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Despu\u00e9s de 21 a\u00f1os de escribir mi columna semanal para el FT, he decidido seguir adelante. Cuando comenc\u00e9 en febrero de 2001, los “chicos m\u00e1s inteligentes de la sala” de Enron estaban en camino a la ingenier\u00eda del mayor accidente del joven siglo. Ahora nos dirigimos hacia otra recesi\u00f3n y tengo la sensaci\u00f3n de que los excesos de nuestro tiempo solo pueden resolverse con otro fracaso institucional dram\u00e1tico.<\/p>\n
No los grandes bancos esta vez, al menos no los grandes bancos estadounidenses. Supongo que veremos el fracaso inesperado de una firma de capital privado, enferma de apalancamiento oculto y sin un banco central dispuesto a asumir la responsabilidad exclusiva del desastre.<\/p>\n
Cuando trabaj\u00e9 para un banco de inversi\u00f3n a principios de los a\u00f1os 80, uno de los socios me dijo: \u201cbusca una empresa que valga m\u00e1s muerta que viva\u201d. Hab\u00eda muchas corporaciones estadounidenses zombis en ese momento, nombres antiguos que se hab\u00edan expandido mucho m\u00e1s all\u00e1 de su competencia industrial inicial. Fueron tratados como feudos medievales por el director ejecutivo, que ten\u00eda pocas razones para temer a la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores oa los accionistas. Como era de esperar, la mayor\u00eda no eran competitivos a nivel mundial y ten\u00edan poco enfoque e informes internos deficientes.<\/p>\n
Y sus acciones eran baratas. Encuentra al pariente d\u00e9bil que solo quer\u00eda el dinero ahora para poder comenzar su carrera de croquet en Palm Beach, pasar por un banco compatible (los ten\u00edamos disponibles) y cerrar el trato.<\/p>\n
Dentro de un a\u00f1o o dos nos las arreglar\u00edamos para cerrar o vender las partes irrelevantes, vender el campo de golf privado del presidente y captar una corriente ascendente del mercado para sacar a flote nuestro equipo reci\u00e9n reaganizado, con el nuevo logotipo din\u00e1mico y todo. Otro trofeo de trato para la oficina.<\/p>\n
No \u00e9ramos tan arrogantes como para decir que est\u00e1bamos haciendo el trabajo de Dios; despu\u00e9s de todo, no \u00e9ramos Goldman Sachs. Pero el \u201cvalor para el accionista\u201d directo fue la forma en que las empresas estadounidenses se recuperaron del desorden burocratizado y derrochador en el que se hab\u00eda convertido en la d\u00e9cada de 1970. Nos ayud\u00f3 la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y las tasas de inter\u00e9s que bajaron durante a\u00f1os.<\/p>\n
Era un buen negocio, manejado desde un pu\u00f1ado de oficinas en un laberinto de bajo costo en el Rockefeller Center. Nunca tuvimos la ilusi\u00f3n de que nosotros y un pu\u00f1ado de otras empresas de capital privado pudi\u00e9ramos crear nuestro propio clima. Y nos motivaron las plusval\u00edas, no los honorarios.<\/p>\n
Ahora, sin embargo, las compa\u00f1\u00edas globales de capital privado est\u00e1n en esto por las tarifas. Est\u00e1n reuniendo activos, no recortando la burocracia y racionalizando las l\u00edneas de productos. Las empresas de capital privado han desarrollado sus propias burocracias y los fundadores ya no son forasteros hambrientos, sino jugadores de croquet de Palm Beach. Se han convertido en un peque\u00f1o grupo de oligarcas ego\u00edstas.<\/p>\n
El p\u00fablico ve y se resiente de esto, particularmente cuando el alquiler de su casa o los precios de la casa aumentan a niveles inasequibles.<\/p>\n
Un grupo relacionado son los directores ejecutivos de gesti\u00f3n de activos. Estaba viendo a uno de ellos hacer “presentaciones de partes interesadas” durante un per\u00edodo de seis meses. Se hizo pasar por un “Sumo Sacerdote de la Gobernanza Global”, en lugar de alguien que contrat\u00f3 a un par de buenas personas de operaciones y un excelente grupo de cabildeo. <\/p>\n
Bueno, si el Orgullo va antes de una Ca\u00edda, muchos en el capital privado tendr\u00e1n una ca\u00edda muy larga. Si realmente son la “Mente Universal”, entonces deber\u00edan postularse para el cargo. Instalarse en una de sus casas y salir a las calles y centros comerciales a conversar con su gente. Si eso est\u00e1 por debajo de ellos, pueden callarse.<\/p>\n
Cuando Citigroup estaba en problemas en marzo y abril de 2009, yo estaba a favor de una resoluci\u00f3n ordenada. No sucedi\u00f3. Despu\u00e9s de la crisis financiera, no liquidamos lo suficiente de nuestro apalancamiento y lo hemos pagado con un bajo crecimiento.<\/p>\n
Una recesi\u00f3n es un momento para limpiar el exceso de endeudamiento y el exceso de poder irresponsable. En estos d\u00edas, estar\u00edan entre las empresas de capital privado y los administradores de activos gigantes. No necesitamos oligarcas aqu\u00ed.<\/p>\n
Estoy agradecido con mis lectores y he apreciado mucho sus pensamientos y comentarios. Puedo contribuir en ocasiones al FT. Y si quieres saber qu\u00e9 har\u00e9 en el futuro, escr\u00edbeme. <\/p>\n