{"id":1525284,"date":"2025-01-10T08:23:34","date_gmt":"2025-01-10T08:23:34","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/por-que-todos-los-demas-pueden-entrar-en-panico-por-el-aumento-de-los-rendimientos-de-los-bonos\/"},"modified":"2025-01-10T08:23:39","modified_gmt":"2025-01-10T08:23:39","slug":"por-que-todos-los-demas-pueden-entrar-en-panico-por-el-aumento-de-los-rendimientos-de-los-bonos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/por-que-todos-los-demas-pueden-entrar-en-panico-por-el-aumento-de-los-rendimientos-de-los-bonos\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 todos los dem\u00e1s pueden entrar en p\u00e1nico por el aumento de los rendimientos de los bonos"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=deb84b60-f812-4a04-8a82-1840bb3fb222\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Hace treinta a\u00f1os, cuando comenc\u00e9 el programa de posgrado en Morgan Grenfell Asset Management, nosotros, los ni\u00f1os de la renta variable, mir\u00e1bamos con desprecio a los perdedores en la renta fija. Los v\u00ednculos eran aburridos y nadie estaba particularmente atractivo.<\/p>\n<p>Al intercambiarlos, quiero decir. \u00a1Qu\u00e9 verg\u00fcenza! Pero no sab\u00edamos que la renta fija (desde los t\u00edtulos p\u00fablicos hasta los bonos corporativos) estaba a punto de embarcarse en la madre de todas las rachas de varias d\u00e9cadas.<\/p>\n<p>Claro, las acciones tambi\u00e9n han tenido un desempe\u00f1o brillante durante el per\u00edodo. El \u00edndice MSCI World se ha multiplicado por seis desde que compr\u00e9 mi primera acci\u00f3n en 1995 rellenando un ticket. En bol\u00edgrafo. Compre 10.000 Sony en la apertura, por favor.<\/p>\n<p>Pero comparemos un gr\u00e1fico de largo plazo de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 a\u00f1os, por ejemplo, con el S&#038;P 500 o cualquier otra bolsa de bonos y acciones. Mientras que las acciones se han abierto camino hacia la gloria, los bonos han ganado en una marcha incesante (mientras los rendimientos ca\u00edan).<\/p>\n<p>Esto siempre me ha hecho reflexionar. \u00bfEl aumento de las acciones o los bonos ha producido m\u00e1s millonarios? Las acciones tienen rendimientos superiores ajustados al riesgo. Pero los mercados de renta fija emplean a m\u00e1s personas y la clase de activos es 30 billones de d\u00f3lares m\u00e1s grande.<\/p>\n<p>En este \u00faltimo est\u00e1n los megaadministradores de dinero, como BlackRock o Pimco, que deben su riqueza a los rendimientos de los bonos en constante ca\u00edda. O esas salas de negociaci\u00f3n de renta fija del tama\u00f1o de un campo de f\u00fatbol en los bancos de inversi\u00f3n: imprentas a medida que sub\u00edan los precios.<\/p>\n<p>\u00bfY todos los fondos de cr\u00e9dito de alto rendimiento repletos de bonos corporativos dudosos que habr\u00edan incumplido si no hubiera sido porque los costos de endeudamiento ca\u00edan a\u00f1o tras a\u00f1o? Tengo amigos en ese juego con villas en Mallorca m\u00e1s grandes que Versalles.<\/p>\n<p>Por supuesto, la prolongada ca\u00edda de los rendimientos de los bonos hizo m\u00e1s que elevar los precios de los activos de renta fija. Tambi\u00e9n impuls\u00f3 todo lo que depend\u00eda del apalancamiento a medida que la deuda se abarataba. Hola a las fortunas hechas en capital privado, capital riesgo y bienes ra\u00edces.<\/p>\n<p>Menciono todo esto para explicar por qu\u00e9 la reciente liquidaci\u00f3n de bonos globales es tan importante. Los rendimientos de los bonos a diez a\u00f1os (que aumentan a medida que caen los precios) del 4,8% son los m\u00e1s altos desde 2008. Lo mismo ocurre con los bonos estadounidenses a 10 a\u00f1os, salvo por un peque\u00f1o problema en 2023.<\/p>\n<p>Al parecer, ayer todo el mundo pensaba que la tendencia hab\u00eda vuelto a bajar. Y \u00e9ste ha sido el problema durante d\u00e9cadas. Cualquier aumento en los rendimientos siempre ha suscitado la pregunta: \u00bfes \u00e9ste el indicado? \u00bfHa terminado finalmente la supertendencia de rendimientos cada vez m\u00e1s bajos?<\/p>\n<blockquote class=\"n-content-pullquote n-content-pullquote--no-image\" aria-hidden=\"true\">\n<div class=\"n-content-pullquote__content\">\n<p>Si cree que los vendedores en corto de acciones son unos fan\u00e1ticos del dolor, los cementerios profesionales est\u00e1n repletos de administradores de renta fija que llaman a los mejores<\/p>\n<\/div>\n<\/blockquote>\n<p>Pero nunca lo fue. Si cree que los vendedores en corto de acciones son unos fan\u00e1ticos del dolor, los cementerios profesionales est\u00e1n repletos de administradores de renta fija que llaman a los de arriba (a los de abajo) para obtener rendimientos. Incluso el supremo de los bonos, Bill Gross, nunca se recuper\u00f3 de la reducci\u00f3n de sus tenencias del Tesoro a cero en 2011.<\/p>\n<p>Si los mejores inversores no tienen ni idea de la direcci\u00f3n de los rendimientos, \u00bfqu\u00e9 diablos deber\u00edan pensar personas como usted o yo de esta \u00faltima ca\u00edda? Por si sirve de algo, as\u00ed es como lo pienso.<\/p>\n<p>Al considerar toda mi cartera, que sigue invertida en un 73 por ciento en acciones, normalmente me pregunto: \u00bfun aumento en los rendimientos de los bonos es una respuesta a buenas o malas noticias?<\/p>\n<p>Esta me parece la pregunta correcta en este momento porque en Estados Unidos los mayores rendimientos tienen tanto que ver con una mayor confianza en la agenda pro-interna de Donald Trump como con otros factores.<\/p>\n<p>En tales casos, las valoraciones de las empresas no tienen nada que temer de los mayores costos de endeudamiento, ya que se ver\u00e1n compensados \u200b\u200bpor un mayor crecimiento de los ingresos a medida que se acelere la actividad econ\u00f3mica. He escrito sobre esto a menudo.<\/p>\n<p>Por esa raz\u00f3n, tampoco esperar\u00eda que los valores de las acciones aumentaran cuando los rendimientos disminuyen. En otras palabras, soy neutral. Por lo tanto, mi perspectiva para las acciones estadounidenses no ha cambiado despu\u00e9s del aumento de los rendimientos de esta semana, ni tampoco para las acciones japonesas.<\/p>\n<p>Por otro lado, los rendimientos de los bonos pueden aumentar por malas razones. Si la inflaci\u00f3n aparece en cualquiera de sus formas feas, o porque los inversores se preocupan por el endeudamiento de un pa\u00eds o su capacidad para pagar sus costos de intereses.<\/p>\n<aside aria-labelledby=\"aside-label\" class=\"n-content-recommended--single-story n-content-recommended--inset\" data-component=\"recommended\">\n<p class=\"n-content-recommended__title\">Recomendado<\/p>\n<div class=\"o-teaser o-teaser--article o-teaser--small o-teaser--stacked o-teaser--has-image js-teaser\" data-id=\"2d92cc96-474e-453b-9121-fbfbb4f749d6\">\n<div class=\"o-teaser__image-container js-teaser-image-container\">\n<div class=\"o-teaser__image-placeholder\" style=\"aspect-ratio:2290\/1288\"><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/aside>\n<p>\u00bfEst\u00e1 el Reino Unido en este campo? Muchos lo creen. Francamente, no me importa de ninguna manera. Si Gran Breta\u00f1a est\u00e1 bien, tambi\u00e9n lo est\u00e1 mi fondo FTSE. Si no es as\u00ed, y la libra se quiebra, una enorme exposici\u00f3n a las ventas en el extranjero a\u00edsla en cierta medida a las grandes empresas brit\u00e1nicas. Y siguen siendo baratos.<\/p>\n<p>De hecho, la irrupci\u00f3n del d\u00f3lar en los \u00faltimos tiempos ha ayudado a todos mis fondos cotizados en d\u00f3lares y traducidos a libras esterlinas. De ah\u00ed el s\u00f3lido desempe\u00f1o de mi cartera esta semana. (\u00a1Duplicar\u00e9 mi dinero para Navidad si esto sigue as\u00ed!)<\/p>\n<p>Una libra m\u00e1s baja incluso ha ayudado a que mi fondo del Tesoro ganara un par de puntos porcentuales cuando este entorno deber\u00eda estar perjudicando. Gracias a Dios tambi\u00e9n estoy invirtiendo deliberadamente en valores a corto plazo, mientras que todo el mundo se preocupa por los rendimientos a largo plazo de Estados Unidos.<\/p>\n<p>Siempre he pensado que el llamado extremo largo de la curva era demasiado bajo dado el dinamismo de la econom\u00eda estadounidense. Mientras tanto, tambi\u00e9n conf\u00edo, bas\u00e1ndome en la historia, en que si los mercados se asustan por completo, la Reserva Federal se apresurar\u00e1 en ayudarme recortando las tasas de pol\u00edtica.<\/p>\n<p>Esto ayuda desproporcionadamente al segmento corto, donde los precios de los bonos aumentar\u00edan. Tambi\u00e9n me reconforta el hecho de que los bancos centrales tengan lo que se conoce como una \u201cfunci\u00f3n de reacci\u00f3n asim\u00e9trica\u201d cuando se trata de acciones.<\/p>\n<p>Cuando los mercados burs\u00e1tiles suben un 20 por ciento, los responsables pol\u00edticos juguetean con sus l\u00e1pices. Sin embargo, si caen una quinta parte, todos empezar\u00e1n a gritar (especialmente los ricos) y los bancos centrales recortar\u00e1n las tasas muy r\u00e1pidamente.<\/p>\n<p>As\u00ed que, en general, estoy contento con mi cartera, independientemente de d\u00f3nde termine esta oscilaci\u00f3n del mercado de bonos. El mayor riesgo es el Reino Unido. Pero incluso aqu\u00ed gano si la libra esterlina se ba\u00f1a. Sin embargo, tal es la negatividad que tal vez una apuesta contraria valga la pena publicar una columna la pr\u00f3xima semana.<\/p>\n<p><em>El autor es un ex gestor de cartera. Correo electr\u00f3nico: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/?view=cm&amp;fs=1&amp;tf=1&amp;to=stuart.kirk@ft.com\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>stuart.kirk@ft.com<\/em><\/a><em>; INC\u00d3GNITA: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/twitter.com\/stuartkirk__\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>@stuartkirk__<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><br \/>\n<br \/><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/deb84b60-f812-4a04-8a82-1840bb3fb222\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1525285,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[146,9479,16885,18685,36,10455,231,1125,387,11384,468],"class_list":["post-1525284","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-aumento","tag-bonos","tag-demas","tag-entrar","tag-los","tag-panico","tag-por","tag-pueden","tag-que","tag-rendimientos","tag-todos"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1525284","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1525284"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1525284\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1525285"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1525284"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1525284"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1525284"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}