Las acciones estadounidenses se han elevado a su nivel m\u00e1s costoso en relaci\u00f3n con los bonos del gobierno en una generaci\u00f3n, en medio de la creciente nerviosismo entre algunos inversores por altas valoraciones de las compa\u00f1\u00edas de tecnolog\u00eda Megacap y otras acciones de Wall Street.<\/p>\n
Una carrera r\u00e9cord para las acciones estadounidenses, que alcanz\u00f3 un nuevo m\u00e1ximo el mi\u00e9rcoles, ha impulsado el llamado rendimiento de las ganancias hacia adelante, las ganancias esperadas como un porcentaje de los precios de las acciones, en el \u00edndice S&P 500 hasta el 3.9 por ciento, seg\u00fan Bloomberg, seg\u00fan Bloomberg, seg\u00fan Bloomberg datos. Una venta masiva en bonos del Tesoro ha generado rendimientos de bonos a 10 a\u00f1os hasta un 4,65 por ciento.<\/p>\n
Eso significa que la diferencia entre los dos, una medida de la llamada prima de riesgo de capital, o la compensaci\u00f3n adicional de un inversor por el riesgo de poseer acciones, ha ca\u00eddo en un territorio negativo y alcanz\u00f3 un nivel por \u00faltima vez en 2002 durante el Dotcom Boom y busto.<\/p>\n
“Los inversores dicen efectivamente ‘Quiero ser due\u00f1o de estas compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas dominantes y estoy preparado para hacerlo sin una prima de riesgo'”, dijo Ben Inker, co-cabeza de asignaci\u00f3n de activos en el gerente de activos GMO. “Creo que es una actitud loca”.<\/p>\n Los analistas dijeron que las pronunciadas valoraciones de la equidad de los Estados Unidos, etiquetadas como la “madre de todas las burbujas”, fueron el resultado de que los administradores de fondos claman por la exposici\u00f3n al bulto crecimiento econ\u00f3mico y corporativo de las ganancias, as\u00ed como una creencia entre muchos inversores de que no pueden arriesgarse a abandonar los Los llamados magn\u00edficos siete acciones tecnol\u00f3gicas de sus carteras.<\/p>\n “Las preguntas que estamos recibiendo de los clientes son, por un lado, preocupaciones sobre la concentraci\u00f3n del mercado y cu\u00e1n pesado se ha vuelto el mercado”, dijo Inker. “Pero, por otro lado, la gente pregunta ‘\u00bfno deber\u00edamos ser due\u00f1os de estas empresas solo dominantes porque van a tomar el mundo?'”<\/p>\n La prima de riesgo de capital tradicional construida a veces se conoce como el “modelo alimentado”, porque Alan Greenspan parec\u00eda referirse a ella a veces cuando era presidente de la Reserva Federal. <\/p>\n Sin embargo, el modelo tiene sus detractores. Un art\u00edculo de 2003 de Cliff Assess, fundador de la firma de fondos AQR, critic\u00f3 el uso de rendimientos del Tesoro como un punto de referencia nominal “irrelevante” y dijo que la prima de riesgo de capital fall\u00f3 como una herramienta predictiva para los rendimientos de existencias.<\/p>\n Algunos analistas ahora emplean una prima de riesgo de capital que compara el rendimiento de ganancias de las acciones con los rendimientos de los bonos estadounidenses ajustados por la inflaci\u00f3n. En esta lectura, la prima de riesgo de capital tambi\u00e9n est\u00e1 “en su nivel m\u00e1s bajo desde la era de Dotcom”, dijo Miroslav Aradski, analista senior de BCA Research, aunque no es negativo.<\/p>\n La prima podr\u00eda incluso subestimar cu\u00e1n caras son las acciones, Aradski agreg\u00f3, porque asume impl\u00edcitamente que el rendimiento de las ganancias es un buen representante para el futuro retorno total real de las acciones.<\/p>\n Dado que los m\u00e1rgenes de ganancia est\u00e1n por encima de su promedio hist\u00f3rico, si fueran “volver a sus normas hist\u00f3ricas, el crecimiento de las ganancias podr\u00eda terminar siendo muy d\u00e9bil”, dijo.<\/p>\n Algunos observadores del mercado buscan medidas completamente diferentes. Aswath Damodaran, profesor de finanzas en la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York, es muy cr\u00edtico con el modelo de la Fed y dijo que la forma correcta de calcular la prima de riesgo de capital era utilizar las expectativas de flujos de efectivo y relaciones de pago en efectivo. <\/p>\n Seg\u00fan sus c\u00e1lculos, la prima de riesgo de capital ha disminuido en los \u00faltimos 12 meses y est\u00e1 cerca de su nivel m\u00e1s bajo en los \u00faltimos 20 a\u00f1os, pero “definitivamente no es negativo”.<\/p>\n La valoraci\u00f3n de las acciones en relaci\u00f3n con los bonos es solo una medida de exuberancia citada por los gerentes. Otros incluyen la valoraci\u00f3n del precio de las ganancias de las acciones estadounidenses con su propia historia o en comparaci\u00f3n con las acciones en otras regiones.<\/p>\n “Aqu\u00ed hay bastantes banderas rojas que deber\u00edan hacernos un poco cautelosos”, dijo Chris Jeffery, Jefe de Macro de la Divisi\u00f3n de Gesti\u00f3n de Activos de Legal & General. “El m\u00e1s inc\u00f3modo es la diferencia entre la forma en que tienen un precio de las acciones estadounidenses y las acciones no estadounidenses”.<\/p>\n Muchos inversores argumentan que los m\u00faltiplos altos est\u00e1n justificados y pueden sostenerse. “Es innegable que [US stocks\u2019 price-to-earnings] M\u00faltiple es alto en relaci\u00f3n con la historia, pero eso no significa necesariamente que sea m\u00e1s alto de lo que deber\u00eda ser, dado el entorno subyacente “, dijo el estratega senior de capital de Goldman Sachs, Ben Snider.<\/p>\n Sobre el modelo de Goldman, que sugiere cu\u00e1l deber\u00eda ser la relaci\u00f3n PE para el \u00edndice de capital de chip azules de EE. UU. Despu\u00e9s de tener en cuenta el entorno de la tasa de inter\u00e9s, la salud del mercado laboral y otros factores, el S&P est\u00e1 “en l\u00ednea con nuestro valor razonable modelado” , Dijo Snider.<\/p>\n “La buena noticia es que las ganancias est\u00e1n creciendo e, incluso con valoraciones sin cambios, el crecimiento de las ganancias deber\u00eda generar precios de capital”, agreg\u00f3.<\/p>\n Las acciones estadounidenses ahora han recuperado todo el terreno perdido durante una ca\u00edda desde diciembre. Esa venta en la venta de la venta de algunos inversores de que hab\u00eda un nivel de rendimientos del Tesoro con los que el rally del mercado de valores no pod\u00eda vivir, porque los bonos, un activo tradicional del para\u00edso, parec\u00edan tan atractivos.<\/p>\n El director de inversiones de Pimco dijo esta semana que las valoraciones relativas entre los bonos y las acciones “son tan amplias como hemos visto en mucho tiempo”, y las mismas pol\u00edticas que podr\u00edan tomar el rendimiento de los bonos m\u00e1s amenazados con acciones.<\/p>\n Para otros, la prima de riesgo en declive de las acciones de EE. UU. Es solo otro reflejo de los inversores que se acumulan en las grandes acciones tecnol\u00f3gicas y el riesgo de que la concentraci\u00f3n en un peque\u00f1o n\u00famero de grandes nombres posa a las carteras.<\/p>\n “A pesar de que el impulso es fuerte en el MAG 7, este es el a\u00f1o en que desea diversificarse en su exposici\u00f3n a la equidad”, dijo Andrew Pease, estratega jefe de inversiones de Russell Investments.<\/p>\n<\/div>\n![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/1737712090_546_Las-acciones-estadounidenses-en-la-mayoria-caras-en-relacion-con.png\")
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