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El escritor es investigador en la Instituci\u00f3n Hoover, Universidad de Stanford.<\/em><\/p>\n De todas las sanciones que Occidente impuso a Rusia la semana pasada, sancionar al banco central de Rusia es, con mucho, la m\u00e1s fat\u00eddica. \u201cProvocaremos el colapso de la econom\u00eda rusa\u201d, dijo Bruno Le Maire<\/a>, el ministro de finanzas de Francia. Esto no es una hip\u00e9rbole. Y si Occidente las maneja de manera inteligente, estas sanciones tambi\u00e9n pueden detener la guerra en Ucrania y m\u00e1s all\u00e1.<\/p>\n La posibilidad surge de una caracter\u00edstica desconocida de cualquier banco central moderno. El banco central ruso es, como otros, no s\u00f3lo el prestamista de \u00faltima instancia de los bancos comerciales en su moneda nacional, el rublo, sino tambi\u00e9n el prestamista de \u00faltima instancia en divisas. Reservas de divisas<\/a> respaldar el tipo de cambio y el valor del rublo, asegurar la estabilidad del sistema bancario y sus dep\u00f3sitos, prevenir corridas bancarias, rescatar la deuda externa de las corporaciones estatales y privadas y administrar el fondo soberano de riqueza.<\/p>\n Las sanciones occidentales golpean estos cimientos de la econom\u00eda rusa. Y esto ha sido posible gracias a la digitalizaci\u00f3n de las finanzas internacionales.<\/p>\n A diferencia del pasado, la mayor\u00eda de los componentes de las reservas de divisas no son certificados f\u00edsicos de bonos del gobierno ni montones de efectivo en d\u00f3lares, euros, libras y yenes. En el siglo XXI, son entradas en libros electronicos<\/a> en los libros contables de la computadora Banco de la Reserva Federal de Nueva York<\/a>el Banco Central Europeo, los bancos centrales nacionales europeos, el Banco de Inglaterra, el Banco de Jap\u00f3n y los bancos comerciales suizos. <\/p>\n Esta digitalizaci\u00f3n separa la propiedad y el control de las reservas de divisas. Rusia los posee, pero los emisores occidentales y los titulares informatizados de estos activos controlan el acceso a ellos. A fines de febrero, cerraron colectivamente el acceso de Rusia a estos activos, los congelaron y prohibieron todas las transacciones privadas con el banco central ruso para que no pueda vender valores ni retirar efectivo de los bancos occidentales. De ser una fuente de fortaleza econ\u00f3mica en tiempos de paz, las reservas de divisas se convirtieron en la fuente de un colapso durante la guerra. <\/p>\n Dentro de las fat\u00eddicas 24 horas, el banco central ruso y los rusos perdieron el acceso al 60 por ciento de las reservas de divisas, $ 388 mil millones<\/a> de un total $ 643 mil millones<\/a>. Perdieron el acceso a conjuntos completos de activos: valores y dep\u00f3sitos en bancos centrales occidentales ($285 mil millones) y en bancos comerciales y casas de bolsa occidentales ($103 mil millones). El banco central ruso se queda con $ 135 mil millones<\/a> valor de oro en sus b\u00f3vedas, $ 84 mil millones<\/a> de valores chinos denominados en renminbi, una posici\u00f3n de 5.000 millones de d\u00f3lares en el FMI y 30.000 millones de d\u00f3lares residuales en efectivo, d\u00f3lares y euros reales. (Estos son mis c\u00e1lculos a partir de datos del banco central).<\/p>\n Con el 60 por ciento de las reservas de divisas fuera de servicio, Rusia tiene que depender del 40 por ciento restante, pero tampoco hay libertad para operar all\u00ed. El banco central no puede vender oro por d\u00f3lares y euros porque todas las transacciones con \u00e9l est\u00e1n prohibidas y los banqueros y comerciantes extranjeros no quieren provocar la ira occidental. La posici\u00f3n de reserva del FMI es intocable. Unos 84.000 millones de d\u00f3lares en valores chinos podr\u00edan, hipot\u00e9ticamente, volver a venderse a China, con un descuento, a pagar en d\u00f3lares, reducido a 50.000 millones de d\u00f3lares, pero los bancos estatales de China ya han rechazado<\/a> acuerdos financieros con Rusia. Lo que deja solo $ 30 mil millones en efectivo, demasiado poco para evitar la ruina financiera y econ\u00f3mica. <\/p>\n El rublo ya est\u00e1 en ca\u00edda libre y la corrida bancaria en pleno apogeo. Los depositantes corporativos e individuales rusos tienen $ 280 mil millones<\/a> en saldos de cuentas denominados en d\u00f3lares y euros con bancos comerciales rusos. Los bancos no pueden tener tanto efectivo extranjero disponible y el banco central no tiene<\/a> efectivo para salvarlos. Ahora la gente quiere retirar rublo<\/a> dep\u00f3sitos, no porque teman que la pr\u00f3xima vez los rublos no est\u00e9n all\u00ed, sino porque esperan que la pr\u00f3xima vez su banco no est\u00e9 all\u00ed. El pueblo ruso vio quiebras bancarias durante el incumplimiento de pago de 1998 y no espera menos. <\/p>\n La implosi\u00f3n final ser\u00e1 sobre las cadenas de suministro. Las empresas exigir\u00e1n d\u00f3lares para los pagos. La parte exitosa de la econom\u00eda, productores de recursos naturales y bienes de alto valor, operar\u00e1 en d\u00f3lares. El resto tendr\u00e1 que recurrir al trueque y soportar cortes de suministro, paros y desempleo. El gobierno puede prohibir las transacciones en moneda extranjera y exigir que las empresas comercien solo en rublos. Esto es inaplicable. La econom\u00eda se romper\u00e1 y seguir\u00e1 una contracci\u00f3n del PIB. <\/p>\n Estos desarrollos debilitar\u00e1n el esfuerzo b\u00e9lico ruso pero, por desgracia, pueden no ser suficientes para detener la guerra. Pero algo m\u00e1s puede. Occidente puede ofrecerle al gobierno ruso un trato: dinero por la paz. Esto es similar a la pr\u00e1ctica del FMI de pr\u00e9stamos condicionales. Occidente ha congelado 388.000 millones de d\u00f3lares en activos rusos. Podemos ofrecer descongelar activos en tramos, digamos, $ 50 mil millones cada uno para salvar su econom\u00eda a cambio de retirar las fuerzas de Ucrania, comprometi\u00e9ndose a no usar nunca armas nucleares y, en general, comenzando un regreso a la humanidad.<\/p>\n<\/p><\/div>\n