Otra semana, otra ola de salvajes amenazas del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump. El martes, se comprometi\u00f3 a \u201cimponer aranceles a Dinamarca a un nivel muy alto\u201d si no aceptaba vender Groenlandia a Estados Unidos.<\/p>\n
Luego, el mi\u00e9rcoles, surgieron informes de que estaba considerando la declaraci\u00f3n de una emergencia econ\u00f3mica nacional para imponer sanciones comerciales a numerosos pa\u00edses.<\/p>\n
Sin duda, pronto seguir\u00e1n m\u00e1s ruidos de sables. Bienvenidos a un mundo de mercantilismo enojado, donde la pol\u00edtica de poder gobierna de manera suprema. <\/p>\n
Sin embargo, hay una cierta iron\u00eda aqu\u00ed. En sus discursos, Trump suele centrar la mayor\u00eda de sus amenazas en los aranceles vinculados a los bienes comercializados. Pero \u00e9sta no es necesariamente su principal fuente de influencia. <\/p>\n
Despu\u00e9s de todo, como un nuevo informe <\/a>Como se\u00f1ala el Global Capital Allocation Project (un centro conjunto entre las universidades de Stanford, Chicago y Columbia), es China la que realmente tiene poder hegem\u00f3nico sobre la manufactura global, a trav\u00e9s de su dominio de muchas cadenas de suministro. <\/p>\n Sin embargo, donde Estados Unidos tiene poder hegem\u00f3nico es en las finanzas, a trav\u00e9s del sistema basado en el d\u00f3lar. O, como dice el GCAP: \u201cDado que la coalici\u00f3n liderada por Estados Unidos controla una proporci\u00f3n dominante de los servicios financieros globales, que a menudo excede el 80 o el 90 por ciento en muchos pa\u00edses, este control casi total del sistema financiero global permite a la coalici\u00f3n estadounidense con frecuencia utilizar las finanzas como herramienta de coerci\u00f3n\u201d.<\/p>\n De ah\u00ed la pregunta que los inversores globales deber\u00edan hacerse ahora. \u00bfUtilizar\u00e1 el equipo de Trump estas herramientas \u201ccoercitivas\u201d para castigar a sus rivales o cerrar acuerdos? En otras palabras, los aranceles no son el \u00fanico juego, ni siquiera el principal.<\/p>\n Esta cuesti\u00f3n, por supuesto, no es enteramente nueva: el gobierno estadounidense ha estado utilizando su moneda como arma en un grado cada vez mayor en los \u00faltimos a\u00f1os al tratar de excluir a enemigos percibidos, como Ir\u00e1n y Rusia, del sistema financiero basado en el d\u00f3lar. Tambi\u00e9n ha impuesto sanciones a las instituciones financieras que lo desaf\u00edan. Marco Rubio, candidato a secretario de Estado, ha impulsado a MSCI, el proveedor de \u00edndices con sede en EE.UU.<\/a>para excluir a los grupos chinos. <\/p>\n Es casi seguro que el equipo de Trump redoblar\u00e1 sus esfuerzos en este sentido. Adem\u00e1s, ha amenazado con represalias contra pa\u00edses (como Brasil, Rusia, India, China y Sud\u00e1frica) que podr\u00edan intentar reducir su dependencia del d\u00f3lar lanzando su propia moneda conjunta.<\/p>\n Hay otras ideas, a\u00fan m\u00e1s sorprendentes, flotando en Mar-a-Lago. Scott Bessent, candidato a secretario del Tesoro, sugiri\u00f3 el a\u00f1o pasado que el mundo se encaminaba hacia \u201cRealineamientos de Bretton Woods<\/a>\u201d.<\/p>\n Esto implica que tal vez quiera revaluar las monedas, sobre todo debilitar el d\u00f3lar para ayudar a los exportadores estadounidenses. Esto podr\u00eda incluir un intento de replicar el Acuerdo Plaza de 1985, cuando Estados Unidos oblig\u00f3 a otros a revaluar su valor (un paralelo que resulta sorprendente dado que el d\u00f3lar ahora est\u00e1 cerca de sus niveles ponderados en funci\u00f3n del comercio de 1985<\/a> despu\u00e9s de subir frente al yen y el renminbi. <\/p>\n Bessent tambi\u00e9n ha sugerido que los pa\u00edses que cuentan con protecci\u00f3n militar de Estados Unidos deber\u00edan verse obligados a comprar m\u00e1s deuda en d\u00f3lares, como contrapartida. \u201c\u00bfExiste alg\u00fan tipo de arte de gobernar que hacer en el lugar al que vas? [these countries] y decir que tenemos estos bonos militares a 40 o 50 a\u00f1os [to buy]?\u201d el dijo<\/a>citando a Jap\u00f3n, los miembros de la OTAN y Arabia Saudita.<\/p>\n Estas pueden ser amenazas vac\u00edas. En el primer mandato de Trump, sus ladridos eran a menudo peores que sus mordiscos. Y si su equipo utiliz\u00f3 esas \u201cherramientas coercitivas\u201d, podr\u00edan resultar contraproducentes.<\/p>\n No est\u00e1 claro, digamos, c\u00f3mo Washington podr\u00eda acordar un nuevo Acuerdo Plaza si China est\u00e1 decidida a desencadenar devaluaciones competitivas. Y cuanto m\u00e1s intente Trump convertir el d\u00f3lar en un arma, m\u00e1s podr\u00e1 empujar a los pa\u00edses a buscar alternativas. <\/p>\n