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\u00bfUn mercado de capitales europeo que funcione mejor? Esto ser\u00eda muy bienvenido, afirma el jefe de la Bolsa de \u00c1msterdam, Ren\u00e9 van Vlerken. Pero seg\u00fan \u00e9l, ser\u00eda un gran error si los Pa\u00edses Bajos y Euronext Amsterdam recurrieran principalmente a los responsables pol\u00edticos de Bruselas para lograrlo. \u201cDebemos asegurarnos de que exista un mercado de capitales vital en \u00c1msterdam. Y en Madrid. En Par\u00eds. S\u00f3lo entonces podremos dar el siguiente paso dentro de Europa agrupando esos \u00e9xitos locales\u201d.<\/p>\n
La tarea de crear un mercado de capitales que funcione mejor -donde las empresas y los gobiernos puedan recaudar dinero para inversiones y crecimiento- surge del extenso informe que Mario Draghi public\u00f3 el verano pasado. El objetivo es hacer que la econom\u00eda europea sea m\u00e1s competitiva en la batalla con Estados Unidos y China. Grano para el molino de Euronext. La Bolsa, con sede tambi\u00e9n en Bruselas, Madrid, Mil\u00e1n y Par\u00eds, espera desempe\u00f1ar un papel importante en el perfeccionamiento de la uni\u00f3n del mercado de capitales. Como empresa que cotiza en bolsa, tambi\u00e9n puede beneficiarse de esto.<\/p>\n
\t\t\t\tLea tambi\u00e9n\n\t\t\t<\/p>\n C\u00f3mo Europa puede volverse m\u00e1s competitiva sin caer en el modo rata<\/span>\n<\/div>\n Seg\u00fan Van Vlerken, la clave para un mejor mercado de capitales europeo reside en mejorar todos los mercados financieros locales dentro de la Uni\u00f3n Europea. Tambi\u00e9n hay trabajo por hacer en la Bolsa de \u00c1msterdam, la ciudad donde se emitieron por primera vez acciones negociables en 1602, reconoce el exbanquero en una de las majestuosas salas de Beursplein 5.<\/p>\n El problema: si bien Euronext Amsterdam ha tenido mucho \u00e9xito a la hora de atraer empresas extranjeras en los \u00faltimos a\u00f1os, no ha conseguido atraer a empresas holandesas a la bolsa. Van Vlerken ya lo vio cuando en 2017 asumi\u00f3 la responsabilidad de contratar a peque\u00f1as y medianas empresas en Euronext. De hecho, desde su llegada (poco despu\u00e9s se convirti\u00f3 en jefe de cotizaci\u00f3n), el n\u00famero de este tipo de empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n y mediana capitalizaci\u00f3n ha disminuido. \u201cMuchas empresas prometedoras han acabado en manos de capital extranjero, capital privado<\/em>. En otras palabras: los Pa\u00edses Bajos no han contribuido lo suficiente al \u00e9xito de esas empresas\u201d. <\/p>\n \u00bfQu\u00e9 causa eso?<\/p>\n \u201cDos razones importantes. La primera: en el mercado de capitales privados est\u00e1n disponibles muchas alternativas de financiaci\u00f3n para las empresas: el capital privado. Este movimiento se debe a que los grandes inversores, como los fondos de pensiones, han empezado a diversificarse m\u00e1s. Mientras que hace veinte a\u00f1os quiz\u00e1s las tres cuartas partes de sus inversiones cotizaban en bolsa, ahora esto es s\u00f3lo el 30 por ciento en el mejor de los casos, porque el capital privado lleg\u00f3 a obtener mayores rendimientos que las inversiones en bolsa. Para distribuir los riesgos, una mayor parte del capital disponible de las bolsas de valores p\u00fablicas se ha destinado a capital privado.<\/p>\n \u201cSegundo: se ha vuelto mucho menos f\u00e1cil para las empresas, y por lo tanto tambi\u00e9n para las de mediana y peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n, salir a bolsa. Los requisitos son mucho m\u00e1s estrictos. Si bien hace diez a\u00f1os quiz\u00e1s s\u00f3lo ten\u00eda que informar sobre su desempe\u00f1o financiero, se han agregado muchas cosas. Por ejemplo, requisitos sobre sostenibilidad. Es bueno que esto est\u00e9 sucediendo, pero a\u00f1ade una carga adicional. Especialmente para las empresas m\u00e1s peque\u00f1as\u201d.<\/p>\n Afortunadamente, Van Vlerken considera que en Bruselas ya se han dado buenos pasos con respecto a esto \u00faltimo, incluida la “Listing Act”, que ha entrado parcialmente en vigor desde diciembre y que deber\u00eda facilitar una salida a bolsa, especialmente para las empresas m\u00e1s peque\u00f1as, mediante, por ejemplo, Por ejemplo, reducir los requisitos del folleto, es decir, el “folleto de ventas” legal que toda empresa que quiera salir a bolsa debe publicar con todos los datos financieros y riesgos de la inversi\u00f3n. Tambi\u00e9n han aumentado las posibilidades de crear ferias m\u00e1s peque\u00f1as con normas de admisi\u00f3n menos estrictas. <\/p>\n Pero para que las empresas holandesas se beneficien de estas normas mejoradas, los Pa\u00edses Bajos deben ponerse manos a la obra ahora, afirma Van Vlerken. “El capital debe encontrar su camino hacia ese tipo de empresas m\u00e1s riesgosas”. <\/p>\n Seg\u00fan el director de Euronext \u00c1msterdam, ese es el quid de la cuesti\u00f3n. Porque Euronext ha intentado crear una bolsa menos regulada en Amsterdam con Alternext. Pero a diferencia de B\u00e9lgica, por ejemplo, esa feria no fue un \u00e9xito. \u201cLos Pa\u00edses Bajos tienen principalmente muchos inversores institucionales y privados. Fondos de pensiones, gestoras de activos, diversos family office. Parece que no est\u00e1n dispuestos a invertir directamente en bolsa en empresas de mayor riesgo\u201d. Lo subcontratan a capital privado.<\/p>\n \u00bfEs realmente un problema para BV Nederland que las empresas no coticen en bolsa, sino que sean adquiridas por capital privado?<\/p>\n \u201cS\u00ed, eso creo. Si nos fijamos en la cadena de financiaci\u00f3n de las empresas, desde su creaci\u00f3n hasta su madurez, veremos que existen varios obst\u00e1culos. Por ejemplo, cuando una empresa que ya ha crecido algo quiere seguir creciendo, recaudando entre 25 y 75 millones de euros en capital de crecimiento. La empresa ya ha demostrado su eficacia, pero quiere expandirse, por ejemplo, a nivel internacional. Este tipo de preguntas sobre financiaci\u00f3n son muy dif\u00edciles de responder en los Pa\u00edses Bajos. Es demasiado grande para los bancos o los fondos iniciales. Pero tambi\u00e9n est\u00e1s en la base de lo que hace el capital privado. Y una feria deber\u00eda poder facilitarlo\u201d.<\/p>\n Van Vlerken observa que en pa\u00edses como Noruega, Francia, Londres e Italia hay inversores que invierten dinero directamente en empresas m\u00e1s peque\u00f1as. Esto es en parte dinero del gobierno: a trav\u00e9s de fondos que invierten en empresas de nueva creaci\u00f3n y luego crecen con esas empresas hasta la bolsa de valores, o invierten directamente en empresas m\u00e1s peque\u00f1as que cotizan en bolsa. <\/p>\n En Italia, por ejemplo, se cre\u00f3 recientemente un fondo gubernamental con un total de 700 millones, espec\u00edficamente para invertir en peque\u00f1as empresas que quieran cotizar en la bolsa (menos regulada) de Mil\u00e1n. La idea: al hacer que el gobierno emita una garant\u00eda, los inversores privados est\u00e1n dispuestos a asumir m\u00e1s riesgos. Van Vlerken: \u201cEn los Pa\u00edses Bajos est\u00e1 InvestNL. Se trata de un gran impulso para la financiaci\u00f3n de empresas j\u00f3venes. Sin embargo, actualmente no tiene el mandato para realizar la transici\u00f3n de lo privado a lo p\u00fablico\u201d. <\/p>\n Van Vlerken busca otra soluci\u00f3n para aumentar el n\u00famero de inversores minoristas en los Pa\u00edses Bajos. <\/p>\n \u00bfAcaso los consumidores no tienen tambi\u00e9n muy malas experiencias en materia de inversiones, gracias, por ejemplo, a las pol\u00edticas exorbitantes? [waarbij klanten door hoge kosten van de aanbieders veel minder beleggingsrendement maakten]?<\/p>\n \u201cS\u00ed, pero no solo. Muchos inversores minoristas tambi\u00e9n pisaron el freno tras el estallido de la burbuja de Internet a principios de este siglo. La crisis financiera tampoco ayud\u00f3; Esto tambi\u00e9n ha hecho que la gente sea reacia al riesgo. Y despu\u00e9s de eso, las normas de asesoramiento m\u00e1s estrictas no facilitaron las cosas a los particulares\u201d.<\/p>\n Al mismo tiempo, Van Vlerken ve que efectivamente hay inversores minoristas dispuestos a asumir riesgos. “Est\u00e1n cambiando a las criptomonedas, porque todav\u00eda se puede especular un poco sobre hacia d\u00f3nde ir\u00e1n los precios”.<\/p>\n El ex banquero \u2013 trabaj\u00f3 en los parqu\u00e9s de ABN Amro y Rabobank \u2013 se\u00f1ala que parte de la riqueza de los holandeses se invierte: a trav\u00e9s de fondos de pensiones. “Eso tiene muchas ventajas, pero para un mercado de capitales que funcione bien -y para una bolsa de valores como Euronext Amsterdam- dificulta obtener suficiente capital para invertir en empresas j\u00f3venes”.<\/p>\n \u00bfA qui\u00e9n es este un llamado?<\/p>\n \u201cEn parte para nosotros mismos. Se trata de educaci\u00f3n: no en vano vamos a reiniciar aqu\u00ed en la feria las visitas guiadas, dirigidas a alumnos y estudiantes. La gente necesita comprender los riesgos de todo tipo de inversiones. \u00bfNo te gusta el riesgo? Luego pase a los bonos corporativos. \u00bfQuieres m\u00e1s riesgo? Luego haz una mezcla con acciones u opciones. <\/p>\n \u201cPero tambi\u00e9n es un llamado a los bancos. Principalmente anuncian inversiones pasivas en \u00edndices, a trav\u00e9s de cestas de acciones. Ser\u00eda bueno que ofrecieran m\u00e1s margen para invertir en fondos individuales u otros productos. Y las normas de supervisi\u00f3n se han vuelto m\u00e1s estrictas para proteger a los consumidores. Tambi\u00e9n se podr\u00edan aflojar un poco las riendas\u201d.<\/p>\n 2024 no fue un a\u00f1o fant\u00e1stico para Euronext Amsterdam en cuanto al n\u00famero de nuevas cotizaciones, con cuatro nuevas empresas, tres de las cuales eran extranjeras. Van Vlerken se muestra cautelosamente optimista para este a\u00f1o. \u201cEl mercado de IPO siempre pasa por olas. Ha habido muy pocas nuevas cotizaciones en el mercado de valores en los \u00faltimos a\u00f1os debido a la incertidumbre geopol\u00edtica y econ\u00f3mica\u201d. Van Vlerken espera que vuelva a haber cierta actividad para el verano, por ejemplo por parte de fondos de capital privado que han esperado en los \u00faltimos a\u00f1os para cotizar sus empresas. Van Vlerken: \u201cPero la incertidumbre persiste: queda por ver cu\u00e1l ser\u00e1 la pol\u00edtica de Trump\u201d.<\/p>\n Van Vlerken advierte que si hay salidas a bolsa en 2025, ser\u00e1n principalmente empresas internacionales. \u201cEl crecimiento de las j\u00f3venes empresas holandesas todav\u00eda est\u00e1 rezagado. Estamos trabajando duro en ello: hablamos mucho con inversores institucionales y tenemos una “clase” de empresas que tal vez quieran salir a bolsa. Pero esto es m\u00e1s a largo plazo: a esas empresas les faltan entre dos y cuatro a\u00f1os para cotizar en bolsa. Todav\u00eda est\u00e1n en una ronda de financiaci\u00f3n privada anterior, pero est\u00e1n considerando (tambi\u00e9n para dar una salida a los financieros) la posibilidad de una IPO a largo plazo\u201d.<\/p>\n \u00bfEs malo que ahora empresas principalmente internacionales elijan \u00c1msterdam?<\/p>\n \u201cNo, son ambas cosas y. Nos gustar\u00eda que las empresas holandesas estuvieran representadas en el \u00edndice principal, el AEX. Esto tambi\u00e9n atrae a inversores minoristas, tambi\u00e9n a trav\u00e9s de inversiones indexadas. Tambi\u00e9n analizamos si podemos unirnos a la familia AEX. [AEX, AMX voor midcaps en ASCX voor smallcaps] “Necesitamos innovar: existen desde hace cuarenta a\u00f1os y el p\u00fablico inversor es diferente al de entonces”. <\/p>\n \u201cPero los Pa\u00edses Bajos tienen una econom\u00eda internacional, por lo que eso tambi\u00e9n se ve en la bolsa de valores. Estas empresas internacionales proporcionan liquidez, lo que garantiza la entrada de capital extranjero. Esto es bueno para todas las empresas que cotizan en bolsa, incluidas las m\u00e1s peque\u00f1as\u201d.<\/p>\nAversi\u00f3n al riesgo<\/h2>\n
Movimiento ondulatorio<\/h2>\n