que he estado leyendo y mirando<\/h2>\n
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Un gr\u00e1fico que importa<\/h2>\n
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