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El principal organismo antimonopolio de EE. UU. ha advertido que el Departamento de Justicia adoptar\u00e1 una postura m\u00e1s dura con respecto a las firmas de capital privado que acumulan franjas de la econom\u00eda estadounidense, ya que apunta a grupos de compra que han eludido en gran medida el escrutinio del organismo de control.<\/p>\n
“Algunas veces [the motive of a private equity firm is] dise\u00f1ado para vaciar o desarrollar una industria y esencialmente sacar dinero\u201d, dijo Jonathan Kanter, jefe de la unidad antimonopolio del Departamento de Justicia en una entrevista con el Financial Times. \u201cEse modelo de negocio a menudo est\u00e1 muy en desacuerdo con la ley y muy en desacuerdo con la competencia que estamos tratando de proteger\u201d.<\/p>\n
Kanter, quien se uni\u00f3 al Departamento de Justicia en noviembre, dijo que los grupos de compra eran \u201cuna parte extremadamente importante de nuestro programa de cumplimiento\u201d y que una evaluaci\u00f3n m\u00e1s completa de sus acuerdos era \u201clo m\u00e1s importante para m\u00ed, y . . . para el equipo”. <\/p>\n
Su decisi\u00f3n de apuntar al sector se produce cuando firmas de compra como Blackstone, KKR y Apollo han crecido hasta convertirse en conglomerados diversificados que controlan grandes porciones de la econom\u00eda estadounidense, desde cadenas minoristas hasta hospitales y centros de datos.<\/p>\n
Los grupos de capital privado, que cuentan con billones de d\u00f3lares acumulados de sus inversores, anunciaron un r\u00e9cord de 14.730 acuerdos el a\u00f1o pasado en todo el mundo por valor de 1,2 billones de d\u00f3lares, casi el doble del m\u00e1ximo anterior establecido en 2007, seg\u00fan datos de Refinitiv.<\/p>\n
El auge en la negociaci\u00f3n de firmas de capital privado refleja solo una parte del tama\u00f1o de la industria, que en los \u00faltimos a\u00f1os tambi\u00e9n se ha convertido en un importante proveedor de capital para adquirir o rescatar empresas. <\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, las empresas de capital privado eran vistas como compradores de peque\u00f1os activos, que a menudo eran vendidos por grandes corporaciones cotizadas que necesitaban resolver problemas antimonopolio y asegurar la aprobaci\u00f3n regulatoria para acuerdos con rivales. Pero ahora, los grupos de capital privado m\u00e1s grandes se parecen a los conglomerados industriales que sol\u00edan ayudar a separarse.<\/p>\n
Kanter es uno de varios funcionarios progresistas designados por Joe Biden para desempe\u00f1ar funciones antimonopolio mientras el presidente de EE. UU. busca tomar medidas en\u00e9rgicas contra la conducta anticompetitiva en la imagen del “destructor de confianza” Theodore Roosevelt. <\/p>\n
La nueva cohorte de l\u00edderes antimonopolio, que incluye a Lina Khan, presidenta de la Comisi\u00f3n Federal de Comercio de EE. UU., cree que la aplicaci\u00f3n laxa y un enfoque excesivo en los beneficios para el consumidor en las \u00faltimas d\u00e9cadas han permitido que algunas empresas dominen grandes porciones de la econom\u00eda de EE. UU.<\/p>\n
En uno de sus primeros discursos despu\u00e9s de su nombramiento, Kanter advirti\u00f3 que el Departamento de Justicia buscar\u00eda bloquear m\u00e1s acuerdos anticompetitivos en lugar de buscar acuerdos complejos y lament\u00f3 la “escasez” de demandas que abordan el comportamiento monopol\u00edstico, contando con una brecha de 20 a\u00f1os entre los casos importantes.<\/p>\n
Si Kanter cumple con su promesa de capital privado, colocar\u00eda a la industria de compras junto con los gigantes tecnol\u00f3gicos como un objetivo cr\u00edtico en el panorama antimonopolio de EE. UU. <\/p>\n
\u201cMuchas de las fusiones a las que nos enfrentamos son el resultado de [private equity] roll ups\u201d, dijo Kanter, refiri\u00e9ndose a las empresas de compra total que compran y luego fusionan varias empresas en el mismo sector. <\/p>\n
Un \u00e1rea de enfoque para la agencia son las “directrices entrelazadas”, donde los ejecutivos de un grupo de compra total se sientan en los directorios de m\u00faltiples compa\u00f1\u00edas competidoras que poseen o controlan. Dichos arreglos de gobernanza podr\u00edan violar una secci\u00f3n de la Ley Antimonopolio Clayton de 1914, dijo Kanter, y agreg\u00f3: “Vamos a hacer cumplir eso”. <\/p>\n
Tambi\u00e9n dijo que el Departamento de Justicia prestar\u00eda m\u00e1s atenci\u00f3n al papel del capital privado como comprador de activos cuando la agencia ordene a las empresas que se est\u00e1n fusionando que se deshagan de activos para preservar la competencia. Kanter ha dicho que esa soluci\u00f3n suele ser menos efectiva que bloquear el trato por completo. <\/p>\n
\u201cMuy a menudo, las desinversiones de asentamientos [involve] firmas de capital privado [often] motivado por la reducci\u00f3n de costos en una empresa, lo que la har\u00e1 menos competitiva, o por exprimir valor al concentrarse [the] industria en un roll-up\u201d, dijo. <\/p>\n
Kanter agreg\u00f3: “Entonces, en muchos casos, las desinversiones que se supon\u00eda que abordar\u00edan un problema competitivo terminaron alimentando problemas competitivos adicionales”.<\/p>\n
Sin embargo, los expertos dijeron que la aplicaci\u00f3n de las leyes antimonopolio existentes al capital privado podr\u00eda ser un desaf\u00edo dado que se adaptan en gran medida a las alianzas bilaterales. Eso a menudo es incompatible con el modelo de capital privado, que implica crear carteras con una serie de empresas que se relacionan entre s\u00ed de m\u00faltiples formas. <\/p>\n
\u201cSi vamos a ser efectivos, no podemos mirar cada acuerdo individual en un vac\u00edo separado de la firma de capital privado\u201d, dijo Kanter.<\/p>\n