Este art\u00edculo es una versi\u00f3n local de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Los suscriptores premium pueden registrarse aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn todos los d\u00edas de la semana. Los suscriptores est\u00e1ndar pueden actualizar a Premium aqu\u00ed o explorar todos los boletines de FT<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Buen d\u00eda. Prometimos que nuestras predicciones para 2025 llegar\u00edan hoy, pero ante la consiguiente reuni\u00f3n de la Reserva Federal de ayer, tendr\u00e1n que esperar. Sin embargo, obtuvimos muchas respuestas sobre los autos favoritos de la gente. Demostraron que los lectores de Unhedged son un grupo diverso. Un lector envi\u00f3 un correo electr\u00f3nico simplemente \u201cFerrari 286 GTB\u201d; otro habl\u00f3 con cari\u00f1o de un Toyota Rav4 2008. Algunos lo mantuvieron actualizado con autos el\u00e9ctricos de Tesla y BMW; otros optaron por la vieja escuela con la furgoneta camper Volkswagen T4 o el ya extinto Lancia Kappa. La industria del autom\u00f3vil est\u00e1 pasando apuros, pero la gente seguro que ama sus coches. Env\u00edenos un correo electr\u00f3nico con el peor que haya tenido: robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com.<\/p>\n La posibilidad de un conflicto entre las pol\u00edticas de la administraci\u00f3n entrante de Donald Trump y el mandato de estabilidad de precios de la Reserva Federal ha sido un tema de discusi\u00f3n desde antes de las elecciones. Hace tiempo que sabemos \u2013a grandes rasgos y confusamente\u2013 cu\u00e1les son las aspiraciones pol\u00edticas del nuevo presidente. Impuestos m\u00e1s bajos, menor inmigraci\u00f3n, aranceles m\u00e1s altos, un d\u00e9ficit de cuenta corriente m\u00e1s peque\u00f1o. Ayer llegaron los primeros indicios \u2013de nuevo, amplios y borrosos\u2013 de cu\u00e1l podr\u00eda ser la respuesta del banco central a todo eso.<\/p>\n El comit\u00e9 de mercado abierto recort\u00f3 su tasa de pol\u00edtica en un cuarto de punto, como se esperaba. Pero el problema no estuvo en sus acciones, sino en sus expectativas. El Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas, visto por \u00faltima vez en septiembre antes de las elecciones, mostr\u00f3 un aumento de 50 puntos b\u00e1sicos en la tasa de pol\u00edtica anticipada para fines del pr\u00f3ximo a\u00f1o. Ahora se sit\u00faa en el 3,9 por ciento, un poco m\u00e1s de dos recortes de tipos desde donde nos encontramos hoy. La expectativa de inflaci\u00f3n para 2025 aument\u00f3 40 puntos b\u00e1sicos, hasta el 2,5 por ciento. Quiz\u00e1s lo m\u00e1s significativo sea que la incertidumbre del comit\u00e9 sobre la inflaci\u00f3n aument\u00f3 dram\u00e1ticamente. El rango de proyecciones de inflaci\u00f3n para 2025 de los miembros, de menor a mayor, fue de 30 puntos b\u00e1sicos en septiembre. Ahora son 80.<\/p>\n La pregunta natural, ante este cambio, es en qu\u00e9 medida la elecci\u00f3n alter\u00f3 la perspectiva del comit\u00e9. Preguntaron varios periodistas, centr\u00e1ndose en el impacto inflacionario de los aranceles. La respuesta de Powell, algo desconcertante, ten\u00eda dos aspectos distintos. Primero dijo esto:<\/p>\n Esta no es una pregunta que tengamos frente a nosotros en este momento. No sabemos cu\u00e1ndo enfrentaremos esa pregunta. Lo que el comit\u00e9 est\u00e1 haciendo ahora es discutir v\u00edas y comprender las formas en que los aranceles pueden impulsar la inflaci\u00f3n en la econom\u00eda. . . eso nos pone en [a] La posici\u00f3n, cuando veamos cu\u00e1les son las pol\u00edticas reales, es hacer una evaluaci\u00f3n m\u00e1s cuidadosa y reflexiva de cu\u00e1l podr\u00eda ser la respuesta pol\u00edtica correcta.<\/p>\n<\/blockquote>\n Esto suena sensato. Luego dijo esto:<\/p>\n algunas personas [on the committee] dieron un paso muy preliminar y comenzaron a incorporar estimaciones altamente condicionales de los efectos econ\u00f3micos de la pol\u00edtica en sus pron\u00f3sticos en esta reuni\u00f3n y as\u00ed lo dijeron en la reuni\u00f3n. Algunas personas dijeron que no lo hicieron, y otras no dijeron si lo hicieron o no…<\/p>\n Algunos identificaron incertidumbre pol\u00edtica [as a reason] para anotar m\u00e1s incertidumbre sobre la inflaci\u00f3n. Y lo importante de la incertidumbre es su sentido com\u00fan de pensar que cuando el camino es m\u00e1s incierto se va un poco m\u00e1s lento. No es muy diferente a conducir en una noche con niebla o entrar en una habitaci\u00f3n oscura llena de muebles.<\/p>\n<\/blockquote>\n En la carta, las dos declaraciones son consistentes. Juntos dicen que si bien las posibles pol\u00edticas de Trump no entraron en la decisi\u00f3n sobre las tasas, s\u00ed entraron en la SEP. Sin embargo, en esp\u00edritu son inconsistentes, porque en la banca central las expectativas son pol\u00edticas. Esto fue visible ayer en la reacci\u00f3n del mercado. Frente a una Reserva Federal que est\u00e1 preocupada por la inflaci\u00f3n de Trump y, como resultado, piensa de manera m\u00e1s agresiva, el S&P 500 cay\u00f3 un 3 por ciento, los bonos a dos a\u00f1os subieron 14 puntos b\u00e1sicos y los bonos a 10 a\u00f1os subieron 10 puntos b\u00e1sicos. Las acciones de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n, favoritas del Trump Trade, cayeron fuertemente y ahora han renunciado a todas sus ganancias postelectorales:<\/p>\n \u00bfHan cometido un error los miembros de la Reserva Federal al pensar que saben cu\u00e1les ser\u00e1n las pol\u00edticas de Trump y c\u00f3mo afectar\u00e1n la trayectoria de las tasas? Y al hacerlo, \u00bfmostraron alg\u00fan sesgo pol\u00edtico? En ambos frentes, yo dir\u00eda que probablemente lo hayan hecho. Todo el mundo parece creer que sabe lo que har\u00e1 la segunda administraci\u00f3n Trump. Pero el voluble estilo de liderazgo del presidente, sus heterog\u00e9neas elecciones de gabinete y los estrechos m\u00e1rgenes de control de su partido en ambas c\u00e1maras del Congreso significan que confiar en este tema es una tonter\u00eda. Los argumentos de que las pol\u00edticas arancelarias y de inmigraci\u00f3n deben causar una inflaci\u00f3n persistente son un poco vacilantes, agravan el problema del exceso de confianza y huelen a razonamiento motivado.<\/p>\n Sin embargo, antes de condenar a Powell y sus colegas, recuerde tres cosas.<\/p>\n Uno: el comit\u00e9 tambi\u00e9n ten\u00eda buenas razones no pol\u00edticas para aumentar sus expectativas de inflaci\u00f3n. Las dos \u00faltimas lecturas de inflaci\u00f3n del \u00edndice de precios al consumo han sido desalentadoras y el crecimiento ha seguido siendo m\u00e1s intenso de lo esperado. De hecho, muchos expertos han argumentado que incluso el recorte de hoy fue un error (\u00a1imag\u00ednese la reacci\u00f3n del mercado si el comit\u00e9 se hubiera mantenido firme!). Ya era necesario reescribir las expectativas para 2025; No exageres el aspecto pol\u00edtico.<\/p>\n Segundo: ning\u00fan plan sobrevive al contacto con el enemigo. Todav\u00eda estamos en el \u00e1mbito de las expectativas. La verdadera batalla entre la pol\u00edtica fiscal de Trump y la pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal no se ha librado, y cuando lo haga, el panorama cambiar\u00e1. No tiene por qu\u00e9 ser sangriento. El presidente Paul Volcker y el presidente Ronald Reagan tuvieron un animado tira y afloja en la d\u00e9cada de 1980, y el pa\u00eds estaba bien.<\/p>\n Por \u00faltimo: no sobrevalorar la reacci\u00f3n del mercado. Las valoraciones de las acciones son hist\u00f3ricamente altas y el mercado alcista lleva mucho tiempo funcionando. Las expectativas de que la Reserva Federal recortar\u00e1 las tasas el pr\u00f3ximo a\u00f1o est\u00e1n arraigadas. En este entorno, no ser\u00e1 necesario un gran aumento en las expectativas de tasas para sacudir el mercado de valores. Esto es algo que tanto Trump como Powell deber\u00e1n tener en cuenta.<\/p>\n Desde Frankfurt, con amor.<\/p>\n \u00bfNo te cansas de Unhedged? Escuchar nuestro nuevo podcast<\/a>para una inmersi\u00f3n de 15 minutos en las \u00faltimas noticias de los mercados y titulares financieros, dos veces por semana. P\u00f3ngase al d\u00eda con las ediciones anteriores del bolet\u00edn aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Debida diligencia<\/strong> \u2014 Principales noticias del mundo de las finanzas corporativas. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Almuerzo gratis<\/strong> \u2014 Su gu\u00eda para el debate sobre pol\u00edtica econ\u00f3mica global. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nLa Reserva Federal<\/h2>\n
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<\/picture><\/figure>\nun buen reloj<\/h2>\n
Podcast sin cobertura de FT<\/h3>\n
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